הציבור יעזור לדרהי לרכוש את מירס במחיר כפול

ריכוזיות, טייקונים, הסדרי חוב ותספורות. המושגים הללו השתלטו לאחרונה על השיח הסוציו אקונומי הישראלי. הזעם הציבורי התגלגל למחאה החברתית נגד פוליטקאים ובעלי הון במטרה להתנגד לנוסחה בה המיעוט שולט במשק. אך מי יוצר את הטייקונים אליהם מופנה הזעם החברתי? במקרים רבים, אנחנו - ציבור המשקיעים - מוסדיים והן משקי בית.

אילן בן דב רכש את השליטה באחת מחברות הסלולר המובילות בישראל, פרטנר, באמצעות אשראי הבנקאי וגיוס חוב מהציבור. כעת, פטריק דרהי עומד לרכוש את מלוא השליטה בחברת סלולר נוספת, מירס, באמצעות הכסף הציבורי: כלכלני חברת מדרוג מעריכים כי HOT שבשליטת פטריק דרהי (56%) מתכוונת לגייס חוב חדש באמצעות הרחבת סדרות אג"ח א' ו-ב' הקיימות בהיקף עד 900 מיליון שקל, כאשר כ-500 מיליון יממנו את תשלום הראשון ברכישת 100% ממניות מירס.

"תשלומים נוספים מותנים בהיקף ה-EBITDA, עליה תדווח HOT בדו"חות המאוחדים והם יכולים להגיע לסך מצטבר של עד 225 מיליון שקל לתשלום בין השנים 2013-2016. סך נוסף של עד 225 מיליון שקל מותנה בהשגת נתח שוק על ידי מירס. ככל שמירס תחויב בתשלומים למדינה עבור דמי הרישיון, יקוזזו תשלומים אלו מסכומי התשלום העתידיים שישולמו למוכרים כתלות בהשגת נתח שוק", מסבירים במדרוג את הליך הרכישה.

המהלך של דרהי נראה כמתוחכם עוד יותר: הרי הוא רוכש את מירס מעצמו באמצעות מינוף ציבורי במחיר של 1.2 מיליארד שקל. זאת לאחר שחברת מירס נרכשה מידי חברת מוטורולה על ידי חברת Altice Securities S.A.r.l (חברה זרה, המוחזקת, בשרשור, על ידי פטריק דרהי) בחודש מאי 2010 תמורת 652 מילון שקל בלבד, מהם כ- 350 מיליון שקל מומנו בחוב אשר הועבר למירס במסגרת מיזוג עם Altice.

מה בכל זאת צפויה להניב רכישת מירס ל-HOT? יתרונות אסטרטגיים וסינרגיים משמעותיים אשר יבואו לידי ביטוי בגיוון בסיס ההכנסות והרווחיות, תוך ירידת התלות במגזר הטלויזיה הרב ערוצית בכבלים, חיזוק המיצוב מול המשתמשים הסופיים וחיסכון בעלויות. כמו כן, שימוש בפלטפורמה של מירס לצורך הקמת רשת סלולר חדשה תורם לקיצור זמן הקמת התשתית הטכנולוגית הניהולית והשיווקית ולהוזלת סך ההשקעות.

מה הסיכון עבור HOT? החברה עומדת לקראת השקעות מהותיות הכוללות את עלות רכישת מירס והקמת רשת הסלולר חדשה, התחרות השוררת בשוק הסלולר אשר צפויה להתגבר במקביל לכניסת מפעילים חדשים לתחום והשחיקה ברווחיות של חברות הסלולר.

מירס פועלת בשוק הסלולר בישראל, עם נתח שוק של כ-5% בלבד, בתחום שיחות טלפון, שירותי ווקי טוקי, שירותי נדידה בחו"ל, העברת נתונים ועוד. החברה משתמשת בטכנולוגיה iDEN, המאפשרת שילוב שיחות ווקי טוקי אישיות וקבוצתיות עם שיחות טלפון ויתר השירותים (לא תומכת נדידה בחו"ל, לכן לקוחות חייבים להחליף טלפונים). למירס כיום כ-480 אלף מנויים, מזה כ-330 אלף לקוחות עיסקיים.

היום, פירסמה מירס את דו"חותיה הכספיים המסכמים את הרבעון השני 2011 והציגה צמצום בהפסד נקי מ-9.7 מיליון שקל ברבעון המקביל ל-2.5 מיליון שקל ברבעון הנסקר. כמו כן, מהדו"חות עולה כי סך ההון העצמי של החברה מסתכם ב-204 מיליון שקל. תזרים המזומנים החיובי אשר נבע מפעילותה השוטפת של החברה הסתכם במהלך הרבעון הנסקר ב-59.5 מיליון שקל, כך שבקופת המזומנים כוללת סכום של 38 מיליון שקל נכון למועד הדיווח.