דויטשה בנק: פוטנציאל גבוה לקיצוץ עלויות בענף בטלקום על רקע מסקנות ועדת חייק

ריצ'ארד גאסו, אנליסט הטלקום של דויטשה בנק ישראל, מפרסם הבוקר עבודה במסגרתה הוא מנסה לכמת את השפעות ועדת חייק על ענף הטלקום בישראל, ומכתיר את חברת בזק כמניה המועדפת על הבנק בענף.

להערכת גאסו, בזק תהיה המרוויחה הגדולה, שכן פוטנציאל קיצוץ ההוצאות אצלה הוא הגבוה ביותר בענף. בעוד סלקום ובעיקר פרטנר צפויות גם ליהנות, הן בסכנה ממתחרה חזקה יותר בדמותה של בזק, אשר עם תשואת דיווידנד של 16% הינה המניה המועדפת על דויטשה בנק בסקטור (קנייה עם מחיר יעד של 10 שקל).

גאסו חוזר על המלצת החזק למניית סלקום (מחיר יעד של 80 שקל) ופרטנר (מחיר יעד של 45 שקל).

גאסו כותב, כי בזק עברה מספר סבבים מוצלחים של קיצוץ עלויות מאז הפרטת החברה בשנת 2005 ולהערכתו ההסרה של המגבלות המבניות תזרז תהליך משמעותי נוסף של קיצוץ עלויות אשר יחל בשנת 2013 כאשר ההשפעה המלאה תורגש תוך 4-5 שנים.

דויטשה מעריכים כי בסופו של דבר, בזק בינלאומי וחברת הלווין יס, בהנחה שהממונה על ההגבלים יאשר לבזק לרכוש את השליטה, ימוזגו לתוך בזק וכך יתאפשר לה לחסוך עלויות כפולות.

גאסו מעריך, כי סך החיסכון בעלויות בבזק יכול להגיע לכ- 500 מיליון שקלים אחרי מס, המייצג הפחתה של חצי בהוצאות התפעוליות הנוכחיות של החברות הבנות.

גאסו מציין כי גם פרטנר וסלקום צפויות ליהנות מהמסקנות, שכן הרכישות האחרונות שלהן לא יכולות להיות מוטמעות בצורה מלאה עד הסרת מגבלות ההפרדה המבנית. יחד עם זאת, דויטשה כותבים כי הם נוקטים בזהירות לאור חוסר הוודאות בשוק הסלולר על רקע לחצי המחיר וההשקה הקרובה של תחרות חדשה. גאסו כותב כי אי הוודאות גדלה גם לאור השינויים האחרונים בהנהלות חברות הסלולר.

גאסו כותב כי יש סיכוי כי המלצות הועדה ייושמו חלקית או יידחו. הוא כותב כי משרד התקשורת הצליח להקטין את עלויות התקשורת הסלולרית דרך שורה של הגבלות רגולטוריות, אך ייתכן והמשרד לא ירצה להצטייר ככזה המסייע לחברות הטלקום, גם אם התוצאה היא עלות נמוכה יותר לצרכן. אם ההמלצות ייושמו חלקית או יידחו, בזק עלולה להיות מושפעת לרעה מכך.