UBS: לקנות מניות מזרחי-טפחות ודיסקונט במקום הבנקים הגדולים
בבנק ההשקעות צופים גידול בהפסדי האשראי של הבנקים הגדולים אך מעריכים כי מרבית הסיכונים כבר מגולמים במחירי המניות של הבנקים. UBS מוריד את ההמלצה ללאומי לנייטרלי וחותך את מחיר היעד ב-22%
"אנו מאמינים כי ההכבדה הרגולטורית וההאטה במשק הישראלי כבר מתומחרים במניות הבנקים" כותב הבוקר (ג') רוני בירון, אנליסט הבנקים של UBS שפירסם סקירה לקראת דוחות הבנקים לרבעון השני. מלבד ההאטה במשק והשינויים הרגולטוריים שכוללים הגדלת הלימות ההון ומסקנות ועדת זקן, בירון כותב כי המתיחות עם איראן משפיעה על הסנטימנט של המשקיעים בתל אביב.
בירון ממליץ על מניות מזרחי-טפחות ודיסקונט כמומלצות ביותר להשקעה. "מזרחי-טפחות מציג את הנתונים הפיננסיים הדפנסיביים הטובים ביותר" כותב בירון ואילו על דיסקונט הוא כותב כי התמחור שלו, במכפיל הון של 0.34 (היחס בין שווי השוק של הבנק להונו העצמי) מהווה הזדמנות קנייה. על לאומי ופועלים הוא כותב שיש להם מקום לירידה נמוך לעומת הסיכונים שכן מרבית הסיכונים כבר מתומחרים כך שלאומי נסחר במכפיל הון של 0.56 ואילו הפועלים במכפיל הון של 0.65. מזרחי טפחות נסחר במכפיל הון של 0.88.
למזרחי טפחות ניתן מחיר יעד של 43 שקל, גבוה ב-33% ממחיר המניה בעת פתיחת המסחר היום. למניית הפועלים עלה קלות מחיר היעד ל-14.3 שקל, גבוה ב-16% מהמחיר היום בבוקר. ללאומי הופחת מחיר היעד ל-10.3 שקלים, גבוה ב-11% ממחיר השוק. יש לציין כי מחיר היעד החדש נמוך ב-22% ממחיר היעד הקודם – 13.3 שקל. לדיסקונט ניתן מחיר יעד של 5.4 שקלים, גבוה ב-42% ממחיר השוק אך נמוך ב-29% ממחיר היעד הקודם שניתן לבנק – 7.6 שקלים למניה.
לאור זאת, בירון משנה המלצה למזרחי-טפחות לקניה ואילו ללאומי הוא מוריד את ההמלצה מקניה לנייטרלי. עבור מניית בנק הפועלים נותרה המלצה של נייטרלי ועבור דיסקונט נותרה המלצת קניה. בירון כתב כי פועלים ירשום מחיקות גבוהות מזה של בנק לאומי ואילו למניית לאומי ישנה הכבדה מאחזקה של שלמה איליהו (9.6%) והמדינה (6%) שמעוניינים למכור את מניותיהם כך ששיפור במניה תלוי במידה רבה היכולת של הבנק להוציא לפועל בצורה מיטבית ומשמעותית את תוכנית ההתייעלות עליה הכריז בחודש פברואר האחרון.
בסקירה כותב בירון כי הבנקים ימשיכו את צעדי ההתייעלות שלהם במטרה להוריד את יחסי היעילות לרמה טובה יותר. בירון צופה כי לאומי ודיסקונט ימשיכו להתקשות להשפר את היעילות אצלם והצפי שלו לשנים 2013 ו-2014 הוא שמזרחי טפחות ימשיך להיות היעיל ביותר עם יחס יעילות של 53%-52%, הפועלים יירד לרמה של 61%, לאומי יגיע לרמה של 70% ודיסקונט יוותר ברמה של 75%. לשם השוואה, ממוצע רמת היעילות בבנקים בעולם הוא כ-63%.