הצצה למחזיק האג"ח הגדול ביותר של חברת החשמל

לא יהיה מוגזם להניח שכל קופות הגמל וקרנות הפנסיה בישראל מחזיקות באג"ח של חברת החשמל. רוב הגופים המוסדיים מפגינים בינתיים אופטימיות ביחס למצב החברה, גם על רקע החוב התופח שלה והגיוס הנוסף של מיליארד שקל שאליו יצאה אתמול, בין השאר מכיוון שלדעתם המדינה ממשיכה לעמוד מאחורי החברה. אך אחד ממחזיקי האג"ח הגדולים של חברת החשמל, תאגיד הביטוח האמריקאי Aflac, שמחזיק בכשליש מהאג"ח הנקוב בדולרים של החברה, מתבונן מהצד על המשבר החריף שעובר על חברת החשמל בחודשים האחרונים ונמנע עד כה מלהביע את דעתו על מצב החברה.

Aflac מחזיק באג"ח דולריות של חברת החשמל בשווי 3.26 מיליארד שקל (834 מיליון דולר). סכום זה נמוך רק במעט מהאחזקות של שלושת המוסדיים הישראליים הגדולים ביותר יחד: כלל ביטוח שמחזיקה באג"ח חברת החשמל בשווי 1.35 מיליארד שקל, עמיתים פנסיה בעלת אג"ח של 1.29 מיליארד שקל ומנורה מבטחים עם אג"ח של 1.05 מיליארד שקל.
נכון לסוף יוני 2012, חובותיה של חברת החשמל מסתכמים ב־53.3 מיליארד שקל, מתוכם 10.5 מיליארד שקל לבנקים ו־6.2 מיליארד שקל למדינה. החוב של החברה למחזיקי האג"ח עומד על 32 מיליארד שקל, מהם 9.9 מיליארד שקל מהאג"ח נקובות בדולרים. נכון לספטמבר האחרון, התאגיד מופסד על הנייר בכ־51 מיליון דולר על השקעתו בחברת החשמל.

התאגיד מקולומבוס בג'ורג'יה מבטח כ־50 מיליון אמריקאים ונסחר בוול סטריט לפי שווי שוק של כ־24 מיליארד דולר. האג"ח של חברת החשמל הן האחזקה השנייה בגודלה בתיק האג"ח של Aflac, ומהוות כ־0.7% מפורטפוליו הנכסים שלה.

האחזקה הגדולה ביותר של Aflac היא באג"ח של ממשלת יפן בשווי 48.2 מיליארד דולר. האחזקה השלישית בגדולה של Aflac היא למרבה ההפתעה באג"ח של ממשלת טוניסיה בשווי של כ־824 מיליון דולר.

משיחת ועידה שערך רוברט ווילקי, סגן נשיא בכיר ב־Aflac, במאי 2012, לאחר פרסום דו"חות הרבעון הראשון עולה כי החברה מודעת היטב למצבה הפיננסי של חברת החשמל. "אנחנו עוקבים בתשומת לב אחרי החשיפה שלנו לחברת החשמל", אמר אז ווילקי.

ווילקי הוסיף כי בשנה אחרונה שינתה Aflac את סיווג ההשקעה שלה באג"ח של חברת החשמל מ־HTM) Held) to Maturity ל־AFS - Available For Sale. כשחברה משנה את סיווג ההשקעה ל־AFS, היא חייבת לשערך את ערך האיגרת לשווייה ההוגן בשוק, ולרשום בספריה הפסד או רווח בגין ההשקעה, כפי שעשתה Aflac בשלושת דו"חותיה האחרונים.

עם זאת, בענקית הביטוח לא ממהרים למכור את האחזקה בנייר הערך הישראלי. "מנקודת המבט של מחזיקי החוב, מכיוון שהאג"ח הללו מגובות על ידי ממשלת ישראל, אנחנו מרגישים נוח להחזיק בפוזיציה", אמר ווילקי בשיחת הוועידה. הוא הוסיף כי "אנו מודעים היטב לסיכון הגיאו־פוליטי במזרח התיכון ובוחנים מעת לעת דרכים להוריד את הסיכון בפוזיציה זו".

בתגובה לפניית "כלכליסט", נמסר מ־Aflac כי הם לא מוסרים מידע על השקעותיהם השונות.