בית ההשקעות דש: צופים ירידה בריבית עד לרמה של כ-2.25%-2.5%

דש בית השקעות פירסם את הסקירה השבועית של כלכלן המקרו, אלכס זבז'ינסקי, בה התייחס למדד המחירים לצרכן. בבית ההשקעות מציינים כי לאחר פרסום מדד המחירים ירדה ההסתברות להורדת הריבית על ידי בנק ישראל כבר בהחלטתו הקרובה. זאת בעיקר בשל המשך התייקרות מחירי הדירות בבעלות. ההחלטה הקרובה תתקבל בפעם הראשונה על ידי הוועדה המוניטארית ובה יתקשה הנגיד לכפות את דעתו על המשתתפים.

כמו כן, השיפור שחל בשווקים הפיננסיים בעולם מסייע לדחות את ההורדה בריבית לחודשים הבאים. בינתיים לא היו הורדות ריבית נוספות בעולם, לאחר שבנק ישראל החליט על כך בסוף ספטמבר.

בדש מעריכים שגם אם בנק ישראל יחליט להותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו בסוף החודש, תהיה זאת רק הפסקה זמנית והריבית תרד בחודשים הבאים לרמה של כ-2.25%-2.5%.

בסקירה נכתב כי "מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר היה אמנם נמוך רק במקצת מן התחזית לירידה של 0.1%, אך בהרכב הפנימי של המדד היו מספר הפתעות".

על פי זבז'ינסקי, אחת ההפתעות היא סעיף הדיור שעלה בשיעור גבוה של 0.9%. ההסבר הינו שהעלייה במחירי השכירות נמשכת בעקבות מעבר הקונים הפוטנציאלים לעמדת המתנה לירידת מחירי הדירות בבעלות. במצב זה מתגברים הביקושים לדירות להשכרה. בדש עדכנו כלפי מעלה את התחזית לסעיף הדיור לעלייה של 3.5%, כאשר רובה תתרכז בחצי השנה הקרובה.

כמו כן, מחירי הפירות ש"ירדו בשיעור חד של כ-16% ומחקו את ההתייקרות העונתית בסעיף ירקות ופירות". על פי דש בחודש הבא צפוי תיקון כלפי מעלה במחירי הפירות.

בגיזרת התעסוקה בבית ההשקעות מציינים כי, מספר המשרות הפנויות גדל בחודש ספטמבר. לעומת זאת, על פי סקר הערכת המגמות בעסקים, חלה הרעה בציפיות העסקים לשינוי במספר המועסקים כמעט בכל הענפים. בדש מעריכים שמגמת השיפור במצב התעסוקה במשק תיבלם, ובחודשים הקרובים נתחיל לראות פיטורי עובדים.

בנוסף, בבית ההשקעות מציינים כי נתוני המאקרו שהתפרסמו בעולם היו חיוביים למדי. באירופה נרשם שיפור ניכר בייצור התעשייתי. השיפור באירופה נובע בעיקר מהגידול ביצוא, אשר הגיע בחודש אוגוסט לשיא של כל הזמנים ובארה"ב עלו המכירות הקמעונאיות מעל לציפיות.

זבז'ינסקי הוסיף כי בינתיים, הבהלה בשווקים הפיננסים והפחדים מגלישה חוזרת למיתון בסגנון שנת 2009, אינם מקבלים תמיכה בנתוני המאקרו המתפרסמים. "זה לא שההתפתחויות בשווקים אינן מוצאות ביטוי בכלכלה, אך להבדיל משנת 2008 כאשר ההרעה בכלכלה הגיעה בסמיכות לקריסה בשווקים הפיננסיים, עד עתה קיים פער בין ה-Wall Street ל-Main Street".

בגזרת האג"ח קונצרטיות הוסיף אלכס כי בעקבות השיפור בשווקים הפיננסיים, בדש מעדיפים להגדיל את הסיכון בתיקים באמצעות האפיק המנייתי על פני האג"ח הקונצרניות. לאפיק המנייתי ישנם יתרונות רבים על פני הקונצרני, כגון התמחור האטרקטיבי יותר, הסחירות הגבוהה יותר והשינויים הרגולטוריים (שמאיימים לפגוע בבעלי האג"ח במידה גדולה יותר מאשר בבעלי המניות.