פסגות בעדכון לאמות: דו"חות טובים הממשיכים להצביע על המשך הפעילות היציבה

"אמות פרסמה הבוקר דו"ח טוב המצביע על צמיחה ב-NOI (מעל הצפי) וב-FFO (בצפי) לאור התרחבות וכניסה לתוקף של חוזים חדשים. הוצאות מימון ומס גבוהות מהצפי שלנו הובילו לרווח נמוך מהצפי", כך אומרים בפסגות בתגובה לדו"חות אמות לרבעון השלישי.

ה-NOI מנכסים זהים עלה לעומת הרבעון הקודם בכ-2% לאור המדד הידוע ברבעון השני (1.3%) ותחילת הנבה של הסכמים חדשים. הצמיחה מהרבעון המקביל נובעת מהצמדה למדד, חידושי חוזים ורכישת נכסי חברת נס פן ונכס במודיעין. שיעור התפוסה עלה מ-97% ל-97.2%.

כצפוי החברה לא ביצעה הרבעון שערוכים בנכסיה.

החברה מציגה FFO של כ-61.5 מיליון שקל (צפי 61.2) לעומת 60.2 מיליון ברבעון השני, צמיחה הנובעת מהגידול ב-NOI בעיקר.

"טווח תחזית ה-NOI של החברה לשנת 2011 מועלה מ-425-430 ל-430-435. תחזית הFFO לא משתנה – 235-240 מיליון שקל ואנו סבורים כי התוצאות יהיו בטווח העליון של 2 הפרמטרים", אומר נעם פינקו, אנליסט פסגות .

מגמות אחרונות בענף (לפי מאן נכסים ונת"ם)

oמשרדים- התייצבות במחירים ובשיעורי תפוסה לאחר מהלך עליות ממושך.
o מסחרי- המשך ביקושים גבוהים לחנויות במרכזי הערים ובקניונים.
o לוגיסטיקה- למרות מחסור בשטחים רמת המחירים נותרת יציבה.

"אנו צופים יציבות בתחום המשרדים עד כניסתם של הפרויקטים שבתכנון (להערכתנו יהיה עיכוב בחלקם)", אומר פינקו. "בענף הקניונים, מחאה והאטה ממושכת (אם תהיה) עלולות לפגוע בפדיונות ובעתיד בשכ"ד (עם זאת תקופת החגים הנוכחית התאפיינה בעליה של כ-9% בפדיונות האופנה)."

"הפגיעה בהון העצמי של אמות בעקבות ביטול הפחתת המס המתוכננת והעלאת שיעור המס ל-25% מוערכת בכ-100 מיליון שקל, (4% מסך ההון). אין השפעה תזרימית וההשפעה על המודל שלנו (שכבר מגלם את ההוצאה) זניחה."

"בשורה התחתונה", אומר פינקו, "דוחות טובים הממשיכים להצביע על המשך הפעילות היציבה. אמות נסחרת בתשואת FFO ל-2011 של 11.5%, מספקת תשואת דיווידנד של 5.7% ונסחרת במכפיל הון מתואם להעלאת המס של 0.97."

"הפרמטרים הנ"ל תומכים בהמשך אחזקה בנייר. עם זאת לאחר השגת תשואה עודפת מוצדקת לחלוטין של 14% על השוק, ולאור צמצום הדיסקאונט ל-12% בלבד אנו מורידים המלצתנו מקנייה להחזק."