ועדי רופאים מבקשים צו מניעה נגד ההסכם עם האוצר; טוענים ל"ייצוג לא הולם"

יומיים לאחר שחברת אלביט מערכות ( אלבמע: ת"א) פירסמה את תוצאותיה לרבעון הראשון של שנת 2003, והאנליסטים המסקרים את יצרנית מערכות הנשק והאלקטרוניקה לתחום הצבאי מתחילים לעדכן את המלצותיהם. כך, האנליסט טוביאס פישביין מבנק ההשקעות האמריקאי ליהמן ברדרס מותיר למניית החברה המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 21 דולרים למניה - גבוה בכ-27% ממחירה בשוק. לעומתו, האנליסט שחר ברנר מבית ההשקעות גמול סהר מותיר למניית אלביט מערכות המלצת "החזק" במחיר יעד של 17 דולר - 2% מעל מחיר המניה בבורסה.

פישביין מציין כי במט ראשון, הוא היה מעט מאוכזב מתוצאותיה של החברה לרבעון הראשון, שכן, על אף שהכנסות עלו על תחזיותיו המוקדמות, שיעורי הרווחיות היו נמוכים מהצפוי. עם זאת, בהתחשב בהשפעה החיובית של החברות והשותפויות הכלולות של החברה - חברות אשר פועלות בתחומים המהווים את הליבה העסקית של אלביט מערכות ושתרמו רווח של כ-1.9 מיליון דולר, ובהנחה שאין מדובר בהשפעה חד פעמית, הרי שהתוצאות היו טובות מכפי שנחזה תחילה.

מבין החברות והשותפויות הכלולות בוחר פישביין להדגיש שלוש: שותפות SCD (מוחזקת בחלקים שווים עם רפא"ל) המפתחת גלאי אינפרא אדום ודיודות לייזר בהם משתמשות החברה ואל-אופ; אופגל (מוחזקת בשיעור של 50.1% ע"י החברה כשיתרת המניות בידי רפא"ל) העוסקת בתחום ההדמיה התרמית לשימושים אזרחיים; שותפות VSI (מוחזקת בחלקים שווים עם רוקוול קולינס) העוסקת בייצור מערכות כינון ותצוגה לקסדות המשמשות טייסי קרב.

פישביין מזכיר את ההזמנה הגדולה אותה קיבלה VSI בנוגע לייצור למעלה מ-300 קסדות עבור טייסי מטוסי F-15 ו-F-16 של חיל האוויר האמריקאי ועבור טייסי מטוסי F-18 של הצי האמריקאי, בתמורה לכ-60 מיליון דולר. בהקשר זה מוסיף פישביין כי מאחר ובואינג צופה לקבל ממערכת הביטחון האמריקאית הזמנות ללמעלה מ-1,500 מערכות למטוסי קרב, לרבות הקסדות הנלוות אליהן, הרי שהפוטנציאל העסקי מהזמנות אלה עבור VSI מגיע לכ-300 מיליון דולר שייפרשו על פני מספר שנים.

לדברי פישביין, על אף שמכירות החברות הכלולות אינן באות לידי ביטוי בשורה העליונה של החברה כמו גם בהוצאותיה, הרי שהתרומה (לאחר מס) לשורה התחתונה של אלביט מערכות הולכת וגדלה, ובהתאם לכך, גדלה חשיבותן של אותן פעילויות.

פישביין עידכן כלפי מעלה את תחזית ההכנסות שלו לשנה הנוכחית מ-877 מיליון דולר לרמה של 885 מיליון דולר, בעוד שהתחזיות לשנת 2004 עודכנה מ-947 מיליון דולר ל-955 מיליון דולר. בה בעת, פישביין מפחית את תחזיתו לשיעורי הרווחיות התפעולית של אלביט מערכות משיעור של 8.2% לשיעור של 7.9%, בשל הגידול הוצאות התפעוליות. שיעור הרווח הנקי צפוי להגיע לכ-6.3% (לעומת תחזית קודמת לשיעור רווח נקי של 6.4%). כפועל יוצא מעדכון התחזיות - עלייה בהכנסות וירידה בשיעורי הרווח, פישביין מותיר את תחזית הרווח הקודמת שלו על כנה, כלומר, רווח של 1.4 דולר למניה בשנת 2003 ורווח של 1.6 דולר למניה בשנת 2004.

בשונה מפישביין, האנליסט שחר ברנר מגמול סהר, התמקד בהמלצתו על החברה בצבר ההכנסות שלה. לדבריו, על אף שבצבר ההכנסות של אלביט מערכות, כפי שהוא היה בתום הרבעון הראשון של השנה, לא נרשם גידול לעומת היקף צבר זה בתום הרבעון המקביל - נותר ברמה של כ-1.69 מיליארד דולר, הרי שהוא עודנו אופטימי. להערכתו, בשנת 2003 יצמח צבר ההזמנות של אלביט מערכות בשל מספר פרויקטים גדולים שלא נכללו עדיין בצבר. בין היתר, מזכיר ברנר את פרויקט השבחת הטנקים בטורקיה ואת פרויקט צבא היבשה הדיגיטלי של צה"ל, כפרויקטים אשר טרם הוכללו בצבר הזמנות החברה.

בהתייחסו לפעילות החברה בטורקיה, מציב ברנר מספר סימני שאלה. בין היתר, ברנר מזכיר כי לאחרונה פורסם שהממשל הטורקי מאיים בביטול חוזים מול חברות בטחוניות ישראליות, בהן גם החברה, בשל אי עמידה בתנאי האספקה. לדברי ברנר, המחלוקת של הרשויות הטורקיות עם החברה נסבה סביב אספקתן של מערכות צילום לחיל האוויר הטורקי בעסקה שהיקפה הוא 35 מיליון דולר. ברנר סבור כי מחלוקת זו נובעת מגורמים טכניים. מעבר לכך, ברנר צופה כי ההצטננות ביחסים עם משרד ההגנה הטורקי עלולים להשפיע על פעילותן של התעשיות הבטחוניות הישראליות בכלל ועל אלביט מערכות בפרט.

---

לצפייה בריכוז המלצות האנליסטים לחצו על הלינק "המלצות אנליסטים" שבראש העמוד

---