לידר: הצמיחה תתמתן, הריבית תרד ומחירי השכירות ימשיכו לעלות

במחלקת המחקר של לידר שוקי הון מיישרים קו עם ההערכות שהשמיע בשבוע שעבר נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, ומעדכנים את תחזיות הצמיחה כלפי מטה. הריבית, הם סבורים, צפויה לרדת כבר בהחלטה הקרובה ולעמוד על 2.25% ברבעון השני של 2012. מחירי השכירות ימשיכו לטפס גם ב-2012.

"למרות הגידול המהיר יחסית בצמיחה ברבעון השלישי לרמה של 3.4%, רוב הצמיחה נובעת מגידול מהיר בהשקעות זמניות כגון הרחבת המפעל של אינטל ושינוי במלאי המשק", כותבים שם. ההרחבה של מפעל אינטל בקרית גת, אשר הביאה לזינוק של 30% בסעיף השקעות במכונות וציוד, צפויה להסתיים בראשית 2012. סעיף ההשקעות, מעריכים בלידר, לא צפוי להיות קטר הצמיחה בשנת 2012.

עוד מציינים בלידר כי יצוא הסחורות והשירותים ירד ברבעון השלישי ב-17% והצריכה הפרטית לנפש ירדה בכמעט 1%. הרכב הצמיחה הלא מעודד הזה מוביל את כלכלני בית ההשקעות להוריד את תחזית הצמיחה ב-2012 ל-2.7% בלבד.

"ניתוח נכון של מרכיבי התוצר ברבעון השלישי לא מצביע על התרחבות של ממש בפעילות", כותבים בלידר. "למעשה, הירידה ביצוא ובצריכה הפרטית לנפש מדאיגה ותומכת בהמשך הורדת הריבית", הם מסיקים. נגיד בנק ישראל, אגב, לא פוסל את האפשרות הזו, ובאמצע השבוע חזר על האמירה לפיה גובה הריבית הנוכחי (3%) יאפשר לבנק ישראל להגיב להאטה בקצב הצמיחה בהורדות ריבית.

הבעיה היחידה עם תרחיש כזה, יודעים בלידר, הוא המשך התנפחותה של בועת הנדל"ן. מנתוני מדד אוקטובר עולה כי ב-12 החודשים האחרונים עלו מחירי השכירות (חוזים מתחדשים) ב-6.8%.

"עדיין קיים מחסור של דירות פנויות", כותבים בלידר. "ההכנסה הפנויה עולה במתינות וחושב מכך: יש מעבר מביקוש לרכישת דירות לביקוש לשכירות עקב הציפייה להוזלה בעתיד במחירי הרכישות. לכן, ניתן לראות עלייה במחירי השכירות במקביל לירידה במחירי הבעלות. תופעה דומה נצפתה בארה"ב עם התפוצצות בועת הנדל"ן". על סמך האמור, בלידר צופים עלייה של 4% במחירי השכירות ב-12 החודשים הקרובים.