UBS מעניק למניית עזריאלי מחיר יעד הגבוה ב-27% ממחירה
בנק ההשקעות השווייצי החל לסקר השבוע את קבוצת עזריאלי בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 105 שקל למניה: "השקעה במניית עזריאלי מעניקה נגישות לעסקים טובים בשוק איתן שיש לו עדיין פוטנציאל צמיחה משמעותי"
>> בנק השקעות השווייצי UBS התחיל לסקר השבוע את קבוצת עזריאלי שבשליטת דוד עזריאלי בהמלצת "קנייה" במחיר יעד של 105 שקל למניה - 27% יותר ממחירה בבורסה. ההמלצה מגיעה לאחר שמניית עזריאלי מחקה את כל העליות מאז הנפקתה הראשונית לציבור ביוני 2010 ונסחרת כיום סביב מחיר ההנפקה.
ב-UBS מציינים כי "עזריאלי היא חברת הנדל"ן הישראלית הנסחרת הגדולה ביותר, והיא נמצאת בעמדה חזקה מאוד במרכזי קניות. לנכסים שלה יש ביקוש טוב משוכרים בכלכלה ישראלית, שיחסית היא כלכלה חזקה. הנכסים שלה עדיין מוערכים על בסיס שיעור גבוה יחסית של תשואות על הכנסה תפעולית נטו (NOI) עם ממוצע של 7.9%.
"המניה נסחרת כעת ברמה הנמוכה בכ-22% מהערכת השווי לפי מודל השווי הנכסי נטו (NAV) שלנו. בהתאם לכך, אנחנו מאמינים כי המניה אטרקטיבית ומעניקה נגישות לעסקים טובים בשוק איתן שיש לו עדיין פוטנציאל צמיחה משמעותי. לכן אנחנו ממליצים לקנות אותה".
עזריאלי, המנוהלת בידי שלמה שרף, היא חברת אחזקות המתמקדת בתחום הנדל"ן (בעיקר בישראל). החברה פעילה בתחומי האנרגיה והפיננסים באמצעות האחזקה בגרנית הכרמל (61%), שמחזיקה בבעלות מלאה בחברת האנרגיה סונול; היא מחזיקה גם ב-4.8% בבנק לאומי וב-20% בחברת כרטיסי האשראי לאומי קארד הפרטית.
עזריאלי מצויה בימים אלה בעיצומן של תוכנית פיתוח ענפה של פרויקטים בהיקף של 2.9 מיליארד שקל, כשהפרויקטים הקמעוניים-מסחריים מיועדים להיות מושלמים לפני 2015. הפרויקטים המשרדיים יושלמו בסביבות 2016. ההשקעות האלו צפויות להניב תשואה של כ-12% על ההון העצמי בתחום הקמעוני ו-10% בתחום המשרדים. ב-UBS מעריכים כי פעילות זו צפויה לשמש מנוע חשוב להכנסות עתידיות ורווחי הון גבוהים של עזריאלי בעתיד.
האנליסטים של UBS צופים כי הרווח המאוחד למניה יצמח בקצב שנתי של 13% החל ב-2011. זאת על סמך ההנחות של גידול בביקוש לנכסים, הצמדה למדד המחירים לצרכן ופיתוח הנכסים. לאורך זמן, טוענים ב-UBS: "הרווח למניה ישתפר ועשוי להגיב לשיעור צמיחה שנתי של 18%. זאת בשל צמצום עלויות הריבית (לקבוצה יש הלוואות ישנות בריבית גבוהה שיגיעו לפירעון בשנים הקרובות, וירידה בריבית על הלוואות אלה תביא לחיסכון בעלויות); ועקב מעבר מנכסים המניבים תשואה נמוכה יחסית, נכסים שאינן בעסקי הליבה ומזומנים להשקעות נדל"ן בעל תשואות גבוהות יותר. זאת לצד התרומה של רכישות עתידיות".
ב-UBS טוענים שעל המשקיעים לזכור שהכלכלה הישראלית מצויה בימים אלה בעיצומן של המחאות החברתיות על רקע עליות מחירים בתחומים שונים, וכי לקבוצה יש פעילויות אחרות במהותן, כולל משרדים ביוסטון, והשקעות בגרנית, בלאומי ובלאומי קארד. הפעילויות האלו יחד הן 44% מנכסי הקבוצה.
"רכישות אופורטוניסטיות הובילו לכך שהשקעות שאינן בליבת הפעילות משקפות 38% מהמאזן המאוחד ו-19% מהשווי הנכסי הנקי שלה. שווי האחזקות האלו נמוך כעת והוא יצר מקור נוסף לתנודתיות בשווי הנכסים נטו (NAV). מעבר להתמודדות עם הרגולציה וסיכונים אחרים, אנחנו מאמינים כי ההשקעות האלו מורידות את האטרקטיביות של הקבוצה למתחמי נדל"ן", כותבים ב-UBS.