תשובה ופועלים אי.בי.אי מציעים למוסדיים: המירו את החוב של אלעד גרופ תמורת נכסים

>> בימים אלה מקדם בית ההשקעות פועלים אי.בי.אי בעבור יצחק תשובה תוכנית עסקית חדשה, שנועדה להפחית בצורה משמעותית את היקף התחייבויותיה של אלעד גרופ הפרטית לבעלי האג"ח בישראל, הנאמדות ב-2 מיליארד שקל.

בשבועות האחרונים ערכו מנהלי אלעד גרופ, יחד עם אנשי פועלים אי.בי.אי, סדרת פגישות עם גופים מוסדיים המחזיקים באג"ח של אלעד גרופ (ובהם מנורה, הראל ופסגות) במטרה לקדם מהלך של המרת חלק מהחוב בנכסים שלה. זאת, מתוך הבנה שהגופים המוסדיים הישראליים הגדולים ממשיכים במגמת התרחבות של ההשקעות בנדל"ן בארה"ב, כדי לגוון את תיק ההשקעות של לקוחותיהם.

לפי ההצעה, מדובר בהמרה של האג"ח הארוכות, המרוכזות בארבע סדרות בהיקף כולל של כ-350 מיליון דולר ועומדות לפירעון בעוד יותר מחמש שנים.

לפי ההערכות, לא מדובר על הצעה להמיר את סדרת אג"ח א' הקצרות של אלעד גרופ בהיקף של כ-650 מיליון שקל שעומדות לפירעון בשלושה תשלומים שווים של כ-200 מיליון שקל בכל אחת מהשנים 2012-2014. שכן לפי חלק מהמוסדיים, לאלעד גרופ יש מספיק מזומנים ושווי מזומנים שיאפשרו לה לעמוד בתשלומים האלה, אך לא בטוח שיספיקו לפירעון החוב לטווח ארוך.

מהלך זה נעשה במקביל למגעים של חברה אחרת של תשובה, דלק נדל"ן הציבורית, כדי להגיע לפריסה כוללת של החוב לבעלי האג"ח בהיקף של כ-2.4 מיליארד שקל.

בתמורה להמרת האג"ח מציעה את אלעד גרופ חלק ניכר מנכסיה בארה"ב ובקנדה (לא כולל הנכסים של אלעד קנדה הציבורית), ובהם החלק הקמעוני של מלון פלאזה ניו יורק, פרויקטי נדל"ן מניב ומגורים נוספים בניו יורק, וכן אלפי יחידות דיור למכירה והשכרה במתכונת Multi Familly בארה"ב ובקנדה.

סיכויי ההצלחה של הצעת אלעד גרופ תלויים כעת בעיקר במחירים שלפיהם יתבצעו ההחלפות בין האג"ח לנכסים. ההחלפות האלו יהיו תלויות בהערכות שווי שיבוצעו לנכסים בידי שמאים. ככל הידוע, הכוונה של אלעד גרופ היא לא להציע "תספורות" למחזיקי האג"ח, אך לא ברור אם בסופו של דבר העסקה הסופית שתוצע תהיה לפי ערך הפארי של אג"ח.

בעיה נוספת שעלולה להתעורר בעסקות האלו היא יצירת שותפויות אופטימליות מבין גופים המוסדיים, שכן לפי התקנות חברות הביטוח אינן יכולות להחזיק ביותר מ-49% בחברה המחזיקה בנכס, בעוד בבתי ההשקעות דרך קופות גמל מותר להחזיק בכ-20% בלבד - כך שייתכן כי אלעד גרופ תישאר שותפה בחלק מהנכסים.