טבע רוכשת את ספלון ב-6.8 מיליארד דולר; "תשובה לתלות בקופקסון"

"ספלון מופיעה על המסך שלנו מזה כמה שנים והיתה ברשימה המצומצמת של חברות שטבע מעוניינת לרכוש", אמר שלמה ינאי מנכ"ל טבע דקות ספורות לאחר הכרזת הרכישה של חברת ספלון תמורת 6.8 מיליארד דולר.

ינאי ציין שטבע ביקשה לרכוש את ספלון כדי לבסס ולהרחיב את תיק המוצרים הממותגים והמקוריים של החברה. לדבריו, נוהלו מגעים ממושכים בין שתי החברות בשנה האחרונה שהושעו בעקבות פטירתו ממחלה של מייסד החברה.

ינאי אמר שהצעת הרכש העויינת שהוגשה על ידי חברת Valeant במארס 2011 שימשה כזרז לחידוש ולהאצת השיחות. ינאי העריך שהעסקה מתבצעת במחיר אטרקטיבי לטבע משום שתגדיל את הרווח למניה כבר ברבעון הרביעי הודות לחסכונות של 500 מיליון דולר. הוא ציין את הנהלת החברה וצוות הפיתוח של החברה שבעל ניסיון רב בפיתוח ברישוי ובהשקת תרופות כאחד מנכסיה הגדולים.

ינאי אמר שלספלון 30 תרופות חדשות שנמצאות בשלב השני והשלישי של הפיתוח כשלגבי שלוש מתוכן כבר הוגשה בקשה לאישור לרשות המזון והתרופות האמריקאית (FDA). ינאי אמר שרכישת צבר התרופות בפיתוח של החברה הנרכשת מספק תשובה אסטרטגית לטווח ארוך לסוגיה של תלות במוצר אחד, הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה. צבר זה מספק תשובה גם לפקיעה הצפויה של תרופות מרכזיות של ספלון כמו ה-Provigil לטיפול בהפרעות שינה שהפטננט עליו יפקע ב‑2012. לדבריו, עובדה זו נלקחה בחשבון בתמחור העסקה.

טבע תרכוש את חברת ספלון תמורת 6.8 מיליארד דולר. ספלון פעילה בתחום מערכת העצבים, טיפול בכאב, מחלות סרטן ומוצרי מערכת הנשימה. טבע תשלם עבור הרכישה 81.5 דולר למניה, שמייצגת פרמיה של 6% למחיר מניית ספלון.

ספלון סיימה את 2010 ברווח של 771 מיליון דולר במחזור של 4.4 מיליארד דולר בהשוואה לרווח של 1.1 מיליארד דולר במחזור של 4.3 מיליארד דולר ב-2009. ספלון קיבלה הצעת רכש עוינת מחברת Valeant לפי שווי חברה של 5.7 מיליארד דולר, כך שטבע שימשה כאביר לבן עבור החברה האמריקאית.

בניגוד לעסקות הקודמות שהחברה ביצעה והתמקדו ברכישה של חברות גנריות כמו באר ב‑2008  ואיווקס ב‑ - 2006שתיהן לפי שווי חברה של 7.4 מיליארד דולר.

הערכות: העסקה תביא לחסכון של 500 מיליון דולר בהוצאות החברה

השלמת העסקה אינה מותנית בהשגת מימון וצפויה להיסגר ברבעון השלישי של 2011. טבע ביצעה הנפקת אגרות חוב והבטיחה קווי אשראי בנקאיים בהיקף של 3.5 מיליארד דולר מתחילת 2011. החברה צופה שהעסקה תביא לחסכון של 500 מיליון דולר בשל הסינרגיות בין פעילות שתי החברות ומעריכה, שהרכישה תתרום לה מיידית לרווח למניה על בסיס Non Gaap - כלומר בניכוי הוצאות לא תזרימיות וחשבונאיות ותגדיל את הרווח למניה בתוך ארבעה רבעונים על בסיס Gaap - כלומר על פי כללי החשבונאות המקובלים בארה"ב.

הרכישה הוכרזה פחות משבוע לאחר שרשות ההגבלים העסקיים של האיחוד האירופי הודיעה כי היא חוקרת חשדות לפיהם טבע וספלון סיכמו על עסקה שבמסגרתה הסכימה טבע לדחות את ההשקה של התרופה לטיפול בהפרעות שינה Modafinil האירופית, באופן שגרם לפגיעה בתחרות והיווה הגבל עסקי.

טבע מונה בין היתרונות האסטרטגיים שיצמחו לה מהעסקה את מגוון סל המוצרים הממותגים שלה וגישה לתחומי טיפול חדשים שבהם לא היתה לה נוכחות. החברה הממוזגת תחזיק בתיק של 20 מוצרים ממותגים שמייצגים מכירות של 7 מיליארד דולר, כך שהרכישה מסייעת לטבע לעמוד ביעדיה של התוכנית האסטרטגית מינואר 2010 להגיע למכירות של 31  מיליארד דולר ב-2015 - שמתוכם 9.3 מיליארד מתרופות מקוריות ממותגות.

האנליסט דיוויד סטיינברג מדויטשה בנק צפה בסוף השבוע כי מגמת המיזוגים והרכישות בענף חברות התרופות תימשך וכי טבע תהיה חייבת לרכוש בקרוב חברה בתחום. על פי הסקירה, מדובר בשיקול רלוונטי לטבע, על רקע הכישלון היחסי בפיתוח תרופה אורלית לטרשת נפוצה והאיום בתחרות גנרית לקופקסון.

סטיינברג זיהה במגמה העדפה של חברות שמפתחות תרופות לעור ותרופות למערכת העצבים - אחד התחומים שבהם עוסקת ספלון.