כיל נפלה ב-8% בעקבות הורדת תחזית רווח בידי מריל לינץ'
>> מניית כיל נפלה אתמול ב-8.3% לאחר שמריל לינץ' בנק אוף אמריקה הוריד את תחזית הרווח למניה ב-2011-2012. גורם נוסף לחולשת המניה הוא חולשה במניות הדשנים, בשל החשש מכניסה למיתון נוסף שיאט את הביקושים לסחורות, כולל דשנים, כפי שקרה במחצית השנייה של 2008 וב-2009.
מריל לינץ' הוריד את תחזית הרווח למניית כיל ב-3% בשל הסיכון הגובר לירידה בביקושים לברום ולתרכובות ברום על רקע החולשה בתעשיית המוליכים למחצה בעולם. מריל לינץ' הכניס בראשונה לשיקוליו את האפשרות של מיסוי נוסף על ייצור אשלג במסגרת החלת עקרונות ועדת ששינסקי על הפקת האשלג מים המלח.
אנדרו סקוט, אנליסט במריל לינץ', מעריך את השפעת המיסוי הנוסף ב-13-14 שקל למניה על בסיס ההנחה שהמס המוגדל ינוע בין 5% ל-20%. עם זאת, סקוט מסייג את ההערכה באמרו שההערכה מבוססת על הגדלת התמלוגים לטונה אשלג. ואולם ייתכנו תרחישים מורכבים יותר, כמו שיעור יורד של תמלוגים ככל שהתפוקה תגדל.
להערכתו, החלטותיה של ממשלת ישראל לא ישנו באורח מהותי את תעשיית האשלג העולמית ואת מבנה העלויות שלה, שכן להערכת מריל עלות הפקת האשלג בים המלח היא 100 דולר לטונה, בעוד מחיר המכירה הנוכחי הוא 490-500 דולר לטונה.
סקוט שומר על מחיר היעד הנוכחי למניית כיל, 52 שקל, 17% יותר ממחירה הנוכחי. זאת בהתבסס על ההנחה שמשטר התמלוגים הנוכחי ייוותר בעינו, כלומר 5% מהמכירות עד ל-3 מיליון טונה בשנה, ותמלוגים בשיעור של 5%-10% על התפוקה שמעבר ל-3 מיליון טונה.
הוא מניח שעלות קציר המלח של החברה תגיע למיליארד דולר, וש-85% ימומנו בידי כיל. להערכתו, הרווח למניה כיל יגיע ל-1.27 דולרים ב-2011 ול-1.18 דולרים ב-2012. גורמים אלו העמיקו את הנפילה בכיל מעבר לירידה במחירי חברות דשנים אחרות.