שנה אחרי ההנפקה: קרן פורטיסימו יוצאת מההשקעה בסודה סטרים

>> בשבועות האחרונים סיימה קרן הפרייווט אקוויטי פורטיסימו את השקעתה ביצרנית המשקאות המוגזים סודה סטרים - שהיתה סיפור הסינדרלה הבורסאי של השנה שחלפה תוך שהיא מזנקת ב-65% מאז הנפקתה הראשונה בנובמבר 2010. בכך מסכמת הקרן את ההשקעה המוצלחת ביותר בתולדותיה, שהניבה לה 230 מיליון דולר במזומן על השקעה של 8 מיליון דולר בלבד בתוך כמעט חמש שנים.

פורטיסימו סיימה למכור את שארית אחזקותיה בסודה סטרים, לאחר שבאוגוסט-ספטמבר מכרה מניות ב-103 מיליון דולר במחיר ממוצע של 41.5 דולר למניה. מדובר במחיר הגבוה פי שניים ממחיר המניה בהנפקה הראשונית של החברה, אך נמוך ב-45% ממחיר השיא של המניה בתחילת אוגוסט. באוגוסט החלה המניה במסע חד מטה, עקב אכזבת המשקיעים מאי עדכון תחזיותיה להמשך השנה, למרות דו"חות כספיים מצוינים שהיכו את תחזיות האנליסטים.

על אף המכירה, מנהל קרן פורטיסימו, יובל כהן, ימשיך לכהן כיו"ר סודה סטרים עד להודעה חדשה. גורמים בשוק ההון הסבירו את מועד המכירה בכך ש"פורטיסימו אינה קרן נאמנות ואין לה צורך להחזיק במניות חברות מונפקות. אם משקיעיה רוצים להשקיע בסודה סטרים, הם יכולים לעשות זאת לבד. מאז ההנפקה המשנית ועד סוף יולי לא יכלה פורטיסימו למכור מניות לפי תנאי ההנפקה. ממועד סיום החסימות החלה הקרן לממש".

סודה סטרים מוכרת יותר לצרכן הישראלי בשמה הקודם סודה קלאב. בשלהי 2006 נכנסה הקרן הראשונה של פורטיסימו להשקעה ביצרנית המשקאות להכנה ביתית, שהיתה אז בקשיים, לפי שווי של 6 מיליון דולר. כהן גייס את דניאל בירנבאום, לשעבר מנכ"ל נייקי ישראל, ויחד ביצעו שינויים עמוקים בחברה, שכללו שינוי שמה ומיתוג המוצרים מחדש כמוצרים חדשניים וירוקים התורמים לאיכות הסביבה, בשל החיסכון בשימוש בבקבוקי פלסטיק.

סודה סטרים החלה להרחיב את מכירותיה באירופה (עלייה של 53% ביבשת ב-2010), וארבע שנים אחר כך, בנובמבר 2010, יצאה סודה סטרים להנפקה ראשונה לציבור בנאסד"ק. החברה הצליחה לגייס 109 מיליון דולר לפי שווי של 367 מיליון דולר. במקביל להנפקה החלה החברה במאמצי חדירה לשוק האמריקאי.

מכונות ההגזה והסירופים של החברה הפכו להצלחה מסחררת בקרב הצרכנים האמריקאים, והמניה החלה לזנק והגיעה למכפיל רווח נכבד של 40. באפריל 2011 ביצעה החברה גיוס משני, שבו מימשה גם פורטיסימו כמחצית מאחזקותיה ב-100 מיליון דולר לפי מחיר של 43.5 דולר למניה, והשווי המשיך לטפס.

ברבעון השני קפצו הכנסות החברה ב-38% ל-53.3 מיליון יורו והרווח הנקי זינק ב-140% ל-5 מיליון יורו. ואולם החברה לא עידכנה שוב את תחזיותיה והמשקיעים התחילו למכור את המניות. מתחילת אוגוסט, מועד פרסום דו"חות הרבעון השני, צנחה מניית סודה סטרים ב-57%, לאחר שיא של 76 דולר.

האקזיט בסודה סטרים הוא האקזיט השני הגדול של פורטיסימו, לאחר שב-2008 מכרה את השליטה ביצרנית המדפסות בפורמט רחב נור מקרופרינטרס ל-HP תמורת 123 מיליון דולר, לאחר שהחזיקה בה שנתיים והשקיעה בה 12 מיליון דולר.

פורטיסימו מתמחה בעיקר בביצוע Turn Around בחברות תעשייה וטכנולוגיה - היא נכנסת להשקעה בחברה, משנה את האסטרטגיה שלה ומשביחה אותה עד לאקזיט. מלבד כהן, נמנים עם מייסדי פורטיסימו אלי בלאט, שמוליק בראשי, מרק לזניק, יואב היינמן ויוחאי הכהן.

את הקרן הראשונה הקימה פורטיסימו ב-2004. היא גייסה כ-80 מיליון דולר, ומתוכם קראה ל-70 מיליון דולר בלבד. כיום נאמד שיעור התשואה הפנימי נטו למשקיעים (IRR) שלה בקצב שנתי של כ-45%.

ב-2008 הקימה פורטיסימו את הקרן השנייה שלה, שבעבורה גייסה כ-150 מיליון דולר. את ההצלחה של סודה סטרים ממנפת פורטיסימו גם לקרנות הבאות. בימים אלה משלים כהן את הגיוס לקרן השלישית שלו, שהיה אמור להגיע ל-250 מיליון דולר, וייתכן אף שיגדל.

לקרן יצטרפו המשקיעים הישראלים הוותיקים שקצרו את פירות סודה סטרים - מגדל, דיסקונט, פועלים שוקי הון, מנורה, הפניקס, פסגות ומיטב. ההערכות הן כי הפעם יצטרפו לקרן גם משקיעים אירופאים ואמריקאים. עם השלמת הגיוס, תנהל חברת הקרנות של פורטיסימו כחצי מיליארד דולר.