הירידות של מאי מחקו חצי מרווחי 2012 בגמל

כלל האצבע הידוע של ההשקעות, "Sell in May - "And go away, שמציע לממש את הרווחים שנצברו מתחילת השנה בתחילת מאי ולהיערך לירידות, מעולם לא נראה נכון יותר. ירידות השערים בשוקי ההון בארץ ובחו"ל היכו בתשואות קופות הגמל וקרנות ההשתלמות, הירידות במניות, ובעיקר באג"ח הקונצרניות הישראליות והצליחו למחוק מחצית מהישגי 2012. הסולידיות חגגה במאי כשחשיפה לשוק האג"ח הממשלתיות, בעיקר באפיק השקלי, הצליחה למתן את הנזק.

בחינת ביצועי המדדים במאי מציגה את הסביבה הלא קלה בה פעלו קופות הגמל והקרנות: בארץ מדד ת"א־25 צנח ב־8.5% (מדד ת"א־100 איבד כ־8%), בארה"ב ה־S&P ירד ב־6.3%, והנאסד"ק ירד ב־7.2% וגם באירופה ה־DAX הגרמני ירד ב־7.3%, וה־Eurostoxx 50 איבד מערכו 8.1%.

האפיק הקונצרני המקומי לא סיפק מפלט כשמדד התל בונד־20 ירד ב־1.2%, מדד התל בונד־40 ירד ב־1.5%. מנגד, מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות עלה ב־0.8% ומדד האג"ח הממשלתיות השקליות הלא צמודות (שחרים) עלה בשיעור חד יותר של 1.6%. כתוצאה מכך עמדה התשואה הממוצעת בקופות הגמל על -2.65% ועל -2.52% בקרנות ההשתלמות. כתוצאה מכך התשואה הממוצעת מתחילת השנה עמדה בסוף החודש על 2.83% בגמל, לעומת 2.58% בהשתלמות.

לכל המספרים של ענף ההשתלמות
לכל המספרים של ענף הגמל

דפנסיביות בזמן ההמתנה

קופות הגמל של ילין לפידות, המשיכו לבלוט לטובה ורשמה תשואה שלילית של 1.99% בלבד. הקופה נהנתה ממדיניות החשיפה הנמוכה למניות שעמדה על 26% בלבד. ילין לפידות מצטיינת גם במדד העקביות המציין באיזו עקביות היכו הקופות את המדד. דירוג העקביות של ילין לפידות עומד על 72.2% בקופת הגמל הגדולה, ו־88.9% בילין לפידות גמל ב2 - הרבה מעבר למתחרים.

בית השקעות נוסף שבלט לטובה בחודש מאי הוא אקסלנס, שהמדיניות ההגנתית שלו השתלמה במהלך החודש. אקסלנס רשם ירידה של -2.08% בלבד במאי, והצליח לצמצם פערים מתחילת השנה. רונן מטמון, מנהל ההשקעות של קופות הגמל באקסלנס הסביר כי "הירידות ברכיב הקונצרני בלטו במהלך החודש, כאשר אלו שהחזיקו אג"ח של קבוצת קרדן, קבוצת אי.די.בי ואלביט הדמיה - היו הנפגעים העיקריים. הפגיעה המשמעותית במניות היתה בבנקים בארץ ובעולם, שחטפו ירידות דו ספרתיות, והציגו תשואת חסר משמעותית לעומת השוק. במקביל, מי שהחזיקו בחשיפה גבוהה למט"ח חטפו בשל הפיחות במט"ח.

"התשואות הטובות שלנו, נבעו בעיקר בשל העובדה שהרכיב הקונצרני שלנו דפנסיבי. הדבר המרכזי היום בשווקים הוא אי־הודאות הגדולה. לדעתי לא צריך היום לקחת פינות לכן אנחנו נמצאים בתיק מאוזן בכל הרכיבים. במצב של היום שבו השווקים כל כך עצבניים, לקחת פוזיציה לכיוון מסויים זה סיכון גדול. כולם בהמתנה - אין מחזורים והיום לא עושים כלום בשוק, גם בממשלתי, נמשיך כך שהמצב יתבהר".

שני בתי ההשקעות הבולטים לטובה מתחילת השנה הם הדס ארזים ואלטשולר שחם, למרות הירידות שרשמו במאי.מתחילת השנה, רשם הדס ארזים תשואה של 3.98% בגמל ואלטשולר שחם שרשם תשואות של 3.91% (גמל) ו־3.66% (יהלום). אילן ארצי, מנכ"ל הדס ארזים קופות גמל מסביר כי "אנחנו ממשיכים במה שאנחנו מאמינים - במניות, בעיקר בארה"ב, ובחברות הגדולות והמובילות שימשיכו להציג תשואה טובה, במיוחד לנוכח הסיכון. אנחנו גם באירופה, אבל נמנעים מסקטור הבנקאות. לשמחתנו, בתחום האג"ח, אין לנו חשיפה לאג"ח קונצרניות תנודתיות, כמו אי.די.בי או חברות נדל"ן ממנופות, אלא בעיקר באג"ח בדירוג A ומעלה וחברות לא ממונפות".
"הריבית תמשיך לרדת"

במבט קדימה על החודשים הקרובים אומר ארצי כי "אנחנו משקיעים באג"ח ממשלתיות עם קצת סיכוני מח"מ כשאנחנו נמצאים בטווחים בינוניים וארוכים. המדד האפסי שהתפרסם בשישי האחרון מחזק את הערכותינו כי המדד ישאר נמוך, ושהריבית תמשיך לרדת בחודשים הקרובים. נמשיך להיות זהירים בבחירת אג"ח קונצרניות, כשאנחנו עדיין מאמינים בהשקעה באג"ח ישראליות בחברות איכותיות, ולא באג"ח קונצרניות זרות. החזקנו בחשיפה גבוהה למט"ח, של כמעט 18%, בעיקר בדולר, ועכשיו אנחנו מצמצמים ל־14%, עליה נשמור".

ארצי מספר כי הדס ארזים הגדילו את החשיפה למניות מ־28% בסוף אפריל ל־32% במאי. ההעדפה של הדס ארזים היא בעיקר למניות בארה"ב מתוך S&P 500 והנאסד"ק 100, "בישראל אנחנו מעדיפים את מניות הטכנולוגיה והגז, ויצואניות קצת. אנחנו חושבים שאחרי הירידות גם הבנקים בישראל הפכו למעניינים".

בתחתית טבלת הגמל מתחילת השנה נמצא הלמן אלדובי עם יהבית שרשמה תשואה של 1.62% בלבד מתחילת השנה, ותשואה מצטברת זעומה של 18.48% בשלוש השנים האחרונות - כמחצית מהקופה המובילה בענף.

גם קופות הגמל של דש הציגו החודש תשואות נמוכות, של -2.78% (תגמולים) ו־-2.9% (גמל), לאחר פתיחת שנה מוצלחת שנבעה בעיקר משיערוכי אג"ח קונצרני שביצעה בעקבות מיזוג קופות.

התמונה בקרנות ההשתלמות במאי הייתה דומה לקופות הגמל - ילין לפידות והדס ארזים בראש הטבלה עם תשואות שליליות של 1.92% ו־2.15% בהתאמה. אלטשולר שחם ממשיך להוביל ב־2012 עם תשואה של 3.78% ונמצא בשלישיה המובילה בשלוש השנים האחרונות יחד עם ילין לפידות והדס ארזים. מנגד, אנליסט סובל מחולשה מתחילת השנה, כשהוא רושם תשואה שלילית של כ־3% בגמל ובהשתלמות במאי, ותשואה של 1.75% בלבד מתחילת השנה. למרות זאת, אנליסט מצליח להישאר בשליש העליון בטווח של 3 שנים. בלטה לרעה קרן קהל של מגדל, השניה בגודלה בענף, שרשמה תשואה שלילית של 3.03% במאי, ו־1.85% בלבד מתחילת השנה, כשהיא נמצאת בשליש התחתון גם בטווח של 3 שנים.

השוואת ביצועי קופות הגמל וקרנות ההשתלמות למדדים השונים מתחילת השנה, מעלה תמונה מעניינת. השקעה באג"ח הממשלתיות הניבה למשקיעים תשואה חיובית, הדומה לזו של הקונצרניות, בשיעור של 2.6%, כשהאג"ח הצמודות עלו ב־3.0% מעל לממוצע תשואות קופות הגמל וההשתלמות לאותה התקופה. מנגד, שוק המניות בארץ הציג מגמה מעורבת, כשת"א 25 רשם תשואה שלילית של 1.9%, ות"א 100 עלה ב־0.3%.

השורה התחתונה: הירידות שנרשמו בשווקים במאי הובילו לממוצע שלילי של יותר מ־2% בקופות גמל ובקרנות השתלמות. מנגד החשיפה לאג"ח הממשלתיות השקליות מיתנו את הנזק.