התנאי שסיכל את העסקה בין מבטח שמיר לאיפקס
בלעדי איפקס דרשה ממבטח מימון של 350 מיליון שקל כתנאי לרכישת אחזקותיה בתנובה. הערכות: מבטח שמיר דחתה את הדרישה, משום שאיפקס סירבה לספק למבטח שמיר ערבות להנפקת איגרת חוב בסכום של 350 מיליון שקל. מהתבטאויות השופט אבי זמיר ניתן להבין כי הוא נוטה לחייב את תנובה לפרסם את נתוניה הכספיים
>> קרן איפקס ששולטת בתנובה (56%) הגישה הצעה לרכישת חלקה של מבטח שמיר (20.7% בשרשור) תמורת 710 מיליון שקל. ההצעה של איפקס הוגשה ביום ראשון בבוקר, זמן קצר לפני הדיון בבית המשפט המחוזי בתל אביב בהמרצת הפתיחה של מבטח שמיר, בניסיון לגרום לאיפקס ולתנובה למסור את הנתונים הכספיים של תנובה.
מכתבה של איפקס למבטח שמיר ציין כי ההצעה הנוכחית מבטלת הצעה קודמת שהוגשה בתחילת ספטמבר 2011 לרכוש את חלקה של מבטח שמיר בתנובה באחת משתי חלופות: תשלום של 680 מיליון שקל במזומן, או תשלום של 655-795 מיליון שקל. זאת כשגובה התשלום עשוי להגיע ל-795 מיליון שקל, אם קצב הצמיחה השנתי הממוצע של תנובה ב-2011-2012 יגיע ל-10% לפחות, ויגיע ל-655 מיליון שקל בלבד אם שיעור הצמיחה השנתי של תנובה בשנים אלו יהיה פחות מ-10%.
מבטח שמיר ציינה כי ההצעה של איפקס כוללת תנאים נלווים שונים. מבטח שמיר אינה מציינת מה תגובתה להצעתה של איפקס, אך לפי ההערכות מבטח שמיר, שדרשה מחיר של 725 מיליון שקל בעבור חלקה בתנובה, הסכימה להתפשר על 720 מיליון שקל - ודחתה את התנאים הנלווים להצעתה של איפקס.
ל-TheMarker נודע כי איפקס התנתה את הצעתה בכך שמבטח שמיר תעמיד לה מימון מוכר כנגד הנפקת איגרת חוב בסכום של 350 מיליון שקל לצורך מימון העסקה. לפי דרישתה של איפקס, היתה איגרת החוב נפרעת, ותשלום מחצית מסכום הרכישה מתבצע כשקרן איפקס תמכור את אחזקותיה בתנובה.
המו"מ בין איפקס למבטח שמיר נכשל משום שמאיר שמיר דרש סכום גבוה ב-10 מיליון שקל מזה שאיפקס הציעה, וכן משום שמבטח שמיר דרשה בטוחות לפירעון של איגרת החוב שתנפיק לה איפקס. ואולם איפקס מנועה מלהעמיד ערבויות לפי מסמכי ההשקעה, שעל פיהם היא מגייסת כספים - משום שהיא מגבילה חלוקת דיווידנד. הדרישה של איפקס נובעת מרצון לשפר את שיעור התשואה הפנימי של איפקס על השקעתה בתנובה, משום שהיא דוחה את התשלום במזומן בעבור רכישת מחצית מאחזקתה של מבטח שמיר בתנובה.
ההצעה של איפקס היא שיפור בהשוואה לסף התחתון של ההצעה הקודמת שהגישה איפקס למבטח שמיר בתחילת ספטמבר 2011, אך הוא נמוך ממחיר העסקה למכירת אחזקותיה של מבטח שמיר לקבוצה בראשות לאומי פרטנרס תמורת 775 מיליון שקל.
שמיר התייחס לשוויה של תנובה אתמול בחקירתו בידי עורך הדין אייל רוזובסקי ממשרד צלרמאייר פילוסוף. רוזובסקי ביקש לדעת כיצד הגישה מבטח שמיר לרכישת אחזקותיה של איפקס בתנובה תמורת 604 מיליון יורו. זאת מבלי שיהיו בידה הנתונים הכספיים של תנובה, בעוד עתה הוא טוען כי לא יוכל לרכוש את מניות מבטח בתנובה מבלי שיקבל את הנתונים הכספיים המלאים של תנובה. הוא דחה את הרמיזה שמבטח הכשילה עסקה למכירת החזקותיה בתנובה ללאומי פרטנרס.
לדבריו, החברה עשתה הכל כדי לעמוד בתאריכי היעד של העסקה, אבל שבוע לפני השלמת העסקה פורסמה מצגת שערכה איפקס בלונדון, ולפיה שווי אחזקותיה של מבטח בתנובה מגיע ל-1.2 מיליארד שקל, לעומת שווי של 775 מיליון שקל בעסקת לאומי. לדבריו, הוקמה ועדה במבטח לקבוע מה שוויה של האחזקה בתנובה, אך אז פרץ משבר הקוטג' והכל הפך ללא רלוונטי. רוזובסקי שאל את שמיר אם להערכתו שוויה של תנובה עלה או ירד מאז, וענה בחיוך: "אני מניח שזה ירד קצת".
מהתבטאויות של שופט בית המשפט המחוזי אבי זמיר ניתן להבין כי הוא נוטה לחייב את איפקס ותנובה לפרסם את נתוניה הכספיים של תנובה.
בחקירה הנגדית של מאיר שמיר בידי עורך הדין אהוד סול ממשרד הרצוג פוקס נאמן, ניסה סול לטעון כי החלופה של עסקת בעל עניין לפי סעיף 3 (7) למזכר העקרונות בין איפקס למבטח שמיר לא אושרה כדין בדירקטוריון מבטח. השופט זמיר אמר שגם אם סעיף 3 (7) לא היה קיים, והיה צורך להסתפק בסעיף 3 (6), שעוסק בכוונת הצדדים שלא לתת פומבי לנתוניה הכספיים של תנובה - גם אז לא היתה נפתרת הבעיה. זאת משום שאם מבטח שמיר רוצה למכור את מניותיה למאיר שמיר, גם אז יש לפרסם את נתוניה הכספים של תנובה, משום שסעיף 3 (6) צריך לעמוד בדרישות הדין, כלומר בתקנות של חוק ניירות ערך לגבי עסקות בעל עניין.
התבטאות אחרת שממנה ניתן להבין כי זמיר נוטה לחייב את איפקס ותנובה לפרסם את נתוניה הכספיים, נוגעת להתייחסותו לרלוונטיות של פרשת ישקר. אהרון ברק, לשעבר נשיא בית המשפט העליון, פסק כי "מכוחו של חוק ניירות ערך, מוטלת על חברה פרטית, שמסונפת או שלובה בחברה ציבורית, למסור לחברה הציבורית מידע כספי, לרבות דו"חותיה הכספיים".
כשטען עו"ד רוזובסקי, שייצג את איפקס, כי הלכת ישקר אינה רלוונטית לעניין המחלוקת בין איפקס למבטח שמיר בנוגע לפרסום נתוניה הכספיים של תנובה, וציין כי גם מבטח שמיר שותפה לדעה זו, אמר זמיר: "לפי מה שאתה אומר, כל חברה ציבורית יכולה להסכים עם חברה פרטית שהלכת ישקר לא חלה עליה - וסבבה".