לידר מורידים את המלצתם למניית כיל מתשואת יתר לתשואת שוק - בניגוד להמלצת קרדיט סוויס

פרסום חוות הדעת של המשנה ליועץ המשפטי, בנושא התמלוגים וחלוקת הרווחים מהפעילות בים המלח גרם לירידת ערך במניית כיל וחברת אחזקות - חברה לישראל - שבבעלותה 52% מהון מניותיה של יצרנית הדשנים.

מניית כיל איבדה כ-12% בשבוע האחרון וחברה לישראל אף יותר מזה - כ-20%. האנליסטים מחברות שונות מנסים, בימים האחרונים, לכמת את הנזק הכספי הצפוי להיגרם לכיל כתוצאה מהטלת מס, על פי הצעת המשנה, בדומה לסקטור הגז המקומי.

מסתבר שהאנליסטים לא מגיעים לקונסנזוס. עוז לוי מבית ההשקעות המקומי לידר מוריד את ההמלצה למניית כיל לתשואת שוק וקובע מחיר יעד של 49 שקל. מנגד, בבנק השקעות זר, קרדיט סוויס, מעלים המלצה מניטראלית לתשואת יתר.

בלידר מעריכים כי "בשבועות הקרובים תוקם ועדה לבחינה של הגדלת חלקו של הציבור ברווחי החברה הנובעים מאוצרות הטבע בים המלח והנגב. יתר על כך, מסקנותיה של ועדה זו עשויים להגדיל משמעותית את חלק הממשלה ברווחי החברה על חשבון בעלי המניות.

"לאור חוות הדעת המשפטית המנומקת, חלקו הקטן של הציבור ברווחי החברה הנובעים מאוצרות טבע ציבוריים והמחאה החברתית, סיכוייה של חוות הדעת לעבור חקיקה גבוהים", מעריך לוי ומסכם: "גובה ההיטל עוד לא ידוע, אך בהסתמך על ההיטל הנהוג במדינת ססקצ'ואן שבקנדה וזה שהוטל על חברות הגז, אין ספק שרמת הסיכון עלתה וקיים סיכוי סביר לפגיעה בשווי החברה".

בלידר מסבירים כי ההיטל הפרוגרסיבי הנהוג במדינת ססקצ'ואן שבקנדה, מסתכם בשיעור של 35% מהרווחים העודפים ומעבר ל-90 דולר לטון. כמו כן, ההיטל על הרווחים העודפים של חברות הגז לאחר המלצות וועדת ששינסקי, עשויים להוות בעבור הוועדה קנה מידה לגובה ואופי ההיטל שתידרש כיל לשלם מרווחיה הנובעים מאוצרות הטבע בישראל, המהווים כ-70% מרווחיה.

מנגד, האנליסטים מהבנק השווייצי, סבורים כי ירידת הערך החדה שנרשמה בקרב המניה בימים האחרונים בתגובה להמלצת המשנה, משקפת כבר את התסריט הפסימי ביותר של השפעת מס הצפוי - מקרה בו יועלו שיעורי המס מ-19% ל-50% על הרווח הנובע מתחום האשלג המופק בים המלח.

כמו כן, מציינים האנליסטים כי מניית כיל נסחרת בדיסקאונט במרבית הפרמטרים על פני מניות מתחריה בתחום האשלג.