אלביט מערכות: אין ציפיות - אין אכזבות

אלביט מערכות תפרסם מחר את הדוחות לרבעון השלישי. על רקע המשך החולשה המשמעותית בשני שווקי היצוא הגדולים שלה, אירופה וארה"ב שמייצרים לחץ על ההכנסות והמרווחים. אנחנו מורידים את התחזית קדימה מבחינת צמיחת ההכנסות והן מבחינת המרווח הגולמי והתפעולי לטווח ארוך. נעדכן את ההמלצה ואת מחיר היעד מחר (ד') אחרי הדוחות.

מורידים שוב את הצפי
אנחנו לוקחים בחשבון מודל "צנוע" יותר ומורידים את התחזית השנתית של אלביט, בפעם השנייה בתוך ארבעה חודשים. הצפי לרווח למניה בשנת 2011 יורד מ- 3.87$ למניה ל-3.68$ לשנת 2012 מ-4.37$ למניה ל-3.96$, עקב צפי לצמיחה איטית יותר בשורה העליונה ולחץ על המרווחים (קבלנים ראשיים מנסים להתייעל, עלויות ח"ג, ותחרותיות גוברת בתחום הביטחוני). נבחן את מחיר היעד ואת ההמלצה אחרי תוצאות הרבעון השלישי.

כאמור, הורדנו את הצפי שלנו לרבעון השלישי. אלביט צפויה להציג תוצאות דומות לזה הקודם עם צמיחה שמתודלקת ברובה מהרכישות האחרונות ומרווחים נמוכים יותר על רקע התחרות הקשה בשוק הביטחוני העולמי ואפיון הרווחיות של החברות הנרכשות.

אנחנו מצפים לצמיחה של 7% מול הרבעון המקביל וגידול קל בלבד מול הרבעון השני הן בהכנסות והן ברווחיות. שער הדולר שמתחזק בתקופה האחרונה יכול להועיל מאד לאלביט אם יישאר ברמתו הנוכחית מעל 3.7 ₪.

החוזה המשמעותי ביותר ברבעון השלישי היה אספקה ותחזוקה לציוד קשר לשוק המקומי שבו אלביט שולטת כמעט בלעדית בהיקף של 280 מיליון דולר שדי "מסדר" לנו את הרבעון הצבר לרבעון השלישי.

הנקודה המשמעותית ביותר בחו"ל הייתה העמקת הפעילות בברזיל שבאה לידי ביטוי במספר זכיות קטנות. בסוף הרבעון השני, צבר ההזמנות היה בשיא עם 5,649 מיליון דולר גידול של 5.4% מול הרבעון המקביל - בהשפעת צירוף הרכישות.