דש: משקיעים מוסדיים מגדילים את משקל האג"ח הקונצרני בתיק

"לאחר המגמה ארוכת הטווח במהלכה הקטינו משקיעים מוסדיים את חשיפתן לאג"ח הקונצרניות, משקל האפיק בתיקים חזר לגדול, בין היתר בגלל ירידות בשוק המניות". כך כותב היום אלכס זבז'ינסקי, כלכלן המקרו הראשי של דש ברוקראז', בסקירתו על שוק ההון.

על פי נתונים שמפרסם זבז'ינסקי, שווי תיק האג"ח הקונצרני של קופות הגמל גדל בחודש האחרון ב-1.2%, קופות הפנסיה הגדילו את שווי התיק הקונצרני ב-2.5% והפוליסות המשתתפות של חברות הביטוח הגדילו את שווי תיק האג"ח הקונצרני ב-2%. שווי תיק האג"ח הממשלתי, לעומת זאת, קטן בקופות הגמל ובפוליסות המשתתפות (ב-2.6% וב-1.9% בהתאמה), ושל קופות הפנסיה גדל בשיעור של 0.5%.

זבז'ינסקי סבור כי התוכנית להגדלה ההדרגתית ביחס הלימות הון עד לרמה של 11%, שאמור המפקח על הבנקים ליישם, תשפיע על שוק האג"ח. "הבנקים יאלצו להקטין את מתן האשראי, לא רק בגלל הוראת המפקח, אלא בגלל הרעה במצבו הכלכלי של המשק, שתגרום להקטנת רצון הבנקים להעניק הלוואות מחד ומאידך לירידה בביקוש לאשראי", אומר זבז'ינסקי. "בטווח ארוך יותר, הקשחת דרישות מהבנקים והגברת רגולציה על שוק האשראי החוץ בנקאי, עלולות להוביל להגדלת סיכון הנזילות של החברות. מחסור באשראי עלול לעכב את התפתחותן".

ככל שמדובר באג"ח של הבנקים, אומר זבז'ינסקי, הוראת המפקח דווקא משפרת את מצבם של מחזיקי האג"ח. למרות סיכונים, הקיימים הן בצד הנכסים והן בצד ההתחייבויות, זבז'ינסקי רואה יתרון בהשקעה באג"ח הבנקים. זאת, לאחר שבשבוע האחרון התרחב המרווח של אג"ח הבנקים לעומת שטרי הון. זבז'ינסקי ממליץ לנצל זאת ולעבור משטרות ההון לאג"ח, בניירות בהן צמצום הפער היה משמעותי.