ב.ס.ר אירופה מזהירה: הפסד של 20 מיליון יורו ברבעון
החברה, בשליטת קויתי וקלמן, פירסמה את האזהרה עקב הערכת שווי חדשה לקניון בלימסול; מתחילת השנה נפלה המניה בכ-50%; האג"ח נסחרות בתשואות של 28%-34%
הורדת הדירוג לקפריסין בשתי דרגות ל-BBB על ידי סוכנות הדירוג הבינלאומית פיץ' מחלחלת גם לעסקיהם של נחשון קויתי וקלמן סופרין במדינה. ב.ס.ר אירופה, חברת הנדל"ן שבשליטת השניים המצויה בקשיים מזו תקופה ארוכה, הזהירה היום (שני) כי תיאלץ לרשום הפסד של 20 מיליון יורו (כ-100 מיליון שקל) בדו"חות הקרובים, בעקבות הערכת שווי חדשה שבוצעה לקניון בלימסול (בירת קפריסין), שבו היא מחזיקה כ-53% מהון המניות. מניית החברה יורדת בכ-3.7% בעקבות האזהרה.
הקניון בלימסול רשום בספריה של בסר לפי שווי הוגן של 124 מיליון יורו (כ-620 מיליון שקל), בעוד שבהתאם להערכת שמאות חדשה, שוויו מסתכם בכ-103.4 מיליון יורו בלבד (כ-517 מיליון שקל). מדובר בהפחתה של כ-16.6% בתוך כשנה. מה שגרם להפחתת הערך הנוכחית של הנכס, שהניב לחברה רווח תפעולי נקי (NOI) של כ-15 מיליון שקל ברבעון השני, הוא היוון ההכנסות הצפויות לקניון, והפחתתם מ-9% מערך ההשקעה לכ-7% בלבד.
הערכת השמאי לירידה בהכנסות נעשית על רקע מצבה הקשה של כלכלת קפריסין. בחודש יולי האחרון הורידו סוכנויות הדירוג בעולם את דירוגה של המדינה בשתי רמות עם אופק "שלילי", כלומר תיתכן הורדה נוספת. בסוכנויות הדירוג נימקו את ההחלטה במצבה התקציבי החלש של מדינת האי, במחלוקות הפוליטיות שלה ובקשרים ההדוקים עם כלכלת יוון השקועה במשבר חובות קשה. לקשיים הכלכליים נוספו הפסקות חשמל מתגלגלות שנובעות מהפיצוץ שאירע החודש בתחנת הכוח הגדולה במדינה.
קשייה של ב.ס.ר בקפריסין מצטרפים לקשיים תזרימיים שהיא חווה בשנים האחרונות על רקע משבר הנדל"ן העולמי. נכסיה של החברה נמצאים בעיקר במזרח אירופה (למשל בפולין ובבולגריה) - אזור שממשיך לסבול עד היום ממשבר נדל"ן חמור. הקשיים נותנים את אותותיהם גם בביצועיה של המניה, שאיבדה מתחילת השנה כ-50% והביאה את החברה לשווי של 77 מיליון שקל בלבד, ובתשואות באיגרות החוב שהאמירו עד ל-28%-34%. תשואות אלה מעידות על חוסר אמון המשקיעים בדבר יכולת הפירעון המלאה של האיגרות.
החשש העיקרי של המשקיעים, ובראשם של בעלי האג"ח להם חייבת ב.ס.ר 254 מיליון שקל, הוא שהחברה נסמכת על שני נכסים מרכזיים בלבד (הקניון בלימסול וקניון נוסף בפולין), האמורים לייצר את מרבית תזרים המזומנים עד לסוף מועד הפירעון של החוב בשנת 2012. בסוף החודש אמורה החברה להעביר 61 מיליון שקל לבעלי האג"ח, כשבקופתה מזומנים בהיקף של 48 מיליון שקל בלבד (נכון לסוף יוני 2011).
בדו"חות האחרונים הציגו מנהלי ב.ס.ר תוכנית שאפתנית למימון החובות של החברה לשנים הקרובות שכוללת מימוש חלקי של נכסים בבולגריה ומזרח אירופה, גיוס של חוב/הון ומימון מחדש לפרויקט בקפריסין. זאת, בשעה שהחברה ממשיכה לרשום הפסדים בגין השקעותיה - הפסד של 22 מיליון שקל ב-2010 ו-81 מיליון שקל בחצי השנה הראשונה של 2011. החברה הדגישה כי התוכנית כפופה "לשיפור במצב השווקים הפיננסיים בעולם ובקפריסין במיוחד". ואולם, מאז הרבעון השני מצב השווקים רק החמיר וההפחתה הנוכחית בערך הקניון בלימסול - וההפסד שיירשם בדו"חות בעקבותיו - צפויים להקשות עוד יותר.