יציבות פיננסית - גם במחיר של צמיחה כלכלית

הבנקאים בארה"ב לא מרפים מהקמפיין שלהם לביטול חוק הרפורמה הפיננסית דוד-פרנק, שמטרתו לרסן התנהגות מסוכנת ולהפחית את הסיכויים להתכה נוספת. הם גם מצטרפים בהתלהבות לאחיהם מעבר לים בקמפיין נועז דומה נגד חקיקה בינלאומית חדשה שתדרוש מהבנקים להגדיל בהדרגה את כמות ההון שהם שומרים בעתודות כדי לרכך הפסדים עתידיים.

את החוקים מגבשת ועדת באזל לפיקוח על הבנקאות - קבוצה של רגולטורים מ-27 מדינות, כולל ארה"ב. המכון הבינלאומי לפיננסים, קבוצת שתדלנות מטעם הבנקים, פירסם דו"ח ובו נטען כי דרישות הלימות ההון יפחיתו את התוצר הכלכלי העולמי ב-3.2% עד 2015 ויובילו לאובדן של 7.5 מיליון משרות. "ישנה סכנה חמורה שהמרדף אחר יציבות פיננסית יגבה מחיר גבוה מדי בצמיחה הכלכלית וביצירת משרות בתקופה שבה כלכלת העולם נמצאת במצב שברירי", נכתב בדו"ח, כנראה ללא שמץ של אירוניה.

הערכות אלה מפוקפקות לא פחות משהן מצדיקות את עצמן. הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים, ארגון של בנקים מרכזיים שבמסגרתו פועלת ועדת הפיקוח, פירסם דו"ח משלו ובו נטען כי החקיקה תגלח רק 0.04% בשנה מהצמיחה הכלכלית במהלך שמונה שנות החלתו המדורגת. יתרונות הפחתת הסיכון של משבר פיננסי הרסני נוסף הם שווי ערך ל-2.5% מהתמ"ג מדי שנה.

החקיקה החדשה תדרוש מכל הבנקים להגדיל את הון הליבה שלהם, ביסודו של דבר מניות רגילות ודיווידנדים מושארים, עד ל-7% מנכסיהם - הלוואות ואג"ח שונות, בשקלול הסיכון היחסי שלהם - לעומת 2% כיום. הבנקים הגדולים ביותר, שקריסתם תציב איום גדול יותר בפני הכלכלה העולמית, ידרשו להחזיק הון בשיעור של עד 9.5% מנכסיהם משוקללי-הסיכון.

כל הבנקים יחזיקו גם בהון ובנכסים קלים-למכירה שיאפשרו להם לשרוד משבר שוק של 30 יום, ויידרשו להחזיק בהון ליבה של לפחות 3% מסך הנכסים הכולל, מבלי להתחשב בסיכון.

ככל שלבנק יש הון רב יותר, כך גדלים ההפסדים שהוא מסוגל לספוג על השקעותיו. כללי הון מפחיתים התנהגות מסוכנת. אך הבנקים שונאים את המגבלות החדשות משום שכל דולר שמופרש לעתודות הוא דולר שאינם יכולים להלוות ברווח.

הרגולטורים חייבים להתנגד לתחינות הבנקאים. לא זו בלבד, אלא שיש להדק את הכללים, למשל על ידי קביעת תקן סיכון אחיד. הבנקאים ימשיכו לטעון שהחוקים פוגעים בצמיחה. אלה הן טקטיקות הפחדה. הסכנה האמיתית היא שבהיעדר רגולציה נוקשה יותר - וכריות מזומן גדולות יותר - ההתנהגות המסוכנת של הבנקים תוביל לאסון נוסף.