גדולה כמעט כמו אמריקה

>> ב-2010 סין עקפה את יפאן ונהפכה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם (בהתבסס על שערי המטבע הנוכחיים). ואולם מתי תחליף את ארה"ב במקום הראשון? התשובה תלויה באופן שבו מחשבים את שערי החליפין. תחזיות קרן המטבע הבינלאומית (IMF) וטבלאות התמ"ג המקיפות שערך ההיסטוריון הכלכלי המנוח אנגוס מדיסון, מבוססות על שוויון כוח קנייה (PPP), המביא בחשבון את המחירים הנמוכים יותר של שירותים בלתי סחירים במדינות עניות יותר. על בסיס זה, כלכלת סין כבר קרובה לארה"ב בגודלה, וצפויה לעקוף אותה עד 2016.

סין מפגרת קצת יותר מאחור כשכלכלתה מחושבת לפי שער הדולר הנוכחי (ובהרבה יותר במונחים של תמ"ג לנפש). ב-2010 הסתכם התמ"ג האמריקאי ב-14.5 טריליון דולר במחירי השוק הנוכחיים; התמ"ג של סין הגיע ל-5.9 טריליון דולר. המהירות שבה ייסגר הפער תלויה בשלושה גורמים: מהירותה היחסית של הצמיחה הריאלית בתמ"ג בסין ובארה"ב בהתאמה; פער האינפלציה בין שתי הכלכלות; והקצב שבו היואן מתחזק או נחלש מול הדולר.

מחישובי "אקונומיסט" עולה כי בהתבסס על הנחות סבירות לגבי שלושת המשתנים האלה, סין צפויה לעקוף את ארה"ב בתוך עשור. כלכלתה צמחה מדי שנה בעשור האחרון בשיעור ממוצע של יותר מ-10%. בעוד שהמדינה מתעשרת והולכת ואוכלוסייתה בגיל העבודה מתחילה להתכווץ, קצב הצמיחה עשוי להאט לסביבות 8% בתוך זמן קצר. לארה"ב ההערכה התבססה לפי שיעור צמיחה שנתי של 2.5%.

האינפלציה בכלכלות מתפתחות הרושמות צמיחה מהירה, נוטה להיות גבוהה יותר מבכלכלות עשירות הצומחות באטיות. זה חלק מתופעת בלסה-סמואלסון, על שם שני הכלכלנים שהסבירו אותה לראשונה. צמיחת פריון גבוהה בתעשיות יצוא מעלה את עלות השכר הממוצע ברחבי הכלכלה - כולל בשירותים בלתי סחירים, שבהם הפריון מדשדש. הדבר מוביל בתורו לעלייה באינפלציה הממוצעת. הערכותינו מבוססות על תחזית לאינפלציה של 4% בסין, לעומת 2% בארה"ב.

הגורם שלישי הוא שער החליפין. כדי לבסס את גודלה מול ארה"ב, סין צריכה לאזן מחדש את כלכלתה במעבר מיצוא לצריכה פרטית - ולשם כך דרושה עלייה של שער החליפין הריאלי. חלק מכך ינבע מפערי האינפלציה בין סין לשותפות הסחר שלה. ואולם עודף מאזן התשלומים הגדול של סין והגירעון האדיר של ארה"ב מעידים אף הם כי היואן יצטרך להתחזק במידה ניכרת, והדולר יצטרך להיחלש. בחישובינו התבססנו על התחזקות שנתית נוספת של 3% של היואן מול הדולר, בנוסף לאינפלציה של 2%. מכאן צפויה האטה קלה בהתחזקות היואן שנרשמה באחרונה.

במידה שתחזיות אלה יתממשו, כלכלת סין תהיה גדולה מזו של ארה"ב עד 2020. לפי מערכת הנחות שונה - צמיחה סינית של 6%, צמיחה אמריקאית של 3% וייסוף של 2% של יואן מול הדולר מדי שנה - המועד נדחה ל-2024. או שתוכלו לבצע תחזיות משלכם בגרף אינטראקטיבי באתר האינטרנט של "אקונומיסט": economist.com.