דויטשה בנק: מכירת הפניקס תוסיף לאטרקטיביות של דלק בעיני הזרים

דויטשה בנק פירסם היום ניתוח של מסקנות הוועדה לבחינת הריכוזיות במשק. האנליסטים דן הרווארד ורי'צארד גאסו כותבים כי "איננו צופים מכירות כפויות של מניות שליטה בבנקים אותם אנו מסקרים, אם כי יהיו צעדים בעלי השפעה מהותית על סקטור הבנקאות כמו גם על חברות אחרות".

בהמשך מציינים אנשי המחקר של דויטשה בנק ישראל כי בעקבות המלצות הוועדה קבוצת דלק תיאלץ למכור את אחזקותיה בחברת הביטוח הפניקס בתוך 4 שנים, ככל הנראה לא במחיר אופטימלי. עם זאת, מכירת הפניקס תהפוך את קבוצת דלק לאטרקטיבית יותר עבור משקיעים זרים, המעדיפים השקעה בחברת אנרגיה ממוקדת על פני חברת אחזקות, לדברי האנליסטים.

בנוסף, נכתב כי יחולו מגבלות על האשראי המוסדי בעקבות המלצות הוועדה: חשיפות האשראי של המשקיעים המוסדיים ללווה או קבוצת לווים בודדת יהיו נתונות להגבלות מצד הבנקים 15% ו-30% בהתאמה, מה שבוודאי יגביל את זמינות האשראי משוקי ההון.

הרווארד וגאסו סבורים כי מצב זה ייאלץ חברות לחפש פתרון בשוקי האשראי הגלובליים בהם המרווחים גבוהים, ויביא לתוצאה חיובית גם עבור הבנקים המקומיים אשר ייהנו מהפחתת הלחץ על מרווחי האשראי ומתחרות חלשה יותר מכיוון שוק ההון. מן הצד השני, הם מציינים כי הוצאות המימון של החברות עשויות לעלות, אלא אם החברות יורידו מינופים.

לסיכום אומרים בדויטשה בנק, לפי המלצות הוועדה הצעות רכש למניות שליטה בחברות יינתנו באותם תנאים לבעלי מניות מיעוט ובעלי מניות שליטה, מה שיהפוך את רכישת השליטה ליקרה יותר עבור משקיעים אסטרטגיים.

במקביל, ככל הנראה תגיעה ירידה בעסקות מיזוג ורכישה פוטנציאליות. כתוצאה מכך, מכירות מניות על ידי בעלי שליטה יבוצעו בצורת בלוקים של מניות למשקיעים פיננסיים ופחות כמכירה למשקיעים אסטרטגיים.