לראשונה בהיסטוריה: S&P הורידה את דירוג האשראי המושלם של ארצות הברית

סוכנות דירוג האשראי סטנדרד אנד פור'ס (S&P) הורידה הלילה את דירוג האשראי המושלם של ארצות הברית (AAA) לראשונה בהיסטוריה. S&P נימקה את הורדת הדירוג בהליכים הפוליטיים של ארצות הברית ומתחה ביקורת על כך שהקונגרס האמריקאי לא הצליח לבצע מספיק קיצוצים בכדי לצמצם את גירעונות השיא בתקציב.

הדירוג של ארצות הברית הורד ברמה אחת, ל-AAפלוס, ואת התחזית הותירה S&P שלילית, מה שמרמז על הורדות נוספות שעלולות להתבצע בעתיד הקרוב. הסוכנות אמרה כי היא עלולה להוריד את הדירוג ל-AA בשנתיים הקרובות, אם קיצוצי ההוצאות יהיו נמוכים מכפי שהוסכם, או אם העלאת הריבית או "לחצים פיסקליים חדשים", יובילו לגידול בחוב הממשלתי הכללי.

הקונגרס האמריקני הגיע ב-2 באוגוסט להסכמה להעלאת תקרת החוב של ארצות הברית, בסך 14.3 טריליון דולר, ולקיצוצי הוצאות בסך 2.4 טריליון דולר במהלך עשר השנים הבאות. הקיצוצים שעליהם הוסכם היו נמוכים מארבעה טריליון דולר שעליהם המליצה S&P.

"הורדת הדירוג משקפת את דעתנו כי תוכנית הייצוב הפיסקלי שהקונגרס והממשל הסכימו עליה באחרונה אינה מספקת את הצרכים לייצוב דינמיקת החובות של הממשל לטווח הבינוני", אמרה S&P בהודעה.

גם לאחר ההסכם, S&P אמרה כי החוב של ארצות הברית עלול לעלות ל-74% מהתמ"ג עד סוף השנה, ול-79% מהתמ"ג ב-2015 ו-85% ב-2021. סוכנות הדירוג גם חזרה בה מהערכתה לגבי סיומן של הטבות המס מתקופת ממשל בוש ב-2012, "משום שרוב הרפובליקאים בקונגרס ימשיכו להתנגד לכל מהלך להעלאת מסים".

"באופן רחב יותר, הורדת הדירוג נובעת מהשקפתנו כי היעילות, היציבות ויכולת החיזוי של קובעי המדיניות האמריקאים ושל המוסדות הפוליטיים נחלשה, דווקא בתקופה של אתגרים תקציביים וכלכליים, יותר מכפי שצפינו בעת שהענקנו תחזית שלילית", אמרה S&P.

S&P הזהירה את ממשלת ארצות הברית ב-18 באפריל כי היא עלולה לאבד את דירוג האשראי המושלם, שבו היא מחזיקה מאז שנת 1941, אם הקונגרס לא יצליח להסכים על תוכנית להפחתת הגירעון התקציבי והחוב הלאומי. בחודש שעבר רמזה הסוכנות כי קיצוצים של פחות מארבעה טריליון דולר יסכנו את דירוג האשראי של ארה"ב.

"ישנו עדיין בסיס צר מאוד להסכמה בין המפלגות ואנו לא חושבים שההסכם הזה באמת משנה את המשוואה", אמר דיוויד בירס, מנהל חטיבת הדירוג של מדינות ב-S&P לבלומברג.

סוכנויות הדירוג מודי'ס ופיץ' אישררו את דירוג האשראי AAA של ארה"ב ב-2 באוגוסט, היום שבו חתם הנשיא אובמה על חוק העלאת תקרת החוב. עם זאת, שתי הסוכנויות גם אמרו כי הורדות דירוג עלולות להתבצע אם המחוקקים לא יישמו את הקיצוצים כראוי ואם הכלכלה האמריקאית תיחלש.

"הצעד הזה לא צריך להפתיע את השווקים, אם כי העיתוי שלו הוא הנקודה שבה הביטחון בשווקים הוא פגיע לאחר הנפילות השבוע", אמר לבלומברג אג'אי רג'דיקשה, מנהל בברקליס קפיטל בניו יורק. "מה שבאמת משנה זה האם השווקים מוכנים "להוריד" את ארצות הברית בשוקי אגרות החוב. כפי שהשבוע הוכיח, האג"ח הממשלתיות של ארה"ב נותרו הנכס לברוח אליו".

המהלך של S&P עלול לפגוע בכלכלה האמריקאית לאורך זמן, בכך שיעלה את הריביות על המשכנתאות, הלוואת לרכישת רכב וסוגים אחרים של הלוואות הקשורות לריביות המשולמות על אגרות חוב ממשלתיות.

השבוע העריך ג'יי פי מורגן צ'ייס כי הורדת דירוג של ארצות הברית עלולה להעלות את עלויות המימון של ארה"ב ב-100 מיליארד דולר בשנה. ארה"ב הוציאה 414 מיליארד דולר, או 2.7% מהתמ"ג, על ריביות בשנת התקציב 2010, לפי נתוני משרד האוצר.

הבנק הפדרלי וגופים רגולטורים אחרים בארצות הברית אמרו בהצהרה משותפת כי למהלך של S&P לא צפויה להיות כל השפעה על האופן שבו בנקים ומוסדות פיננסיים אחרים מעריכים את מידת הסיכון של האג"ח הממשלתיות או ני"ע אחרים של ממשלת ארה"ב. מטרת ההודעה היתה להרגיע את הבנקים שהורדת הדירוג לא צפויה להשפיע על כמות ההון שהם נדרשים להחזיק כנגד הפסדים פוטנציאליים.

שלוש סוכנויות דירוג האשראי הגדולות - S&P, מודי'ס ופיץ' - ספגו ביקורת חריפה לאחר המשבר הפיננסי של 2008, על כך שלא הזהירו משקיעים בנוגע למידת הסיכון שהיתה טמונה במשכנתאות סאבפריים, אשר רבות מהן זכו לדירוגים הגבוהים ביותר.

מבין הכלכלות המפותחות הגדולות בעולם, בריטניה, גרמניה, צרפת, קנדה, אוסטרליה, שווייץ שוודיה ונורווגיה מחזיקות בדירוג אשראי מושלם. הדירוג של יפן הורד לפני עשור ל-AA, אך לא היתה לכך השפעה ארוכת טווח על הכלכלה היפנית. במהלך השנים ספגו גם אוסטרליה וקנדה הורדות דירוג, ללא נזקים בטווח הארוך.