האם ישי דוידי מריח עסקה מתגבשת באורמת תעשיות?

>> מחזורי המסחר במניית אורמת, שבשליטת יהודה ודיתה ברוניצקי, עלו בימים האחרונים. המניה ריכזה שלשום מחזור של 37 מיליון שקל - פי שבעה מהמחזור היומי הממוצע במניה בשלושת החודשים האחרונים.

יום קודם לכן הגיע מחזור המסחר במניה ל-42 מיליון שקל - פי שמונה מהמחזור היומי הממוצע. אתמול דיווחה עמיתים קרנות הפנסיה הוותיקות, בניהולה של יעל אנדורן, על מכירת 1.78 מיליון מניות אורמת, שהם 1.5% מהחברה, בשווי 40 מיליון שקל. היא הקטינה בכך את אחזקתה בחברה ל-7.5%.

מקורבים לקרן פימי שמנוהלת בידי ישי דוידי סירבו להגיב להערכות שלפיהן הקרן רכשה מניות אורמת בעשרות מיליוני שקלים בימים האחרונים, ועמדה מאחורי הגאות במחזורי המסחר. פימי ניהלה עד יוני 2011 מו"מ להלוואה של עד 100 מיליון דולר למשפחת ברוניצקי, שניתנת להמרה ל-10% ממניות אורמת תעשיות.

הרקע למו"מ היה הצורך של משפחת ברוניצקי לפרוע הלוואה בהיקף של 600 מיליון שקל שקיבלה מבנק הפועלים בדצמבר 2007 לצורך רכישת 7.6% ממניותיה של אורמת במחיר של 61.8 שקל למניה. זאת במאמץ לבלום את מה שנתפש בידי המשפחה כניסיון השתלטות עוינת של חברת גזית אינק שבשליטת עו"ד חיים כצמן ודורי סגל. מאז נפלה מניית אורמת ב-62% (מתואם לדיווידנד שחולק בידי אורמת). משפחת ברוניצקי שיעבדה את כל מניותיה באורמת, 41 מיליון מניות, שהן 35% מהחברה, להבטחת פירעון ההלוואה.

המו"מ בין פימי למשפחת ברוניצקי הופסק לאחר שהמשפחה דרשה שההלוואה תהיה ניתנת להמרה למניות לפי מחיר של 28 שקל למניה, ששיקף לחברה שווי של 3.3 מיליארד שקל. מאוחר יותר ניהלה משפחת ברוניצקי מגעים עם חברת שיכון ובינוי שבשליטת שרי אריסון. לפי הערכות, מתווה העסקה התבסס על מכירת 20% ממניותיה של אורמת תעשיות שמוחזקות בידי משפחת ברוניצקי לשיכון ובינוי לפי מחיר של 28 שקל למניה. ואולם בתחילת יולי 2011 הודיעו שני הצדדים שלא הגיעו להסכמה על תנאי העסקה, כנראה בנוגע לשוויה של אורמת לצורך העסקה.

מיום ההודעה על סיום המו"מ חלפו שלושה חודשים, כך שנראה כי אוזל הזמן למציאת פתרון לבעיה לפני המועד האחרון לפירעון ההלוואה שקיבלה משפחת ברוניצקי מבנק הפועלים - דצמבר 2011.

גורם נוסף שמגביר את הלחץ הוא נפילה נוספת של 26% בשווי מנייתה של אורמת טכנולוגית, שהיא הנכס העיקרי של אורמת תעשיות, מאז הפסקת המו"מ עם שיכון ובינוי. מניית אורמת תעשיות הידרדרה בעקבותיה למחיר של 18 שקל, שמשקף שווי חברה של 2.1 מיליארד שקל לאורמת, ושווי של 750 מיליון שקל למניות אורמת ששועבדו לבנק הפועלים בידי משפחת ברוניצקי.

סביר להניח שפימי או משקיע פיננסי אחר מעריכים כי בשבועות הקרובים ייחתך גורל ההלוואה שנתן בנק הפועלים למשפחת ברוניצקי, ושהסבירות למיחזור מלוא היקפה של ההלוואה אינה גבוהה. פתרון אפשרי למצוקתה של אורמת הוא שימוש בעודף הנכסים הפיננסיים של החברה בהיקף של 95 מיליון דולר לצורך חלוקת דיווידנד, שייתן בידי משפחת ברוניצקי סכום של 125 מיליון שקל. חלוקת הדיווידנד עשויה להיות משולבת במיחזור של חלק מההלוואה ובהעברת עד מחצית מאחזקתה של משפחת ברוניצקי למשקיע אסטרטגי במחיר שיהיה גבוה ממחיר השוק.

המגבלה העיקרית לעלייה נוספת במחיר מנייתה של אורמת היא העובדה שמניית אורמת נסחרת כבר עתה בפרמיה משמעותית של 22% מעל שווי אחזקתה באורמת טכנולוגיות, בהתחשב בעובדה שהנכס העיקרי שלה הוא 27.2 מיליון מניות אורמת טכנולוגיות ועודף נכסים פיננסים של 95 מיליון דולר.