שווייץ הכריזה מלחמה

>> בשבוע שעבר התערב הבנק המרכזי של שווייץ בנחישות במסחר במט"ח כדי להחליש את הפרנק. הצעד הזה מדגים כיצד עובד חוק הכלים השלובים בכלכלה.

המדינה, שהצליחה לחמוק מרוב הזעזועים הגיאופוליטים והכלכליים שעברו על אירופה ב-100 השנים האחרונות, גילתה באחרונה שזעזועים כאלה יודעים להיכנס אליה גם דרך החלון.

הבנק המרכזי של שווייץ הודיע שהחליט לקבוע מחיר רצפה לפרנק ולא יותיר לו לרדת מתחת לרמה של 1.2 פרנק ליורו. הבנק התחייב בעצם לרכוש כל כמות של מט"ח שתידרש כדי לפחת את שערו של הפרנק לפחות עד למחיר הרצפה שקבע. ההודעה באה לאחר שבשנתיים האחרונות התחזק הפרנק ביותר מ-30% מול היורו והדולר.

בינתיים המהלך נראה גם די אפקטיבי. עם יציאת ההודעה נחלש הפרנק ב-8% מול היורו, והשלים בכך צניחה של כ-16% בחודש. זוהי ההתערבות הראשונה של הבנק במסחר בפרנק מאז 1978, אז נקבעה למטבע תקרה במטרה לעצור את היחלשותו מול המארק הגרמני.

מדינת השוקולד ההררית הקפידה תמיד לשמור על וריחוק משאר עמי אירופה המסוכסכים. כך נמנעה מההרס של מלחמות העולם ומההרפתקה של האיחוד המוניטרי של גוש היורו. ספק אסטרטגיה ספק סנוביזם, אבל עד לאחרונה זה עבד די טוב. שווייץ נהפכה מקלט להון בינלאומי שברח מהמלחמות. המדינה, שלא התברכה באוצרות טבע ואין לה חוף ים ונמל משלה, התגברה על קשיי הסחר שלה בעזרת מתן שירותי בנקאות מפותחים והקמת תעשיות מצליחות בתחומי הכימיה, הרפואה והאוטומציה. ענפי התעשייה והשירותים של שווייץ מייצאים בהיקף של כ-75 מיליארד דולר ברבעון.

התוצר הלאומי לנפש של שווייץ הוא כ-46 אלף דולר בשנה - קרוב למעצמות נפט כנורווגיה ובחריין, או לארה"ב שמממנת את התוצר שלה בעזרת חוב גבוה. שווייץ נהנית מאבטלה נמוכה מאוד (4%), חוב לאומי נמוך של 40% מהתמ"ג הנומינלי ותקציב מאוזן.

עם נתונים כאלה, לא פלא שהפרנק השווייצי נהפך לחוף מבטחים, אך שווייץ היא עדיין כלכלה קטנה הנסמכת מאוד על ענפי היצוא שלה. ההתחזקות המתמשכת של הפרנק הכבידה מאוד על היצואניות השווייציות. הבנק המרכזי של שווייץ רמז כבר לפני כשבועיים כי אינו מרוצה משער המטבע ודאג להחלישו באמצעות הפחתת הריבית, אבל הנפילות בשוקי המניות שבו וחיזקו את הפרנק.

מתברר שמערכת המטבעות העולמית יודעת לעקוף את המערכת הפוליטית, והצליחה לייבא את רוחות המשבר גם לשווייץ. בכלכלה הגלובלית צינורות הכסף מחוברים ביניהם וגורמים להתפשטות מהירה של המחלות הכלכליות. התפישה שלפיה ניתן למצוא חוף מבטחים נראית יותר ויותר כאשליה.

נותר רק לנחש מה יהיה חוף המבטחים הבא שיתפוגג. אולי הזהב? עלות כריית הזהב בדרום אפריקה היא כיום 400 דולר לאונקיה, בעוד הזהב עצמו נסחר ב-1,900 דולר לאונקיה. לפחות מחצית מהפער הזה מוסברת על ידי התפישה שלו כחוף מבטחים. מעניין יהיה לראות מתי תגיע ההתפכחות.

רן שחם הוא מנכ"ל משותף ומנהל הנוסטרו באלטשולר שחם; יותם עירוני הוא אנליסט; חברות בקבוצה עשויות לסחור בני"ע המוזכרים בכתבה. אין לראות בכתוב ייעוץ השקעות או המלצה לרכישה או מכירה של ני"ע. התיק המנוהל הוא וירטואלי