הראל פיננסים: בקו שבין הראש ללב ביוליין יכולה לייצר ערך משמעותי אך היא זקוקה למזומנים

בהראל פיננסים מתחילים בסיקור חברת ביוליין בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 2.8 שקל, כ-140% מעל מחיר המניה בשוק. המחיר משקף שווי של כ-150 מיליון דולר לאחר הגיוס ודילול הצפוי של בעלי המניות. למעלה מ-75% מהשווי מגיע משני המוצרים המובילים לסכיזופרניה ולהתקפי-לב.

חברת ביוליין מתמחה בפיתוח תרופות על בסיס זיכיונות למולקולות שהיא רוכשת מהאקדמיה ומחברות הזנק, בעלות פוטנציאל להפוך לתרופות. לשני המוצרים המובילים של החברה לטיפול בסכיזופרניה והתקפי לב: הוכחת היתכנות קלינית ויתרונות תחרותיים. לחברה פוטנציאל להציף ערך משמעותי, אך זקוקה לגיוס מזומנים לקידום המוצרים ולמימוש הפוטנציאל.

לחברה מודל עסקי ברור ליצירת ערך, עם פורטפוליו עשיר ומגוון של 14 מוצרים בשלבים שונים של פיתוח. מאז הקמתה בשנת 2003, פסלה החברה למעלה כ-24 מוצרים לאחר בחינת היתכנות, לאחר שלא עמדו בקריטריונים הנדרשים להמשך הפיתוח.

"המצב הפיננסי של החברה מאפשר המשך פעילות עד הרבעון השלישי של 2012", אומר סטיבן טפר, אנליסט פארמה וביומד של הראל פיננסים. "להערכתנו, כדי לא להיכנס למצוקת מזומנים, תצטרך החברה לגייס בחודשים הקרובים. בהערכת מחיר המניה נלקח בחשבון שהגיוס יהיה בשווי נמוך, מה שיוביל לפגיעה ולדילול משמעותי של בעלי המניות הקיימים."

"לצורך המחשת הפגיעה, ללא הצורך בגיוס מחיר היעד היה עומד על 3.6 שקל למניה, גבוה בכ-30% מהמחיר היעד שנקבע."

שני המוצרים המובילים של החברה נמצאים בפיתוח קליני מתקדם: BL-1020 לטיפול מקיף בחולי סכיזופרניה, הן בפן הפסיכוטי והן בפן הקוגנטיבי, נמצא בפיתוח קליני שלב 2ב, על ידי החברה; והפולימר BL-1040 לתמיכה בשריר הלב לאחר התקף, נמצא בכניסה לניסוי קליני שלב 2, בשיתוף עם חברת איקרייה.

בחודשים הקרובים צפויים ניסויים קליניים ב-3 מוצרים נוספים של החברה: בתרופה לכאב נוירופתי, בתרופה למחלות מעי דלקתיות ואולי גם במוצר להסרת נגעי-עור.

"הצפת הערך האמיתי של החברה צפויה רק לקראת החציון הראשון של 2013, עם פרסום התוצאות הקליניות לשני המוצרים המובילים של החברה", מעריך טפר. "להערכתנו, תוצאות חיוביות בשני המוצרים גם יחד יכולים לעלות באופן משמעותי את שווי החברה."