שוק האג"ח מבט קדימה – למרות עליית החשש מההאטה העולמית נראה כי עדיין לא הבשילו התנאים להורדת ריבית ע"

ביום שני השבוע יפרסם בנק ישראל את החלטת הריבית לחודש אוקטובר.
במצב עניינים רגיל נראה היה כי הורדת ריבית בהחלטה הקרובה בהחלט הייתה באה בחשבון לאור מצב הכלכלה העולמית, משבר החוב באירופה, הדשדוש בצמיחת כלכלת ארה"ב, וכן לאור הירידה המסתמנת בקצב הצמיחה בישראל, המשתקף בהורדת תחזיות בנק ישראל.

הצעדים שהכריז השבוע הפד, (ייתכן אף שבנקים נוספים ילכו בעקבותיו), מחזקים ההערכה כי חולשת כלכלות העולם בעיקר בגוש היורו וארה"ב, מקרבת הורדת ריבית במדינות שעדיין ניתן בהן להוריד הריבית (כפי שהגדיר זאת בנק ישראל), כאשר ישראל בהחלט נמנית על מדינות אלו.

אולם נראה כי בנק ישראל בנקודת זמן זו יעדיף להמתין עוד תקופה מסוימת בעיקר לאור העובדה כי מדד אוגוסט הפתיע כלפי מעלה, בהובלת מחירי הדיור. הנתונים שפורסמו השבוע לגבי מצב המשק בחודשים מאי – יולי, נתנו אינדיקציה כי בסך הכול אין הרעה משמעותית במצב המשק, בנוסף הקריאה השנייה לצמיחת התוצר ברבעון השני תוקנה כלפי מעלה (מ 3.3% ל 3.5%).

העובדה כי המצב הגיאופוליטי באזורינו ממשיך להיות רגיש ואינדיקציה לכך קיבלנו השבוע בעלייה משמעותית של פרמיית ה-CDS, וכן בפתיחה מחודשת של מרווחי האג"ח הממשלתי ביחס לאג"ח ממשלת ארה"ב, שהגיעו לרמה של כ-300 נ"ב בטווח של 10 שנים, מחזקת הערכתנו כי בנק ישראל בסופו של דבר יבחר להמתין ולהותיר הריבית לחודש אוקטובר ללא שינוי ברמה של 3.25%.

הכותב הוא דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו חדרי עסקאות, לאומי שוקי הון.