האם מפולת המניות מובילה לסערה?

פעם ב-100 שנה נוצרים תנאי אקלים שעלולים להוביל לסערה מושלמת. כך קרה בנובה סקוטיה בנובמבר 1991, כשסופת הוריקן קטנה נפגשה עם תנאי מזג אוויר מושלמים ונהפכה לאם כל הסערות. גלי הים הגיעו לשיא של כל הזמנים (31 מטר) והנזקים מהסופה נאמדו בכ-200 מיליון דולר.

מפולת מניות מוגדרת כירידה של 25% במדד המניות מהשיא שקבע. ואכן מדד המעו"ף איבד 25% מהשיא שנקבע בסוף אפריל 2011, וכ-20% מתחילת השנה. ואולם למופלת הזו מצטרפים עוד כמה גורמים שעשויים להפוך את מפולת השערים למפולת מושלמת.

הפוליטיקה הבינלאומית: משבר החובות הקשה באירופה חשף את אוזלת היד של המנהיגים הפוליטיים שלא מצליחים לטכס עצה ולהראות את הדרך החוצה מהמשבר. הם גם כמעט חסרי כלים לכך. גם נשיא ארה"ב מצא את עצמו מול חומה פוליטית בצורה כשניסה להציג את התוכנית לחילוץ ועידוד הכלכלה. מנהיגי אירופה לא מצליחים להסכים על אופן החילוץ של יוון ונפילתה עלולה לגרור יחד אתה את ספרד, איטליה ואירלנד, ואתן בנקים בכל העולם. ובמזרח התיכון, אביב העמים הערבי מחזק את האמרה כי "הוודאות היחידה במזרח התיכון היא חוסר הוודאות".

הגורם החברתי: המחאה החברתית שפרצה במלוא עוזה הקיץ הביאה לשינויים בטעמי הציבור שנוכח לדעת כי חרמות הן נשק יעיל ויכול להביא להפחתות מחירים של מוצרי חברות מונופוליסטיות שנהנו מרווחים אדירים בלי מאמץ. כך תנובה נאלצה להפחית מחירים בכ-15% ובעקבותיה שטראוס וטרה. זו רק ההתחלה. המחאה גם הובילה להקפאת הפחתת מס החברות ואולי אף להעלאתו, ולתוכנית להעלאת מס על רווחי הון וריבית. התוצאה הישירה תבוא לידי ביטוי רק בדו"חות הכספים של הרבעון השלישי, אך המשקיעים כבר הקדימו תרופה ומכרו את המניות בבורסה.

גורם הרגולציה: מניות התקשורת צנחו בכ-40% מתחילת השנה ומניות הבנקים ב-36%. המחאה הביאה חלק מהרגולטורים לבחון מחדש את חוסר ההתערבות בשווקים. הם הבינו כי כשהשווקים אינם תחרותיים ונשלטים על ידי חברות מונופוליסטיות, אין ברירה אלא להניח את כוס התה בצד ולהתערב. כך נאלץ משרד התקשורת להתערב לטובת הצרכן ולהפחית את דמי הקישוריות, כך ועדת הריכוזיות הבינה כי מבנה של חברות פירמידה הוא בעייתי למשק והמליצה על פירוקו, היא גם המליצה על הפרדת נכסים ריאליים ופיננסיים. גם המפקח על הבנקים הודיע כי בעקבות החשש מהיציבות של מערכת הבנקאות הוא דורש מהבנקים להגדיל את הלימות ההון שלהם. התוצאה עלולה להיות צמצום היקף ההלוואות שיעניקו הבנקים, ובכך להוביל למחנק אשראי.

גורם הנדל"ן: העלייה במחירי הנדל"ן בשנים האחרונות החזיקה כאן חלק גדול מהמשק ותרמה לצמיחה ולאבטלה נמוכה. גם לחברות הבורסאיות זה סייע ואפילו היה ניתן לרשום רווחים כשההכנסות ירדו, באמצעות שיערוך מחדש של הנכסים. ואולם המחאה החברתית, מגבלות שהטיל בנק ישראל על האשראי לנדל"ן, המחירים הגבוהים והצהרות ממשלתיות הביאו לבלימת העלייה במחירי הנדל"ן ואף לתחילת ירידתן. ככל שהמשבר הכלכלי יחריף, כך אנו צפויים לראות את מחירי הנדל"ן יורדים.

כל אלה יחד, עם החרפת המשבר הכלכלי בעולם והמשך הפגיעה ביצוא הישראלי, חברו להם יחדיו והם מאיימים ליצור את המפולת המושלמת. בניגוד לסערה המושלמת שבה כל מה שאפשר לעשות הוא להיכנס לבונקר ולהוריד את הראש, כאן התנהלות נכונה ואחראית של מנהיגים ומשקיעים יכולה לשנות את תסריט האימה של מפולת מושלמת.