כלל פיננסים מורידים מחיר יעד לבזק לפני הרבעון השלישי

בכלל פיננסים ברוקראז' מורידים את מחיר היעד לבזק על רקע צפי לירידה בתוצאות החברה בשנים הבאות (פלאפון 2012 ורגולציה בקווי ב-2013), השפעת מס חברות שצפוי לעלות ל-25% וההשפעה הטכנית של חלוקת הדיווידנד.

"בזק נסחרת במחיר ראוי עם אפסייד מוגבל וסיכונים רגולטורים כבדים שרחוקים מלהשתקף בדוחות", אומר צחי אברהם, אנליסט תקשורת וטכנולוגיה בכלל פיננסים. "אנחנו מורידים את מחיר היעד ל-8.3 שקל ומותירים את ההמלצה על תשואת שוק."

וועדת חייק – ההמלצות האנמיות לא פיזרו את הערפל

1. כמה מילים נשפכו על וועדת חייק, שאחרי שישבה שנה וחצי הוציאה מתחת לידיה מסמך צולע, שבקושי מכריע בבהירות בנושאים החשובים שעליה היא הופקדה.
2. מחיר העלות של השוק הסיטונאי, לב הוועדה, נשלח לוועדה חיצונית באיחור, נושא התעריפים הוגבל למחיר מקסימום שלא ברור איך יחושב ובנושא היחיד שבו הכריעה: "ביטול ההפרדה המבנית של בזק, אנחנו מאמינים שמשרד התקשורת יקבל דווקא את דעת המיעוט של אסף כהן שטוענת בעד הצמדת הביטול רק לאחר קיומו הממשי של שוק סיטונאי", אומר אברהם.
3. נקודות אי הוודאות נשארות איתנו ברובן אך ברור שהרוח הוועדה מכוונת ל-cost plus, שינוי זה יחד עם הרוח הציבורית להורדת מחירים תקשה עד מאד על בזק לשמור על מרווחי EBITDA סטרטוספריים של 50% לאורך זמן. והשאלה היחידה היא בכמה הם יפגעו, הרגולציה כבר תדאג לכך.
4. "קשה לדעת מתי המלצות פרונטיר, השימועים והחלטות משרד התקשורת יתורגמו למעשים", אומר אברהם. "אנחנו מעריכים שנראה השפעה על 2013 שאותה אנו מחשיבים לשנת השפעת הרגולציה אך בהחלט יתכנו עיכוב שידחה זאת ל-2014."

פלאפון – כשיורד גשם, כולם מאבדים ARPU

1. אין חדש בסלולר בשעה שהמגמה השלילית נמשכת במלא עוזה. "ירידות המחירים והחזר דמי שימוש מאסיביים ימשיכו לשחוק את ה-ARPU ל- 106 שקל ברבעון את המרווחים ולהגדיל את ההון החוזר על רקע המשך מכירת מכשירים מאסיבית. מספר המנויים נטו צפוי לעמוד על 11 אלף ברבעון", אומר אברהם.
2. "אנחנו ממדלים תוצאות טובות יותר לפלאפון בהשוואה למתחרות הגדולות על רקע השינוי העסקי שהיא עוברת אבל גם היא לא תוכל להתחמק מההשפעות במחצית השנייה של השנה ומהירידה הצפויה ב-2012."