דרישה לפירעון מיידי, למי זה טוב?

בחודשים האחרונים היו כמה מקרים של בעלי אג"ח שאיימו לדרוש פירעון מיידי של החוב שלהם מחברות כמו טאו או רבינטקס. למה שבעלי האג"ח יבקשו דבר כזה? הרי ממילא לחברות שנקלעו לקשיים אין כסף לשלם להם.

ט' מרחובות

דרישה לפירעון מיידי מצד בעלי האג"ח מגיעה בדרך כלל כשהחברה נקלעת לקשיים ואינה יכולה לשלם את חובותיה. צעד שכזה עשוי לגרום בסופו של דבר לפירוקה של החברה ולמכירה של נכסיה - כדי שהתמורה שתתקבל עבורם תאפשר לכונס הנכסים של החברה לשלם את החוב לבעלי האג"ח.

ואולם עו"ד גבי הייק, שותף בכיר במשרד גולדפרב, זליגמן ושות', מסביר שברוב המקרים בעלי האג"ח עלולים שלא לקבל החזר של מלוא החוב במקרה של פירוק. זאת, מכיוון שרשימת הנושים של חברות רבות היא ארוכה.

לדברי הייק, צעד של דרישה לפירעון מיידי של החוב נועד למעשה להפעיל לחץ על בעלי החברה להגיע להסדר עם בעלי האג"ח. מהלך שכזה אמור לגרור אחריו כדור שלג של נושים אחרים - הבנקים, למשל - שיבקשו פירעון מיידי מכורח הסכמים בינם לבין החברה.

ההיגיון שמאחורי צעד שכזה גורס שבעלי השליטה בחברות שהנפיקו את האג"ח יעדיפו לנסות להגיע להסדר כלשהו עם בעלי האג"ח ולא להגיע לפירוק - כדי לשמור על המוניטין שלהם בעולם העסקים ולאפשר להם לגייס הון בעתיד.

שאלות ניתן לשלוח למייל

ami.ginzburg@themarker.com