שעון איגרות החוב הממשלתיות מתקתק

>> את הסיבות לירידה של 1% בת"א 25 אתמול לאחר תשואה של כ-10% מתחילת אוקטובר ואת הסיבות לירידות בבורסות אירופה בימים האחרונים ניתן למצוא באחד מאתרי האינטרנט הרלוונטיים לעתידנו הכלכלי.

ואולם אנחנו מזהירים מראש: חוויית הכניסה לאתר http://nationaldebtclocks.com אינה בהכרח נעימה! החוויה מזכירה סיטואציה שאליה נקלע השחקן הראשי בסרט פעולה, כאשר הוא מנסה לנטרל פצצה מתקתקת שהשעון שלה נע לאחור ומתקרב לאפס - בהבדל אחד ברור: שעוני החוב של המדינות המוצגים באתר, נעים בכיוון אחד - קדימה ובמלוא העוצמה. האתר מציג את החוב הלאומי של מדינות מערביות, וכיצד החוב הזה מתחלק בין האזרחים. לפי האתר, החוב האמריקאי של 15.3 טריליון דולר מגלם כ-50 אלף דולר המועמסים על כתפי כל אחד מאזרחי ארה"ב.

המספרים המוצגים באתר הם בגדר הערכות בלבד. עם זאת, נתוני החוב הלאומי אינם מספיקים כדי להבין את מצבה הכלכלי של מדינה. חוב הוא מצבה הטבעי של מדינה. גם לגרמניה האיתנה יש חוב לאומי. כל עוד כלכלות המדינות צומחות, גיוס חוב בשיעור מסוים מהתוצר - כמו אשראי של עסק - הוא מצב טבעי.

ואולם שעוני החוב המערביים יצאו משליטה. הריצה של שעוני החוב קדימה היא הסיבה לכך שגם אם קרן החילוץ האירופית, שהעניקה בשבועות האחרונים זריקת עידוד לשווקים, תכפיל את סכום הסיוע שעליו מדובר כרגע - טריליון יורו - אין סיבה להמשך העליות שאותן ראינו בחודש האחרון. כל עוד הצמיחה והתוצר של המדינות אינם מתאימים לחוב שלהן - אין סיבה לאופטימיות בשווקים.

על רקע זה, העליות של החודש האחרון מזכירות יותר מכל את העלייה שבין מארס 2008 ליוני 2008 - זו שקדמה לקריסת השווקים שהגיעה בסוף אותה השנה. עם זאת, יש להיזהר מלימוד מההיסטוריה, ואסור להיערך למשבר הקודם.

סימן לכך ניתן למצוא בניתוח של חברת המחקר ביאנקו שפורסם אתמול. לפי הניתוח, מחירי האג"ח הממשלתיות לטווח ארוך רשמו עלייה של 11.5% בשנה בממוצע בשלושת העשורים האחרונים ועקפו את העלייה הממוצעת של 10.8% במדד המניות 500 S&P בתקופה זו. די להביט בשעוני החוב כדי לתהות - האם כשיגיע משבר נוסף, האג"ח הממשלתיות ישמשו מקלט כפי שקרה לפני שלוש שנים.