איך עושים כסף על פי האנליסט קרטר וורת'? מרמים

בכנס האנליסטים הבינלאומי השנתי של אופנהיימר שנערך הבוקר (א') במלון דיוויד אינטרקונטיננטל בתל אביב, נערכו דיונים והרצאות של אנליסטים בכירים מארה"ב וישראל, בהם קרטר וורת', המנתח הטכני הראשי של אופנהיימר, ג'ייסון הלפשטיין-אנליסט האינטרנט הבכיר, סטפן כהן, אנליסט בכיר לשווקים מתפתחים מחברת iShares-BlackRock, וכן של אביחי שורצקי, אמיר ארגמן וסרגיי וסצ'ונוק.

הרצאתו של קרטר וורת', המנתח הטכני הראשי של אופנהיימר, היתה המסקרנת ביותר. וורת' הוא אדם מאוד מוערך וצבעוני. הוא מדורג במקום ה-2 בדירוג האנליסטים הטכניים (Institutional Investor’s All-America Research team). וורת' סבור שהניתוח הטכני חשוב יותר מדו"חות המחקר של האנליסטים, ויש לו כנראה סיבה טובה לחשוב כך.

וורת' מספק למשקיעים הסתכלות קצת אחרת על המסחר. לטענתו, למרות דבמשך שנים רבות ניתח חברות על פי הדו"חות הכספיים ופעילות החברה, אין זו הדרך "הנכונה" להשקיע בחברה. סוחר חייב לשאול את עצמו - "האם אני משקיע בחברה או משקיע במניה"? וורת' טוען שאנחנו משקיעים במנייה ולא בחברה. לדבריו, "ברגע אתה קונה מניה אתה נעשה ה'בעלים' של החברה, כמו אפל או טבע, אבל עדיף שתלמד את ההתנהגות של המניות במקום ללמוד את כל החברות - כי בעל החברה יודע היטב מה קורה בחברה, ובעלי המניות לפעמים נשארים בלי כלום".

אז איך "עושים כסף" על פי השיטה וורת'? כאן נכנס מושג שאולי לא חדש לסוחרים היומיים, אך בהחלט אינו מקבל יחס הולם בתי ההשקעות הגדולים והבנקים המסורתיים. מדובר בניתוח טכני. ניתוח טכני היא שיטה לניתוח מגמות של מניות (וגם סחורות ומט"ח) הנסחרים במסחר פומבי, כלומר בבורסה. המנתח הטכני מתווה את מחירי הנכסים שאותם הוא מנתח על גבי גרפים, במטרה לזהות מגמות ודפוסים שיאפשרו לו לחזות תנועות עתידיות בשוק.

"האמת העצובה היא שאף אחד לא מצליח לנתח חברות" אומר וורת'. "אני הייתי אנליסט במשך הרבה שנים ואני זוכר הרבה דו"חות של אנליסטים של חברת אפל מהשנים האחרונות – ואף אחד מהם לא חזה עליות שכאלו במניה". כמו כן, הוא מוסיף כי "השחקנים הגדולים היום בעולם בניו יורק, לונדון ובוסטון, יותר ויותר מסתמכים על ניתוחים טכניים", כלומר בנתונים ריאליים הקשורים בנכס עצמו (כגון דו"חות כספיים של חברה ונתונים מאקרו-כלכליים).

חסידי השיטה של הניתוח הטכני טוענים כי על סמך בחינת ההתנהגות ההיסטורית של המחירים ומחזורי המסחר בנכס פיננסי ניתן להעריך, אם כי לא לחזות בוודאות, מגמות עתידיות שלו בעתיד לטווחי זמן שונים. לשיטתם, אין צורך להשתמש בניתוח פנדומנטלי על מנת לנסות להעריך את ערכו העתידי של הנכס, שכן ציפיות המשקיעים הן הגורם העיקרי למגמות מחירים עתידיות, וכל נתון אחר מגולם במחירי המנייה הנוכחיים.

"הכסף הכי טוב בשוק ההון נעשה בתקופות זמן קצרות יחסית", אומר וורת', נהוג לחלק את זמן ההשקעה לשלושה: מסחר יומי, השקעה ארוכת טווח ומסחר לתקופות קצרות של 2-4 חודשים. שם, אם נדע להיכנס או לצאת בזמן נוכל להרוויח המון כסף ממניה נוסקת או צונחת. הגרף למעשה "מציג את העתיד" של כל ההחלטות פנדומנטליות שנעשות בשוק, והמנתח הטכני מנסה ל"נבא" כיצד המניה תתנהג בעתיד על סמך הנתונים הסטטיסטים שמרה הגרף – שהוא למעשה מראה של ההחלטות והניתוחים שנעשו בחברות ושל האנליסטים הגדולים ביותר.

כשיש "ווליום" גדול במניה – כלומר, מחזור המסחר שלה עולה בצורה יוצאת דופן, זה אומר שמישהו יודע משהו. שאנליסט מנתח חברה, הוא עושה את זה בצורה הכי טובה שהוא יכול אבל לא כמו מישהו שאח שלו עובד בחברה והוא יודע גם דברים מבפנים. "זה כמו שילד בן 10 ישחק כדורגל עם נער בן 20", מסביר וורת', "הוא תמיד יפסיד". "גם אם אתה חושב שאתה מכיר חברה בצורה טובה והיא לדעתך חברה מעולה - ובהרבה מקרים יכול להיות שאתה גם צודק, אבל אם גוף גדול יחליט שהוא מוכר מניות בשווי 50 מליון דולר ואתה רוצה לקנות מניות ב-50,000 דולר של אותה החברה הוא תמיד ינצח".

וורת' לא נשאר חייב והוא מספק למשקיעים 2 מניות שעל פי הניתוחים הטכניים עומדות בפני פריצה כלפי מעלה. מדובר בשני חברות ענק שנסחרות בוול סטריט, הראשונה הינה שברון (CVX), חברת הנפט השנייה בגודלה בארה"ב, ששווי השוק שלה עומד על 210 מיליארד דולר, והשנייה היא פרייסליין (PCLN) המחזיקה באתר למכירת חבילות תיירות. הכנסות פרייסליין ברבעון השלישי הסתכמו בכ-1.45 מיליארד דולר, וכ-60% מהן הגיעו משיווק של חדרי מלון.

"הניתוח הטכני עוזר לך להיות בזמן הנכון במקום הנכון" מוסיף וורת'. למעשה מנתח טכני טוב הוא "רמאי" מקצועי. "עוד בבית הספר התלמידים יודעים שיש ילדים שכדאי להעתיק מהם ויש ילדים שלא. זה בדיוק כמו גרף 'אני רוצה להעתיק מהמוצלחים – ולעשות מה שהם עושים'. צריך לנוח בצד ולחכות שמשהו 'לא שגרתי' יקרה ואז לקבל ביטחון ולפעול. זה בדיוק כמו שסוכנויות ההימורים הגדולות בעולם עובדות, הם מתקנות את היחסים אם הם מבחינות בווליום גדול של הימור".

לסיכום, בשיחה אישית עם TheMarker הוסיף וורת' כי "האנליסטים של וול סטריט מאבדים ממשכורתם כל שנה מפני שהם נהיים פחות ופחות נחוצים". הניתוח הטכני אולי לא מדוייק ב-100%, אבל זו עדין הדרך העתיקה והטובה ביותר לסחור.