גדעון בן-נון: "המשבר העולמי רחוק מלהסתיים; אנו עומדים בפני הורדת דירוג לגרמניה"

"המשבר הנוכחי באירופה רחוק מלהסתיים - אנו עומדים בפני הורדת דירוג גם לגרמניה" - כך מצהיר הבוקר (ה')  ד"ר גדעון בן-נון, מנכ"ל שקל-אג'יו, חברת ייעוץ השקעות וניהול פיננסי מקבוצת הביטוח שקל שבבעלות הפניקס. דבריו נאמרו בתגובה להסכם החילוץ אליה הגיעו הלילה מנהיגי אירופה, שכולל הגדלה של קרן החילוץ האירופית לטריליון יורו (1.4 טריליון דולר), במטרה לייצב את כלכלת היבשת.

"המשבר באירופה הוא משבר מתגלגל שנמשך כבר קרוב לשנתיים. כל כמה חודשים אנו עדים להתפרצות ואז לרגיעה, כאשר כל גל חמור יותר מקודמו", אומר בן-נון. "מדובר במשבר ריאלי ופיננסי משולב. הצמיחה באירופה היא אפסית או שלילית, כשבגרמניה - הכלכלה המובילה של היבשת - מדברים על צמיחה של פחות מ-1%. אך העניין האמיתי הוא המשבר הפיננסי - המחיקות שהבנקים צריכים לבצע. הכלכלה הריאלית מתקשה לפרוע את החוב העצום של היבשת".

לדברי בן-נון, מי שעתידה לספוג הורדת דירוג לאחר יוון, ספרד ואיטליה היא גרמניה, שנחשבת לבעלת איתנות פיננסית ביחס לשאר מדינות היבשת. "בגרמניה אין משבר פיננסי כרגע, אך אם יהיו מחיקות גדולות של חוב ביבשת, אז גם לשם יגיע המשבר. לגרמניה יש יחס חוב-תוצר לא נמוך של 80%, לעומת יחס חוב תוצר של 62% בישראל (או 101% בארה"ב). הסיבוב הבא של המשבר יכלול איום משמעותי גם על האג"ח שלה, מה שיביא לאיום על הדירוג. כאשר גרמניה תהיה באותה צרה עם כלל היבשת, רק אז היא תיאלץ לבצע חיתוך בבשר החי ותצטרף בצורה משמעותית לחילוץ".

בתום ימים של דיונים ארוכים הגיעו הלילה מנהיגי אירופה להסכם בנוגע להגדלת קרן החילוץ האירופית (EFSF) לטריליון יורו (1.4 טריליון דולר). ההסכם כולל "תספורת" של 50% לבעלי האג"ח של יוון, היוון מחדש של חובות הבנקים באירופה, הענקת תפקיד מורחב לקרן המטבע הבינלאומית בייצוב היבשת, התחייבות מצדה של איטליה להגביר את מאמציה לצמצום החוב ואיתות לכך שהבנק המרכזי של אירופה ימשיך לרכוש אג"ח ממשלתיות.

בעיני בן-נון, גם ההסכם הנוכחי שגיבשו מנהיגי המדינות לא יביא לייצוב היבשת. "אין בהסכם שינוי של כללי המשחק. יש בו הרבה הצהרות ומעט מעשים. מעבר לזה, המספרים שמדברים עליהם לא משמעותיים. כבר היום לא משתמשים בכל הכסף שנמצא. ראשי המדינות בעצם דוחים את הבעיה, ומשחקים משחק של 'דילמת האסיר' שבו מחכים מי ייפול ראשון", הוא מסביר.

בהתייחסו לשוק המקומי, מציין בן-נון כי המשבר האירופי צפוי להמשיך ולהשפיע על חסכונות הפנסיה של הציבור. כמו כן הוא סבור שנגיד בנק ישראל,  פרופ' סטנלי פישר, היה צריך לבצע הורדת ריבית ביום שני האחרון בשל המשבר. "בהחלטת הריבית בנק שיראל אמנם מזכיר את כל הסיבות לבצע הורדה – אך בפועל הוא לא ביצע אותה. עם זאת, ראוי להזכיר כי כבר בחודשים אפריל-מאי הנגיד החל לשנות את נימוקיו להחלטת הריבית, ואותת למשק על המשבר המתקרב".

למרות הדברים, בן-נון, שמייעץ ללקוחותיו בענייני השקעות, ניהול סיכונים וקבלת החלטות פיננסיות, ממליץ למשקיעים הפרטיים לנצל את גל העליות הקרוב שצפוי בעקבות ההסכם, אך להתכונן לשינוי משמעותי בהמשך. "ההסכם יביא לאנחת רווחה ולגל זמני של לעליות. ההנחה שהתוכנית עובדת תימשך כמה שבועות. לאחר מכן הייתי מתכונן להיפוך מגמה, שכן המשבר העולמי רחוק מלהסתיים אלא רק ילך ויחמיר".