רווח הון מילט את טבע מהחמצת התחזית

העסקה להעברת השליטה בקיורטק מכלל ביוטכנולוגיה לטבע סייעה, כך מתברר, לשני הצדדים. כלל תעשיות, בעלת השליטה בכלל ביוטכנולוגיה מקבוצת אי.די.בי, רשמה רווח הון של 250-320 מיליון שקל, והדו"חות הכספיים של טבע לרבעון השלישי מגלים כי אלמלא עסקה זו ורכישת הבעלות המלאה במיזם kowa-Teva, טבע היתה מחמיצה את ממוצע תחזית האנליסטים 1.22 דולרים למניה. שתי העסקות נערכו בשבועיים האחרונים של הרבעון השלישי של 2011, כשרכישת השליטה המלאה במיזם היפאני הושלמה ארבעה ימים לפני סיומו.

טבע רשמה רווח חשבונאי של 135 מיליון דולר בעקבות רכישת השליטה בקיורטק (75%) ורכישת הבעלות המלאה ב-kowa-Teva. רווח זה הקטין את הוצאות ההנהלה והכלליות של החברה ב-15 סנט למניה לפני מס וסייע לחברה להציג רווח של 1.25 דולרים למניה. המנהל הפיננסי של טבע, אייל דשא, אמר כי ההשפעה נטו מתשלום מס על רווח ההון היתה 10 סנטים למניה, כך שבנטרולו טבע היתה מציגה רווח של 1.15 דולרים למניה - נמוך ב-6% מממוצע תחזיות האנליסטים. השפעות חיוביות שוליות היו לרכישה חוזרת של 6.1 מיליון מניות שהגדילה את הרווח ב-0.4 סנטים למניה.

המקלט שמצאה טבע מאחורי רווחי הון לא הסתיר את החמצת תחזית המכירות של טב; זאת, למרות איחוד המכירות של רציו פארם הגרמנית לכל אורכו של הרבעון, טאיו היפאנית החל בסוף יולי 2011 ואינפרמסה הפרואנית, ובעיקר רוח גבית מהיחלשות הדולר עקב שפל חדש וחמור בפעילות טבע בשוק התרופות הגנריות בארה"ב.

משבר בפעילות הגנרית בארה"ב

הכנסות טבע צמחו ב-2% ברבעון השלישי של 2011 לעומת הרבעון המקביל ב-2010 והסתכמו ב-4.3 מיליארד דולר - נמוך ב-4% מממוצע תחזיות האנליסטים. הגורם העיקרי להחמצת תחזית המכירות ולתוצאות הכספיות המאכזבות היה העמקת המשבר בפעילות טבע בשוק הגנרי בארה"ב. הכנסות טבע בשוק זה ירדו ב-48% ברבעון השלישי של 2011 לעומת הרבעון המקביל ב-2010 והגיעו ל-845 מיליון דולר בהמשך לירידה של 40% ברבעון השני ו-32% ברבעון הראשון של 2011.

הירידה בהכנסות ממכירת תרופות גנריות בארה"ב נבעה מהעובדה שטבע לא השיקה תרופה משמעותית ברבעון החולף, ונוסף על כך, איבדה את הבלעדיות בשיווק תרופות גנריות גדולות כמו Effexor XR (טיפול בדיכאון). תרופות גנריות, כמו Lotrel ,Hyzaar ,Cozaar (שלושתן להפחתת יתר לחץ דם) ו-Prevacid (לטיפול בכיבי קיבה ותריסריון) שנמכרו ברבעון השלישי של 2010, לא נמכרו כלל, או שמכירותיהן ירדו באופן משמעותי ברבעון השלישי של 2011. לדברי ביל מארת', מנכ"ל טבע אמריקה, המכירות של מוצרים אלה תרמו לה 56 מיליון דולר ברבעון החולף לעומת 560 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2010. לדבריו, שחיקת מחירי המוצרים הוותיקים היתה כ-5%.

מנכ"ל טבע, שלמה ינאי, העריך כי החברה תציג תוצאות טובות יותר ברבעון הרביעי של 2011 הודות להשקות חדשות שהבולטת בהן היא, לפי שעה, הגרסה הגנרית לתרופה הפסיכוטית Zyprexa לטיפול בסכיזופרניה ובהפרעה דו-קוטבית (מאניה דיפרסיה).

הביצועים העגומים בשוק הגנרי בארה"ב העיבו על גידול דו-ספרתי במכירותיה של טבע באירופה ובשווקים המתעוררים, למרות המשבר הכלכלי וסדרה ארוכה של הפחתות מחירים, בעיקר במערב אירופה. הצמיחה החזקה באזורים אלה חיפתה על חלק מהנסיגה העמוקה בשוק האמריקאי והמחישה, לדברי ינאי, את הצלחת החברה לייצר פיזור גיאורפי ואיזון בין שווקיה השונים של החברה.

מכירות טבע באירופה צמחו ב-34% (24% בנטרול השפעות מטבע). הגידול במכירות נבע בעיקר מאיחוד מכירותיה של רציופארם הגרמנית שנרכשה באוגוסט 2010. הגידול האורגני במכירות היה 9%, ובגרמניה הגיע ל-8% - נתון חיובי שבלט על רקע הירידה במכירות בגרמניה שעליה דיווחה סנדוז מקבוצת נוברטיס שהיתה עד לאחרונה החברה המובילה בשוק הגרמני שהוא הגדול באירופה.

ינאי הוסיף כי החברה הפכה בספטמבר 2011 לחברה המובילה בגרמניה. ינאי הדגיש את יכולתה של טבע לצמוח ולשמור על רווחיות באירופה, הודות לפריסתה ב-27 מדינות.

טבע הציגה גידול של 56% במכירות בשווקים מחוץ לארה"ב ולמערב אירופה - ל-817 מיליון דולר, בעיקר הודות לרכישת טאיו היפאנית שתרמה מכירות של 130 מיליון דולר לטבע ברבעון השלישי - כלומר, 45% מהגידול, וצמיחה אורגנית של 21% באמריקה הלטינית ו-27% ברוסיה.

הרווח הגולמי של טבע על בסיס Gaap-Non ירד ב-7.7% ברבעון השלישי של 2011 לעומת הרבעון המקביל ב-2010 והסתכם ב-2.5 מיליארד דולר שהם 56.4% מהמחזור לעומת 62.5% מהמחזור ברבעון המקביל ב-2010.

בטבע ציינו כי הירידה ברווחיות הגולמית ברבעון השלישי של 2011 נבעה מירידה של 500 מיליון דולר במכירות של תרופות גנריות ששווקו בבלעדיות לעומת הרבעון המקביל ב-2010, ובעיקר מאובדן הבלעדיות על שיווק התרופה נגד דיכאון Effexor שתרמה תרומה מכריעה לעובדה שהרבעון השלישי של 2010 היה הטוב בתולדותיה.