לאסור על המוסדיים השקעה בחברות אחזקה

>> כשבאים לנקוט צעדים מעשיים בעניין הריכוזיות במשק, יש למנוע מצב שבו שופכים את התינוק עם המים, וצריך למצוא את האיזון הרצוי בין יעילות הנובעת מיתרון לגודל של חברות, לבין חוסר יעילות הנובע מהיעדר תחרות משוכללת.

אחד השווקים שבהם התחרות אינה מספיקה הוא החיסכון הפנסיוני. בפועל נוצר מצב שיותר מ-90% מהכספים מהחסכונות "החדשים" מופרשים כיום לחמש חברות ביטוח. תחום החיסכון הפנסיוני אחראי ליותר מ-30% מהאשראי העסקי במשק, ולפיכך לריכוזיות שבו יש השלכות רוחביות על המשק. לפיכך, יש להגביל חברה או קבוצת חברות לאחזקה של לא יותר מ-10% מהשוק כולו, ולא יותר מ-25% בכל סגמנט (ביטוחי מנהלים, קרנות פנסיה חדשות וקופות גמל).

לגבי הפירמידות וחברות האחזקה, לב הבעיה הוא בתהליך של השתלטויות ממונפות על חברות קיימות. בעוד שחברות ריאליות, שמקיימות את הפעילות עצמה, תורמות לתעסוקה ולצמיחה במשק, חברות האחזקה שמחזיקות במניות שלהן לאחר השתלטות ממונפת, מעלות את רמת הסיכון למשקיעים ולמחזיקי האג"ח שלהן. לפיכך יש לאסור על גופים מוסדיים להשקיע בחברות אחזקה ממונפות, באמצעות רכישת מניות או אג"ח - יש להפנות השקעות אלה לחברות הפעילות עצמן. קיים כמובן קושי משפטי להגדיר מהי חברת פעילות ומהי חברת אחזקות, אך נראה שעניין זה פתיר.

בעיה נוספת הקשורה לפירמידות היא נושא השכר. כאן יש לממש את המלצות ועדת נאמן לפיקוח על השכר וההטבות בחברות ציבוריות, כולל הסעיפים המתייחסים לפירמידות. עסקים קטנים וחברות עצמאיות אינם מקבלים כיום עידוד במשק, ולהם יכולה להיות תרומה להפחתת הריכוזיות והעלאת הצמיחה.

לפיכך, יש לחייב את הממשלה להפנות לפחות 10% ממכרזיה לעסקים קטנים וחברות קטנות עצמאיות (שבבעלות אנשים ולא חברות אחרות), כמו כן, יש לחייב את הבנקים להפנות שיעור מסוים מהאשראי העסקי שלהם לגופים אלה, כדי למנוע מצב שכמעט כל האשראי העסקי מנותב לתאגידים והחברות הגדולות.

בנוסף, הפרדה בין אחזקות פיננסיות לריאליות, פירוק ענפים ריכוזיים או פיקוח על המחירים בהם - ישלימו את המלאכה.

הכותב הוא יו"ר פורום החוסכים לפנסיה בישראל וחבר צוות הכלכלה בוועדת ספיבק/יונה