"המחירים לא יורדים, אך אם מחפשים תירוצים להורדות ריבית - אז יש"

"אם בנק ישראל מחפש תירוצים להמשך הורדות ריבית, אז יש לו אחד", כך אומר היום מיכה קנוף, סוחר בכיר בבית ההשקעות ברק קפיטל, בהתייחס למדד המחירים לצרכן השלילי של חודש ספטמבר.

קנוף הוסיף כי "מדד שלילי הוא מדד שלילי ומעטים הם האנשים שמשווים את המחירים כמה שנים אחורה. אני לא חושב שבנק ישראל צריך להוריד את הריבית, כי הנתונים בכללותם אינם תומכים בכך. הדבר היחיד שמדיניות מוניטרית מרחיבה תשיג הוא דחיפה למחירי בתים אפילו גבוהים יותר".

מדד המחירים לצרכן ירד בספטמבר ב-0.2%, לאחר שהציפיות היו שהוא יסיים את החודש ללא שינוי. קנוף סבור שאם מסתכלים על הפרטים הקטנים מגלים שלא מדובר על מדד נמוך. אם משוים את הירידה במדד לשנים שעברו, מגלים שלא מדובר על מדד חריג: בספטמבר 2006 רשם מדד ספטמבר ירידה של 0.9%, ב-2007 הוא היה 0.05 וב-2009 הפחית 0.3%.

רכיבי מדד ספטמבר 2011

• -0.16% פירות טריים
• -0.11% עלויות חופשה
• -0.10% חלב ומוצריו
• +0.08% חשמל
• +0.20% דיור

עלויות החופשה תרמו לירידת המדד 0.11%. בשל העובדה שמדובר על מחירים המושפעים באופן חד מעונתיות, לא מדובר על נתון חריג. למעשה, בכל אחת מהשנים 2005-2010 היה מדד ספטמבר למחירי החופשות שלילי ברמה של 0.2%-0.3%. בכל הנוגע למחירי החלב ומוצריו: ירידות המחירים הן לכל הדעות תוצר של מחאת הקוטג' ולא חלק מהתפתחויות המקרו במשק.
גם מחירי הפירות והירקות רושמים בדר"כ תנודות חדות בחודשים אלו. קנוף מזכיר כי ב-2010 מחירי העגבניות הוכפלו ושולשו כתוצאה מגל חום שפגע ביבול. העגבניות לבדן הוסיפו למדד זה 0.16% והמלפפונים תרמו 0.05%. על פי קנוף "היה לנו ספטמבר מטורף ב-2010 כלפי מעלה, ועכשיו יש לנו ספטמבר מטורף כלפי מטה. זה לא אומר שאנחנו נכנסים למגמה של ירידות מחירים".

קנוף מוסיף "אני לא יודע למה כולם ציפו למדד אפסי, מה שגרם להפתעה כלפי מטה כאשר המדד רשם ירידה של 0.2%, אני גם לא יודע למה אנליסטים המליצו למכור את היורו-דולר לפני שבועיים ב-1.32 דולר, בדיוק לפני שהוא התרומם לרמה של 1.385. אין לי את התשובות. מה שאני כן יודע הוא שהמדד לא היה נמוך ושהמשמעות שלו איננה שהמחירים כאן יורדים. אולי המחירים ייפלו בהמשך, אי אפשר לדעת, אבל זה עדיין לא קורה".

בנק הפועלים מעדכנים את תחזית המדד לאוקטובר-נובמבר

על רקע המדד השלילי לספטמבר, בבנק הפועלים עדכנו את תחזיות המדד לחודשים אוקטובר ונובמבר. מדד אוקטובר צפוי לעלות על פי התחזית החדשה בשיעור של 0.1%, לאחר שהתחזית הקודמת היתה לעלייה של 0.3%.

בבנק הפועלים מוסרים כי המדד בחודש זה, יושפע בעיקר מעלייה עונתיות במחירי ההלבשה וההנעלה עם כניסת הלבשת החורף לחנויות, ומהעלייה במחירי הדלק בשיעור 0.3%, עקב החזרת היטל הבלו וקיזוזו חלקית עם ההוזלה במחירי הנפט הגולמי.

בנוסף לכך תשפיע העלייה המתונה במחירי שכר הדירה בחוזים המתחדשים. מנגד הוא יושפע מהמשך הירידה בסעיף המזון עקב ריבוי ועוצמת המבצעים ברשתות השיווק והירידה במחירי התוצרת החקלאית הטרייה.

לעומת זאת, מדד נובמבר בתחזית החדשה גבוה יותר מבתחזית הקודמת והוא צפוי להיות בשיעור של 0.1%. מדד זה יושפע בעיקר מעלייה העונתיות במחירי ההלבשה וההנעלה עם המשך כניסת הלבשת החורף לחנויות ועלייה מתונה בשאר סעיפי המדד. סעיפי המזון, הפירות והירקות צפויים לרדת.

תחזית האינפלציה לשנת 2011 כולה עודכנה ל-2.6%, ל-12 החודשים הקרובים נותרה 2.0% שתיהן בתוך תחום יעד האינפלציה של בנק ישראל. בתחזית נלקחו בחשבון הערכות לגבי הורדות ריבית נוספות אפשריות של בנק ישראל וכן תנודות במחירי הנפט והסחורות בעולם.