גם חדשות טובות לא ישנו את המגמה השלילית בבורסה

מדד ת"א 25 עלה באוקטובר ב-7.5% וזה גרם לכמה אנשים להספיד את רואי השחורות. אתמול קיבלו אותם מספידים תזכורת כואבת: המשבר לא נעלם. הוא פה, הוא קיים, הוא בועט וזה כואב.

הסיבה לירידות החדות בבורסה, צניחה של 2.8% במעו"ף, דווקא לא מגיעה מהשוק המקומי אלא מעבר לים, בעיקר מאירופה. תוכנית החילוץ של האיחוד האירופי ליוון - הזרמת 130 מיליארד יורו ו"תספורת" של 50% לבעלי האג"ח - שהיתה אמורה לשמש חבל הצלה לאירופה, אולי פתרה את בעיית הסיכון המיידי לנפילת מדינות. אך היא לא הצליחה לייצב את השווקים.

אם באמצע ספטמבר עלות הביטוח של אג"ח יווניות (CDS) הגיעה לרמה של 70%, כלומר ההסתברות שהמדינה תשלם את חובותיה היתה להערכת השווקים 30%, הרי שיום למחרת התוכנית היא היתה 30% בלבד. כלומר, המשקיעים העריכו שההסתברות להחזר החוב היא 70%. גורם נוסף לירידת מחיר הביטוח הוא תרגיל מלוכלך שעשו למשקיעים שביטחו עצמם נגד חדלות פירעון של יוון כשהודיעו להם שאף שהיא נכנסה לחדלות פירעון - היא לא תוכר כחדלת פירעון לצורכי הביטוח. כלומר, בזמן אמת ההגנות לא יתפסו.

אלא שפרץ האופטימיות הזה היה רגע לפני שממשלת יוון הודיעה שהיא בעצם צריכה משאל עם כדי לאשר את תוכנית החילוץ. סקר שנערך ביוון בשבת העלה כי כמעט 60% מהציבור ביוון רואה או נוטה לראות אותה באור שלילי. בתגובה הודיע אתמול ראש ממשלת יוון כי הוא יקיים משאל עם על תוכנית החילוץ בעוד כמה שבועות. זו הפעם הראשונה שבה מתקיים ביוון משאל עם מאז 1974. היוונים בדרכם לא ממש מתרגשים מהקריסה הצפויה של כלכלתם.

ואולם יוון לא לבד בבור החובות. גם ספרד, אירלנד ופורטוגל נמצאות במצב מאתגר ביכולת החזר החובות שלהן, וגם איטליה הצטרפה לחבורה. מכרז אג"ח איטלקיות לחמש שנים נסגר שלשום בתשואות גבוהות של 4.93 אחוזים, הגבוהה ביותר מזה 11 שנים.

התשואות הגבוהות משקפות את החשש של המשקיעים כי המדינה לא תעמוד בהחזר החובות שלה, ועל כן היא תידרש לשלם ריבית כה גבוה כך שלא תוכל למחזר את החובות. בסוף הנבואה מגשימה את עצמה - היא לא עומדת בתשלום החובות שלה.

כל זה הכניס את העולם לחוסר ודאות מחודש, מה שגורם לשווקים להגיב בפאניקה - יום עליות חדות, יום ירידות חדות, והסיבה לא תמיד ברורה. ההתמהמהות של יוון בקבלת תוכנית החילוץ מחזירה לשווקים את מה שהם מתעבים - חוסר ודאות.

עם זאת, חלק מהמשקיעים אולי ימצאו השבוע נחמה בארבעה נתונים שאמורים להקל על המשקיעים. הראשון, מדד מנהלי הרכש בארה"ב שהתפרסם אתמול, והפתיע לרעה. השני, נתוני שוק העבודה בארה"ב בסוף השבוע. השלישי, מדיניות הפד ביום רביעי, כאשר המשקיעים מקווים להרחבה כמותית נוספת. והאחרון - פסגת מדינות ה-G20 בסוף השבוע, שאולי יקבלו בהם סוף סוף החלטות אופרטיביות.

אך במאזן שנוצר, גם חדשות טובות יתורגמו לעליות נקודתיות - אך לא לשינוי המצב.