אפל - סופה של תקופה?

האם קיים משקיע עלי אדמות שיהיה מוכן להמר נגד מנוע הצמיחה של החברה מספר 1 בעולם היום? גם בעידן שאחרי מותו הטראגי של סטיב ג'ובס קשה לראות אנליסטים שיוצאים בהמלצות מכירה כנגד מניית אפל (AAPL).

יתרה מכך,  גם במחיר של 405 דולר (נכון ליום שני האחרון) אפשר למצוא רק אנליסטים שנותנים המלצת קניה , 61 במספר, ואין צדיק אחד בסדום. והיעד הממוצע שבו הם נוקבים - 502 דולר למניה, 24% גבוה יותר ממחירה כיום.

מתוך 61 החברות המסקרות את המניה ניתן למצוא גם כאלו שנוקבים ביעד של 700$ והאמת שקשה לבוא אליהם בטענות זאת למרות שבדו"ח האחרון, שיצא לפני שבוע, "פיספסה" החברה את התחזיות המוקדמות לראשונה מאז 2004.

נכון לרגע זה חברת אפל היא בעלת השווי שוק השני בגודלו בעולם - 380 מיליארד דולר ("מפגרת" רק ב 8 מיליארד דולר שווי שוק אחרי אקסון מוביל) ובקופת המזומנים שלה 30 מיליארד דולר פנויים מחובות. אלא שהמספרים הללו מתגמדים אל מול יכולת צמיחה של 90%,  צמיחה במכירות אל מול 2010 על פני מחזור של לא פחות מ-100 מיליארד דולר הזהה למחזור המכירות של גוגל ומיקרוסופט ביחד.

מכירות האייפון צמחו ב 21% , מכירות האייפד זינקו ב-160% ומכירות ה-IPOD זינקו ב-27%, שלא לדבר על 18 מיליארד אפליקציות שהורדו בשנה החולפת מה שמביא אותנו לממוצע של 2.5 הורדות לכל בן אדם על פני כדור הארץ...
אז איך אפשר ללכת נגד החברה?

1 דולר שהושקע במניית אפל בראשית המילניום (ינואר 2000) שווה היום 14.5 דולר, מה שעושה את ההשקעה כאחת הטובות ביותר שהיו ב-11 השנים האחרונות. גם עכשיו, אחרי עליות השערים המטאוריות, נסחרת המניה במכפיל רווח צנוע של 14.2 וזאת הודות לצמיחה המהירה בחברה.

אלא שדווקא עכשיו חשוב לציין את הסיכונים שקיימים ולהפריד בין החברה לבין המניה – בעקבות הפספוס האחרון תיבחן המניה ברבעון הבא בפוקוס רחב יותר. הצמיחה של החברה תלויה אך ורק ביכולת שלה לפתח מוצרים חדשים ובעדכון הקיימים וכאשר סטיב ג'ובס אינו נמצא ברקע יהיה מאוד קשה לטים קוק, המנכ"ל החדש, למלא את החלל שנוצר.

המשקיעים ירצו לראות תוצאות בשטח והאייפון החדש לא עונה עכשיו על הדרישות. אבל הבעיה האמיתית היא התחרות הקשה שגוררת את המחירים כלפי מטה. גוגל, נוקיה, סמסונג וכמובן RESEARCH IN MOTION ( סימול RIMM) יצרנית הבלק ברי , מייצרות מוצרים תחרותיים מאוד לאייפון. יתרה מכך – האנדרואיד של גוגל כבר מהווה 43% ממערכות ההפעלה הקיימות בשוק בעוד אפל בעצמה מתקשה להטמיע את מערכות דומות במכשירים שלה.

נכון לרגע זה מכירות ה IPHONE IOS החדש נמצאות רק במקום השלישי אחרי האנדרואיד של גוגל וסימביאן של נוקיה ולפני ה BLACK BERRY של RIMM. מחקר חדש שיצא לאחרונה בארה"ב מלמד כי עד 2015 גוגל תמשיך להיות מספר 1 במערכות ההפעלה והפער בין AAPL ל RIMM ייסגר בהדרגה. אלו הן חדשות טובות לגוגל ול RIMM ופחות טובות כמובן לאפל.

אין ספק שמשך 5 השנים האחרונות שלטה אפל ללא עוררין בשוק הסמארטפון העולמי כאילו לא היה משבר בכלל, בעוד גוגל ו-RIMM נסחרות הרחק מתחת לשיאן. לאור כל מה שהבאנו קודם לכן זה לא יהיה גס לומר שהעידן של זינוקים במאות אחוזים וצמיחה תלת ספרתית במכירות נגמר. אנחנו מעריכים כי בנקודת הזמן הנוכחית שווה להוריד רגל מדוושת אפל ולעבור ל-RIMM שלדעתנו נסחרת במחיר מגוחך – מכפיל 4. RIMM צפויה על פי הערכות לשגר את ה G BLACK BERRY4 ברבעון הראשון של 2012. כעת נסחרת RIMM במחיר של 23.5 דולר, ולהערכתנו 30 דולר בטווח הבינוני הוא לא בשמיים.

הכותב הוא מנהל ההשקעות הראשי בחברת ההשקעות שקדי שוקי הון. הכותב עשוי להחזיק בניירות ערך שונים, לרבות בניירות ערך המוזכרים בכתבה זו. בכל מקרה, אין לראות בכתבה זו משום המלצה לרכישה או מכירה של ניירות ערך.