פער התשואה בין בזן לדלק US ולאלון USA

>> החברות אלון USA ודלק US פירסמו בשבוע שעבר דו"חות כספיים טובים. דלק US רשמה רווח תפעולי של 159 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2011 לעומת הפסד תפעולי של 6 מיליון דולר ברבעון המקביל, ואלון USA דיווחה על רווח תפעולי של 82 מיליון דולר לעומת הפסד תפעולי של 35 מיליון דולר ברבעון המקביל.

השיפור ברווחיות החברות נובע מפתיחת פער בין שני סוגי הנפט הגולמי בעולם: WTI, שמקורו בעיקר במפרץ מקסיקו והמערב התיכון של ארה"ב, ו-Brent, שמקורו בים הצפוני ועל פיו מתומחרים 65% מסוגי הנפט הגולמי בעולם. שתי החברות נהנו מהעובדה שמגבלות טכנולוגיות גורמות לכך שניתן להזרים את הנפט מסוג WTI רק לבתי זיקוק במזרח ארה"ב, ויוצרות עודף היצע על ביקוש לנפט מסוג זה.

האירועים במזרח התיכון גרמו לשבירת המתאם בין סוגי הנפט מסוף 2010, ולפתיחת פער שלילי של 22 דולר לחבית בין נפט גולמי מסוג WTI שמשמש את אלון USA ודלק US לבין נפט מסוג Brent שאליו צמודים מחירי תוצרי הזיקוק.

חברת בזן מקבוצת החברה לישראל, הצורכת נפט גולמי מסוג Brent, לא נהנתה בשנה האחרונה ממרווחי זיקוק כה דשנים, עובדה שמסבירה חלק מהפיגור העמוק בתשואה של מנייתה בהשוואה למניות אלון USA (54%) ודלק US (60%).

הפער בין שני סוגי הנפט הצטמצם באחרונה ל-17 דולר עם חזרתה של לוב להפקה סדירה של נפט גולמי. צמצום נוסף של הפער ישפר את מרווחי הזיקוק של בזן, יקטין את הפער ברווחיות בינה לבין דלק US ואלון USA ויסגור חלק מתשואת החסר של מניית בזן ביחס לשתי חברות הדלק.