פיצול יאהו - חבל ההצלה של המשקיעים

מניית יאהו היא מהפגרים המהלכים של וול סטריט. מאז הגיעה לשיא של 40 דולר בנובמבר 2005, נמצאת המניה בהידרדרות עקבית - שהובילה אותה עד שפל של פחות מ-12 דולר לפני כחודש. חלוצת האינטרנט הסגולה מעולם לא הצליחה לעלות מחדש על רכבת האינטרנט.

יאהו מורכבת משלוש פעילויות שהקשר ביניהן הוא לכל היותר רופף. יאהו מחזיקה ב-43% ממניות Alibaba Group, וכן בנתח מהותי של יאהו יפאן. ההערכות הן כי רק אחזקות אלו מסבירות כ-80% משווי השוק שלה, שמסתכם בכ-19 מיליארד דולר.

רק 20% מהשווי של החברה מיוחסים לפעילות האינטרנט המוכרת של יאהו, כלומר אתר התוכן הגדול ביותר בארה"ב. נראה שהערך הגדול שגלום ביאהו יזרום למשקיעיה רק לאחר שהחברה תפורק לחלקים. את זה הבין המשקיע האקטיביסט קארל אייקן, שאסף מניות ב-2008 וניסה ללא הצלחה לכפות את פירוק החברה. שלוש שנים לאחר מכן הבין זאת גם הדירקטוריון. כך, לפני כמה שבועות העביר את המנכ"לית קרול בארץ מתפקידה. כאשר בארץ אינה בחברה עוד, הוסר החסם שמנע את המהלך הזה.

ליאהו לא תהיה כל בעיה למכור את נכסיה. ג'ק מה, השותף שלה ב-Alibaba, כבר ניסה כמה פעמים לרכוש את אחזקותיה, אך ללא הצלחה. סביר כי Softbank יתעניין ברכישת אחזקותיה. לא מן הנמנע כי גם פעילות האינטרנט המסורתית של יאהו תעמוד גם היא למכירה. גם בעניין זה עומדים כמה גופים שירצו מאוד לרכוש פעילות איכותית זו, הכוללת מנוע חיפוש בעל נתח שוק של כ-16% בארה"ב ופעילות תוכן שמרכזת 14.4% מכלל הכנסות הפרסום באמצעות באנרים בארה"ב. מיקרוסופט, ניוז קורפ של רופרט מרדוק ואפילו גוגל ירצו לשים את ידן על הפעילות הזו.

ואולם נראה שהאינדיקציה הטובה ביותר לערך שטומנת יאהו היא ההתעניינות של קרן סילבר לייק בהשתלטות על החברה. סילבר לייק היא קרן הפרייווט אקווטי מעמק הסיליקון שרכשה את skype מ-eBay בספטמבר 2009 לפי שווי של 2.75 מיליארד דולר, ומכרה אותה למיקרוסופט בשווי של 8.5 מיליארד דולר כעבור שנה ושמונה חודשים בלבד. היא מסוג הקרנות שרוכשות נכסים, עושות בהם סדר ומוכרות אותם תוך ייצור ערך לבעלי המניות. זה בדיוק מה שבעלי המניות החבוטים של יאהו צריכים.