חינוך חינם לילדים המבוססים של מעמד הביניים

בנק דיסקונט ( דסקנט: ת"א) מצוי בעיצומה של פניית פרסה משמעותית ביותר בדרך לרווחיות נקייה בת קיימא בשנים הבאות; כך מעריך האנליסט יובל בן זאב מלידר ושות'. בן זאב מעריך כי הבנק, שסיים את שלוש השנים הקודמות בהפסדים כבדים, יציג ברבעון הראשון של 2003 רווח נקי של 67 מיליון שקל ויסיים את השנה עם רווח של 242 מיליון שקל. ב-2004, כך מעריך בן זאב, יראה הבנק שיפור נוסף בתוצאותיו, וירוויח 610 מיליון שקל.

בן זאב מעריך כי בנק דיסקונט יציג בשנתיים הקרובות תשואה להון ממוצעת של 7.4%. תשואה זו משקפת לבנק מכפיל הון של 0.69, ממנו גוזר בן זאב מחיר של 3.5 שקלים למניית הבנק. מחיר זה גבוה בכ-20% מהמחיר בו נסחרת המניה בבורסה. הוא מעלה את ההמלצה למניית דיסקונט מ"נייטרלי" עם מחיר יעד של 3 שקלים ל"תשואת יתר".

בלידר ושות' מציינים כי תוצאות הרבעון הרביעי של הבנק הפתיעו לטובה עם רווח של 52 מיליון שקל, ביחס לתחזית לרווח של 29 מיליון שקל. הבשורה הטובה בדו"ח, כך אומר בן זאב, היא החזרה של הבנק לרווחיות נקייה. בן זאב מציין כי בעקבות ההפסדים הכבדים בשנים הקודמות, נוצר לבנק נכס בדמות הפסדים לצורכי מס בהיקף של כ-2.4 מיליארד שקל. חזרת הבנק לרווח תביא לניצול ההפסדים למס ולשיפור משמעותי ברווח הנקי בשנים הבאות.

בלידר מציינים שורה של נקודות חיוביות שיסייעו לבנק בשנים הקרובות: חזרת הבנק עצמו לרווחיות ברבעון הרביעי; העלייה במרווחי הריבית של הבנק מ-1.9% ב-2001 ל-2.1% ב-2002; הכנסות מימון שייווצרו לבנק מהירידה בתשואות האג"ח בחודשים האחרונים; שערוך התיק הזמין למכירה (בהיקף של כ-37 מיליארד שקל), שיביא לגידול בהון העצמי וביחס הלימות ההון של הבנק; צפי להמשך ירידת הוצאות השכר בבנק, שירדו ב-2002 בשיעור של 5.5%; והשיפור בפעילות בנק מרכנתיל דיסקונט שצפוי להימשך גם השנה.

בן זאב מציין כי מכירת דיסקונט ניו יורק, אם תתבצע, תביא להצפת ערך משמעותית, תפתור את נושא הלימות ההון בבנק ותאפשר לו לבצע את תהליכי הארגון מחדש של תיק האשראי ושל מבנה ההוצאות שלו.

מנגד מדגיש בן זאב כי קיים החשש להפחתה אפשרית של ההשקעה בבנק הבינלאומי, שרשומה בספרי דיסקונט במחיר הגבוה בכ-430 מיליון שקל משווי ההשקעה בבורסה. נקודות חולשה נוספות שמאיימות על הבנק הם: היקף החובות הבעייתיים והרכבם; ועד העובדים החזק של הבנק, שעלול לפגוע ביכולת הבנק להמשיך ולהתייעל; וכן ההשקעות הנדרשות במערכת המחשב.