פסגות בסיקור מניית שופרסל: רשת מובילה וחזקה בסביבה עסקית מעורפלת

בפסגות בית השקעות משיקים סיקור מחודש לשופרסל בהמלצת החזק במחיר יעד של 15 שקל.

לאחר שנתיים של צמיחה מתונה, הציגה הרשת צמיחה נאה במחצית השנה הראשונה. עם זאת איומים רגולטורים וצרכניים עלולים להכביד על תוצאותיה בעתיד, אומרים היום בפסגות.

שופרסל התמקדה בשנים האחרונות בעיקר במיזוג פעילות רשת קלאבמרקט אך בשנה שעברה סימנה מספר מנועי צמיחה:

• פתיחת שטחי מסחר בהיקף של 100 אלף מ"ר בתוך 5 שנים תוך השקת הפורמטים המצליחים שופרסל דיל ושופרסל אקספרס.

• כניסה לתחום המזון האורגני ברכישת הרשת "אורגניק מרקט" והקמת מתחמי "גרין" למזון אורגני בסניפים הקיימים.

• חיזוק המותג הפרטי והגעה לנתח מכירות של 17%-20% לעומת כ-10% לעת עתה. בדרך זו מצפה החברה לחזק את נאמנות הלקוחות ולתת מענה לדרישות להוזלת מחירים.

• הקמת מרלו"ג חדש על מנת לשפר את שולי הרווח הגולמי ולקזז במידה מסויימת את השפעת התחרות העתידית בשוק.

"המחאה החברתית נותנת את אותותיה בשוק המזון והשפעותיה יורגשו כבר בדוחות הרבעון השלישי", מציין אביעד שימון, אנליסט פסגות. "בהקשר הזה, שופרסל נמצאת במוקד המחאה וכבר עמדה בפני חרם צרכנים שנמנע, הודות לתגובה מהירה וטובה שכללה הוזלת עשרות מוצרי מזון בסיסיים והשקת מוצרי הקו הלבן."

"ועדות המזון שמונו על ידי הממשלה בתחילת המחאה עלולות להקשות על צמיחת החברה ואף לכרסם במעמדה ובנתח השוק הקיים", מעריך שימון.

במהלך חודש אוקטובר ולמרות איומי התקופה, נחתם מזכר הבנות בלתי מחייב למכירת אחזקות דסק"ש בחברה לידי קבוצת הקונים ברונפמן-פישר וליאו נואי. "העסקה מגלמת להערכתנו פרמיה גבוהה וטומנת בחובה חובת הוכחה על הקונים, בהצפת ערך שכרגע לא מתומחרת בהערכת השווי."

"על רקע החרפת התחרות בענף ומעורבות גוברת של הרגולטור, שחקנו את שיעורי הצמיחה והרווחיות הגולמית בשנים הקרובות לכ-2% ו-26.5% בהתאמה", מסביר שימון. "בהערכת השווי הנחנו תחזיות מתונות על אף הפוטנציאל המגולם במנועי הצמיחה המוצהרים של החברה."

שימון ממשיך: "ברבעון השלישי אנו צופים צמיחה נמוכה יחסית בהכנסות (למרות פתיחת שטחי מסחר ורכישות עונתיות בתקופת החגים) ושחיקה משמעותית ברווחיות הגולמית ל-25.5%."

"בשורה התחתונה", אומר שימון, "מניית שופרסל מומלצת בהחזק. שוק המזון בישראל נמצא בעיצומה של טלטלה שיתכן ותסתיים בשינויים מכוננים אשר יפגעו בתוצאות החברה, למרות קידום התוכנית העסקית תומכת הצמיחה."

כמו כן, המחאה החברתית צפויה להעיב על תוצאות הרבעון השלישי ויתכן שגם מעבר לכך", ממשיך שימון. "עסקת המכירה אינה ודאית אולם היא משקפת אמון בחברה מצד בעלי מניות מיעוט אשר מעורבים בניהולה השוטף. איננו מעריכים שינויים מהותיים בטווח הקצר אך נמתין להשלמת העסקה ולהצגת יעדיהם העסקיים של הבעלים החדשים."