פסגות על מניית רמי לוי: השקעה מתאימה לרוח התקופה

בפסגות בית השקעות משיקים סיקור מחודש לרשת רמי לוי שיווק השקמה בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 142 שקל. "להערכתנו החברה מהווה השקעה המתאימה לרוח התקופה", אומר אביעד שימון אנליסט פסגות.

הרשת מפעילה 22 סניפים ושואפת להגיע בשנים הקרובות ל 50 סניפים. קיימות תכניות קונקרטיות לפתיחת 8 סניפים עד סוף 2012. יצויין כי פתיחת הסניפים מהווה את מנוע הצמיחה המרכזי של החברה.
בתוצאות פעילות החברה צפויים לתמוך:

• צמיחה גבוהה המבוססת על פתיחת 4-6 סניפים בשנה. בשנים 2007-2010 צמחו הכנסות החברה בקצב שנתי של 35% והרווח בקצב של 33%.

• לרשת רווחיות תפעולית גבוהה העומדת על כ 6.7% ונתמכת בניהול יעיל המתבטא בהוצאות תפעוליות נמוכות.

• המחאה החברתית אשר חידדה את המודעות למחיר ולצריכה בררנית יותר עשויה לפעול לטובת רשתות הדיסקאונט ובהן גם לטובת רשת רמי לוי, הממוצבת כרשת דיסקאונט אמיתית המתחייבת להיות זולה מהמתחרות.

• המלצות המועלות להגבלת הצמיחה והריכוזיות (ועדת טרכטנברג) של הרשתות המאורגנות עשויות להקל על המשך מאמצי הרחבת הרשת.

• השקת פעילויות חדשות: מפעיל MVNO ותיווך ברכישת פוליסות ביטוח עשויים להוות מנועי צמיחה עתידיים. עקב אי בהירות לגבי צמיחה, עלויות ויעדים ברורים, לא תומחר הערך המוסף הגלום בהן. עם זאת הוצאות לטובת השקת הפעילויות נכללו בהערכת השווי.

• איתנות פיננסית גבוהה המתבטאת ברווחיות, תזרים חזק, מינוף נמוך ועודף נכסים פיננסיים העומד על כ-161 מיליון שקל, צפויים לתמוך בתוכנית הצמיחה העתידית של החברה. יצוין כי תכנית ההשקעות של החברה מתבססת על התזרים מפעילות שוטפת.

• לחברה מדיניות חלוקת דיבידנד של 60%-75% מהרווח הנקי. בשנה האחרונה עמדה תשואת הדיבידנד ביחס לשווי השוק הנוכחי על 7.45%. "ביחס לשנת 2012 אנו צופים כי תשואת הדיבידנד תעמוד על כ-6.3%", אומר שימון.

• החברה נסחרת לפי מכפיל רווח נוכחי של 14.5 ומכפיל EV/EBITDA של 8.9. המכפילים משקפים צמיחה מוגברת וצפויים לרדת בעקבות צמיחה בהכנסות וברווח. "ביחס לשנת 2012, אנו צופים מכפילים של 11.6 ו-7 בהתאמה."

"בשורה התחתונה", אומר שימון, "בתקופה של אי ודאות גוברת בסביבה העסקית בארץ ובעולם ובשוק המזון בפרט, לצד התגברות הרגולציה בענף והמחאה החברתית, אנו מוצאים את רשת רמי לוי כהשקעה ראויה."

"לחברה פוטנציאל להצפת ערך בזכות מיצובה כרשת דיסקאונט הוגנת, צמיחה מואצת, רווחיות גבוהה ואיתנות פיננסית. הערכת השווי נשענת על הנחות שמרניות המגבילות את פריסת הרשת ל 30 סניפים בלבד, שוחקת את הרווחיות העתידית ומנטרלת את מנועי הצמיחה העתידיים במסגרת ה-MVNO והביטוח."