יכולות לתבל את התיק במניות, אבל מעדיפות שלא

קטגוריית אג"ח שקליות עם חשיפה למניות דומה במידה רבה לקטגוריה שבה עסקנו בשבוע שעבר (אג"ח שקליות ללא חשיפה), אך מאפשרת גמישות ותיבול התיק בהשקעה במניות ללא צורך בהשקעה בשתי קרנות שונות. הקטגוריה מכילה 43 קרנות שמנהלות 5.8 מיליארד שקל, כאשר 2.4 מיליארד שקל מתוכם מנוהלים על ידי הקרן הגדולה בקטגוריה, אי.בי.אי. מק"מ פלוס. פורטפוליו ההשקעה של הקרנות בקטגוריה מורכב ממק"מ, אג"ח ממשלתיות וקונצרניות ומניות (חשיפה שבין 10% ל־50%).

מתקשות בטווח הארוך

השקעה בקרנות בקטגוריה מהווה אמנם הזדמנות למשקיעים סולידיים להוסיף להשקעה מעט סיכון מנייתי ולמנהל הקרן לשלב בין מק"מ, אג"ח ומניות. אולם, בקרנות אלה שמאפשרות גמישות בכך שניהול הקרן נתון לשיקול המנהל, כדאי למשקיעים להכיר את הרכב ההשקעות המדויק והמעודכן של הקרן, וזאת כדי להעריך את יחס התשואה־סיכון הצפוי.

למרות האופטימיות בשווקים, שסייעה לחלק מהקרנות לרשום תשואות נאות מתחילת השנה, עולה כי רוב מנהלי הקרנות לא מוכנים ליטול סיכונים, ובממוצע רק 5.6% מהכסף בקטגוריה מושקעים במניות, 52% מושקעים באג"ח והיתר במק"מ (42%). נראה שאף שמדד ת"א־25 עלה מתחילת השנה ב־5.6%, הנתונים הלא מעודדים מכלכלות אירופה, ארה"ב וסין גורמים למנהלים להימנע מסיכונים.

לקטגוריה שני מדדי ייחוס, הנקבעים לפי מדיניות ההשקעה של הקרן. הראשון 90% באג"ח ו־10% במניות והשני 70% באג"ח ו־30% במניות.

בכל הנוגע לביצועי הקרנות, המנהלים מעדיפים להיבחן בטווח הארוך. אולם בקטגוריה זו ממוצע התשואות בקטגוריה לשלוש שנים עומד על 8.8% בלבד, הרבה מתחת למדדי הייחוס שהציגו תשואות של 24% (10/90) ו־29% (30/70), ובטווח הזה אף קרן לא היכתה את המדדים.

לא סולידית, מובילה

הראשונה בדירוג ל־18 חודשים היא ילין לפידות ריבית משתנה פלוס, שמנצלת את מלוא פוטנציאל ההשקעה במניות שלה (10%) ומציגה תשואה של 6.3% מתחילת השנה, הרבה מעל מדד הייחוס (10/90) שעלה ב־3.8%. בטווח של 18 חודשים מציגה הקרן תשואה צנועה יותר של 5.4%, ועדיין הרבה מעל מדד הייחוס (2.7%). הקרן משקיעה 83% מכספה באג"ח, בעיקר קונצרניות לא צמודות, רובן בטווח דירוגים רחב שנע בין BBB ל־+A, וחלקן אף לא מדורגות. לפיכך, ביחס לקטגוריה, לא מדובר בקרן סולידית.

השנייה בדירוג היא מגדל אפיקים שיא, שרשמה מתחילת השנה תשואה של 2.6%. הקרן משקיעה פחות מ־1% מכספה במניות, אף שלפי ההצהרה התשקיפית, יש לה אפשרות להשקעה של עד 50% במניות. במגדל טוענים שמטרת ההצהרה היא התאמה לתקנות רשות ני"ע, שתאפשר לה השקעה מזדמנת בשוק הסחורות. בקרן אף טוענים כי מדד הייחוס הרלבנטי עבורה הוא אג"ח כללי.

מגדל שער מיועד דו־שנתי היא השלישית בדירוג והזולה ביותר בקטגוריה, עם דמי ניהול של 0.25%. לקרן תשואה נמוכה של 0.8% מתחילת השנה, אך בטווח של 18 חודשים היא מובילה את הקטגוריה עם תשואה של 5.6%. כל כספה של הקרן מושקע באג"ח ממשלתיות לא צמודות במח"מ של עד שנתיים.