גזית גלוב של כצמן וסגל: עלייה של 28% ברווח התפעולי מפעילות שוטפת

גזית גלוב, חברת הנדל"ן בשליטת חיים כצמן וסגל דורי (59%), רשמה במהלך הרבעון השלישי עלייה של 14% ברווח התפעולי הנקי מפעילות הנדל"ן (NOI) ועלייה של 28% ברווח התפעולי השוטף (FFO) - כך עולה מדו"חות החברה שפורסמו היום (ב'). למרות הגידול בפרמטרים התפעוליים, הרווח הנקי ירד במהלך הרבעון האחרון ב-14% ל-169 מיליון שקל, בעוד הכנסותיה של החברה צמחו בכ-34% לכ-1.73 מיליארד שקל. הירידה ברווח בשורה התחתונה חלה בעקבות קיטון בשערוכי נדל"ן, ועלייה בהוצאות המימון בשל שינויים בשערי החליפין.

גזית גלוב הינה חברת נדל"ן מניב הפועלת באמצעות שורה של חברות בנות בצפון אמריקה, אירופה, ישראל וברזיל. החברה מחזיקה ב-667 נכסי נדל"ן בעולם, ובהם כ-600 מרכזים מסחריים. במהלך תשעת החודשים הראשונים רכשה החברה, שנסחרת בתל אביב לפי שווי של 6.1 מיליארד שקל, 34 נכסים מניבים בשטח כולל של כ-671 אלף מ"ר בהשקעה של כ-6 מיליארד שקל. הרכישות בוצעו, בין השאר, באמצעות הנפקת מניות לציבור בהיקף של כ-286 מיליון שקל הרבעון, וכ-700 מיליון שקל במהלך תשעת החודשים האחרונים.

במהלך הרבעון הנוכחי רשמה גזית גידול של 14% ברווח התפעולי הנקי מפעילות הנדל"ן (NOI) לכ-885 מיליון שקל. עיקר הגידול נובע מעלייה של 10.4% בתזרים של החברה הבת אטריום (הפועלת במרכז ובמזרח אירופה), כתוצאה מעלייה של 4% בשיעור התפוסה  ל-97%. בסה"כ שיעור התפוסה הכללי בנכסי הקבוצה עומד כעת על 94.3% לעומת כ-93.7% בשנה שעברה. הרווח התפעולי השוטף של החברה (FFO - הרווח הנקי בנטרול הכנסות והוצאות הוניות ובתוספת הפחת) הסתכם ב-110 מיליון שקל  - גידול של 28% לעומת שנה שעברה. ה-FFO מגלם את "הרווח הכלכלי" האמיתי החברה, להבדיל מהרווח החשבונאי שלה המגולם בשורה התחתונה.

רוני סופר, מנכ"ל גזית, הסביר כי הגידול ב-FFO נובע, בין היתר, מהצמיחה תיק הנכסים (פורטפוליו) של החברה, וכן כתוצאה מהשקעות שביצעה בנכסים במהלך תשעת החודשים הראשונים. "הצמיחה האורגנית והאסטרטגית בקבוצה ממשיכה להיות המטרה העיקרית שלנו לצד שמירה על מאזן חזק ונזילות גבוהה", הסביר סופר. כמו כן הוא ציין שהרכישות נעשות כשלחברה יתרות נזילות וקווי אשראי למשיכה מיידית מהבנקים בהיקף של כ-7.7 מיליארד שקל, תוך שרמת המינוף נשמרת סבירה, וזאת גם כהגנה מפני החרפה אפשרית במשבר הכלכלי בעולם. יחס החוב (נטו) למאזן עומד כעת על כ-59.7% לעומת כ-62.5% שנה שעברה. הקיטון נובע ברובו מעליית שווי נכסי הנדל"ן.

בנוסף לגידול בפרמטרים התפעוליים, גזית גלוב רשמה במהלך הרבעון גידול של 34% בהכנסות ל-1.73 מיליארד שקל. במהלך תשעת החודשים נרשם גידול של 13% ל-3.84 מיליארד שקל. עיקר הגידול מיוחס לרכישת חברת הנדל"ן Capco על ידי אקוויטי וואן - החברה הבת הפועלת בארה"ב. בקיזוז הוצאות תפעוליות, הרווח הגולמי הסתכם ב-895 מיליון שקל - גידול של 12% בהשוואה לתקופה המקבילה. הרווחיות הגולמית עמדה על 68% לעומת 69.6% ברבעון המקביל.

למרות הגידול המשמעותי בשורת ההכנסות, קיטון בשערוכי נדל"ן (233 מיליון ששקל לעומת 516 מיליון שקל), וגידול של 15% בהוצאות המימון (החברה מרוויחה בעיקר בדולרים ולכן תלויה בשערי החליפין), שחקו את השורה העליונה, והביאו את בעלי המניות לרשום רווח נקי של 169 מיליון שקל - קיטון של 14%. למרות הירידה ברווח, החברה הודיעה כי תחלק דיבידנד בהיקף של 60 מיליון שקל, המגלם חלוקה של 39 אג' לכל בעל מניה. בנוסף החברה עדכנה את מדיניות הדיבידנד השנתית המינימאלית לשנת 2012 ל- 1.60 שקל למניה.

בתגובה לתוצאות מניית החברה יורדת בכ-0.3% ומסכמת ירידה מתונה של כ-10% מתחילת השנה. האנליסט שי ליפמן מבית ההשקעות IBI, העניק לאחר פרסום הדו"חות המלצת "קנייה" למניה עם מחיר יעד של 52 שקל. המחיר מגלם דיסקאונט של 30% ביחס למחיר המניה היום בשוק.