התערבות יתר בשווקים יוצרת עיוותים

>> רגולטור נהפך באחרונה למקצוע נחשק. בארה"ב יצרו לעצמם הרגולטורים עבודה אין סופית מול המוסדות הפיננסיים לאחר שבמשך שני עשורים הרגולציה הופחתה. באירופה עובדים הרגולטורים שעות נוספות בניסיון לשמור על יציבותם של הבנקים. דברים ברוח דומה אנחנו רואים גם בישראל.

רגולציה היא עניין חשוב, אבל לפעמים עודף רגולציה גורם לעיוותים. הנה שלוש דוגמאות לכך.

1. הגנה על חקלאי אירופה

עליית מחירי הסחורות החקלאיות בשילוב עם דרישה לחלוקה מחודשת של תקציבי המדינות גורמים באחרונה לבחינה מחודשת של הסבסוד הנרחב שהאיחוד האירופי מעניק לחקלאים.

כ-45% מתקציב האיחוד מופנים לתמיכה בחקלאים - כ-52 מיליארד יורו בשנה. חלק מהתקציב הולך לרכישת עודפי היצע בכדי לשמר מחירים לחקלאים. הסחורה הנרכשת בתקופות של עודף נערמת במחסנים האירופיים ובסופו של דבר נמכרת במחירי הפסד למדינות מתפתחות. זהו מנגנון שמכביד על הצרכן האירופי ומונע התפתחות של החקלאות במדינות המתפתחות.

מנגנון ההגנה על החקלאי האירופי נולד בתחילת שנות ה-60 עם יצירת השוק המשותף. המרוויחות הגדולות ממנו הן המדינות שתורמות פחות ליצירת התקציב האירופי, אך שהמגזר החקלאי בהן גדול - בעיקר מדינות דרום אירופה: ספרד, יוון ופורטוגל.

2. סבסוד משכנתאות בארה"ב

ארה"ב מכירה בהחזר משכנתא כהוצאה לצורכי מס. רעיון דומה עלה בישראל באחרונה. אלא שהציבור העשיר בארה"ב קונה בתים יקרים במשכנתאות גבוהות ונהנה מהטבת מס גדולה. למעשה, בעקבות פיצוץ בועת הסאבפריים, לאוכלוסייה הענייה אין כיום כמעט גישה לשוק המשכנתאות בארה"ב. כך יוצא שרוב הסבסוד בשוק הנדל"ן האמריקאי מגיע לעשירים. זוהי הטבת מס שנאמדת בכ-700 מיליארד דולר בשנה.

למדינות האיחוד האירופי יש רצון מבורך להטמיע מקורות אנרגיה נקיים. הרצון הזה הוליד סבסוד נדיב להשקעה בתחום, שמתבטא בתעריפים נוחים יותר לצריכת חשמל שמיוצר מרוח ומשמש. התעדוף לא נגמר רק בתעריפים. האירופאים קבעו שחשמל המיוצר ממקורות נקיים מקבל זכות קדימה להולכה ברשת. זכות זו בשילוב עם 70 ג'יגה-ואט של הספק מותקן ממקורות חליפיים בצפון אירופה יצר מצב שישנן שעות שבהן רוח חזקה מנשבת ו-21 אלף טורבינות הרוח המותקנות בגרמניה מייצרות עודפי חשמל.

3. חשמל ירוק באירופה

מכיוון שהחשמל מוזרם ראשון לרשת נאלצות חברות החשמל להעביר את החשמל המיוצר באמצעים מזהמים בחינם ללקוחותיהם. זה עדיף להם מאשר לדומם את התחנות. זה מצב שמועיל ללקוחות, אבל הוא רע לחברות החשמל. עד 2020 רוצים האירופאים לשלש את כמות החשמל הנקי. תהליך זה יערער לחלוטין את היכולת של חברות החשמל לחשב את הכדאיות של הקמת תחנות כוח רגילות. מדובר בהשקעות של מיליארדי דולרים שעד כה נחשבו לבטוחות מאוד.

-

רן שחם הוא מנכ"ל משותף ומנהל הנוסטרו באלטשולר שחם; יותם עירוני הוא אנליסט; חברות בקבוצת אלטשולר שחם עשויות לסחור או להחזיק ני"ע המוזכרים בכתבה זו. אין לראות בכתוב ייעוץ השקעות או המלצה לרכישה או מכירה של ני"ע