הפתרון של רוביני: הבנק המרכזי של אירופה יקנה אג"ח ללא הגבלה ויפחת את היורו
ללא שינוי רדיקלי בפעולת הבנק המרכזי איטליה תצטרך לפרוש מגוש היורו, ובכך תפרק אותו
הבנק המרכזי של אירופה חייב ליהפך למלווה של המוצא האחרון – כלומר בנק שקונה ללא הגבלה אג"ח של ממשלות גוש היורו, להוריד את הריבית לאפס, לפחת את היורו עד לרמה שהוא ישתווה לדולר; גרמניה ומדינות הליבה של גוש היורו חייבות להציג חבילת תמריצים פיסקליים, ומדינות הפריפריה חייבות ליישם צנע - אחרת האסון באירופה הוא בלתי נמנע - כך טוען הכלכלן הנודע, פרופסור נוריאל רוביני, בבלוג שכתב לאתר FT.
לבנק המרכזי של אירופה יש מנדט לשמור על יציבות מחירים, ובהתאם לכך הוא מעלה ומוריד את המחיר. אולם לפי חוקי האמנה של האיחוד האירופי וגוש היורו, אסור לו לשמש מלווה של המוצא האחרון כפי ששימש הבנק הפדרלי של ארה"ב מאז 2008. הבנק האירופי אמנם רכש בחודשים האחרונים אג"ח של איטליה וספרד בהיקף של 140 מיליארד יורו כדי לבלום את נפילתן, אולם הוא עושה זאת כאמצעי חירום לתקופה מוגבלת, והנגיד שלו, מריו דראגי, התבטא באופן תקיף מאוד בעניין זה.
רוביני מתאר במאמר שלו ב"פייננשל טיימס" תרחיש בלתי נמנע שבו איטליה נאלצת להגיע להסדר חובות, בשל אי יכולתה לפרוע אותם. "איטליה גדולה מכדי ליפול אבל גם גדולה מכדי שניתן יהיה להצילה", הסביר רוביני, בשל ההיקף העצום של החובות שלה, לעומת גודלה של קרן החילוץ של אירופה. התוצאה האפשרית היא פרישה של איטליה מגוש היורו וחזרתה למטבע לאומי משלה.
ספרד ואיטליה, כך נטען עד לאחרונה, סובלות לא מבעיית כושר פירעון, אלא מבעיית נזילות. אולם רוביני מפריך את הטענה הזו: "ברגע שמדינה שסובלת מאובדן האמון של השווקים, נדרשת שנה או יותר להחזיר את האמינות שלה באמצעות מהלכים מדיניים. לפיכך, כל עוד אין מלווה של המוצא האחרון שיכול לקנות את האג"ח שלה כל עוד השווקים לא מאמינים בה, הבעיה נהפכת ממשבר נזילות למשבר פרעון חובות"
רוביני טוען שקרן החילוץ המתוכננת של האיחוד האירופי, EFSF, הנזקקת למינוף (הלוואות מגורמים חיצוניים) כדי להצליח לממן את פעילותה, היא "סוס מת".
רוביני טוען כי התפוקה הכלכלית באיטליה נמצאת בנפילה חופשית, המחמירה בגלל מהלכי הצנע, שהם חיוניים בטווח הבינוני והארוך. לדבריו, אפילו ארגון מחדש של החובות, שיגרום נזק רציני לנושים באיטליה ובחו"ל, לא ישיב את הצמיחה והתחרותיות. לטענתו, יידרש פיחות אמיתי שלא ייתכן בגוש היורו. גם הרפורמות המבניות ידרשו זמן רב מדי - ולכן איטליה תיאלץ לחזור ללירטה.
גוש היורו לא יוכל לשרוד פרישה של איטליה או ספרד, ולכן הוא יתפרק. "הסיכוי לתאונת רכבת כזו הולך וגובר", כתב רוביני.