מידרוג העלתה את דירוג אג"ח א' של אפריקה תעשיות בדרגה אחת

>> חברת דירוג האשראי מידרוג העלתה שלשום את דירוג האג"ח סדרה א' של אפריקה תעשיות מקבוצת אפריקה ישראל לבייב בדרגה אחת - מרמה של Baa1 ל-A3. מידרוג גם שינתה את אופק הדירוג מ"חיובי" ל"יציב". היקף הקרן של סדרה א' מוערך ב-190 מיליון שקל. האג"ח, בעלות מח"מ של 1.83 שנים, ונסחרות בתשואה לפדיון יציבות של 4.46%.

"העלאת הדירוג היא לנוכח המגמה המתמשכת של שיפור בתוצאות החברה, הן במגזר הפלדה הן במגזר הקרמיקה, וכן לאור עלייה בהיקפי פעילות וחזרה לשיעורי רווחיות גולמית של טרום המשבר", מסבירים במידרוג.

"השיפור בתוצאות הפעילות נובע מביקושים גבוהים והתחזקות מעמדן העסקי של החברות הבנות פקר פלדה ונגב קרמיקה בשוק המקומי. רווחיות החברה בתחום הפלדה הושפעה לטובה ברבעונים האחרונים ממגמת העלייה במחירי הפלדה. בנוסף, נרשמה המשך התאוששות בפעילות ברוסיה, אשר ב-2008 רשמה הפסדים כבדים והעיבה על פעילות הקבוצה, וב-2009 רשמה איזון בתוצאות. שתי החברות הבנות העיקריות פקר ונגב הן בעלות מעמד עסקי מוביל בתחומן בישראל, היקף פעילות רחב ופיזור לקוחות רחב", כותבים במידרוג.

אפריקה תעשיות יישמה בשנים האחרונות אסטרטגיית צמיחה - שכוללת צמיחה אורגנית וצמיחה באמצעות מיזוגים ורכישות. כך, החברה ביצעה כמה רכישות ומיזוגים במחצית 2011 בתחום הקרמיקה והפלדה. עם זאת, במידרוג כותבים: "לחברה יש מינוף גבוה ויחסי כיסוי איטיים. אלה מושפעים מצורכי ההון החוזר הגבוהים בפעילות הפלדה ומחוב החברה סולו. המרכיב הגבוה של נכסי הון חוזר, בדגש על מלאי המתכות, ממתן במידת מה את סיכון המינוף. הסיכון הענפי בפעילות הפלדה מוערך כגבוה יחסית, לנוכח חשיפה גבוהה למחירי המתכות, גמישות מחיר נמוכה וחסמי כניסה נמוכים יחסית".

בנוסף מסבירים במידרוג: "הקשר עם החברה האם אפריקה השקעות (דירוג Baa2) הוא בעל השפעה בשיקולי הדירוג, אם כי מתונה בהשוואה לעבר, בעיקר לנוכח התייצבות מצבה הפיננסי של אפריקה השקעות. צורכי המימון של החברה האם לאורך השנה וחצי האחרונות לא יצרו לחץ לחלוקת דיווידנדים מהחברה. איננו מניחים מדיניות דיווידנד אגרסיבית גם בטווח הנראה לעין".