לא המים שהכרתם: נביעות מחליפה את מקור המים שלה בגליל

א. באורח פרדוקסלי יש נקודה אחת שלגביה מרבית פעילי שוק ההון מסכימים עם דברי עו"ד כספי, במסגרת המתקפה המתוקשרת על תקן 15: המחירים בשוק המניות הישראלי הם כנראה באמת נמוכים מאוד. על אף ההסכמה הכללית בנקודה זו, המחירים בשוק אינם ממהרים לעלות.

הסבר אחד לכך הוא המשבר העמוק שבו מצוי המשק הישראלי, והעדר ציפיות לשיפור קרוב במצב הכלכלי. הסבר אחר, מהותי לא פחות, הוא משבר האמון הכבד האופף את שוק המניות. מחוץ ל-100 חברות בולטות בשוק - לאו דווקא 100 החברות הגדולות בו - ההשקעה במניות של שאר החברות מלווה תמיד בחשש של עושק החברות בידי בעלי העניין. על אף שהמשקיעים מזהים חברות רבות הנסחרות מתחת לערכן הכלכלי, הם חוששים שקיים סיכון גדול שלא יזכו להשתתף בתוספת הערך הכלכלי של החברה עם השיפור במצב המשק. התוספת הכלכלית תגיע לכיסם של בעלי השליטה, ולא תחולק באופן שווה בין כל בעלי המניות - מקרב הציבור ומקרב בעלי השליטה.

מהבחינה הזו, המאבק של כספי רק החריף את מצב השוק. לפני לכן לא האמינו להנהלות החברות, עכשיו מתקשים המשקיעים להאמין גם לדו"חות הכספיים. הנורמות השליליות שהולידו את משבר האמון חילחלו בכך מהחברות הירודות בשוק עד לחברות החשובות ביותר בשוק - הבנקים.

ב. מהלך הפיטורים בבנק הפועלים הוא דוגמה יוצאת דופן לחלחול נורמות יחסי העבודה של המגזר העסקי למגזר הציבורי-הסתדרותי. המצוקה המשקית, שהביאה לנקיטת מהלכי ייעול במרבית החברות העסקיות, לא נעצרה עוד על מפתנם של הבנקים ושל ועדי העובדים הגדולים השולטים בהם.

ההיגררות של בנק לאומי אחרי בנק הפועלים - במהלך שהוא ספק פרישה מרצון ספק פרישה בכפייה של 500 מעובדיו - מלמדת שלא ניתן עוד לעמוד בפרץ, וכי גם הבנקים האחרים בדרך להפנמת הנורמה של הצורך בפיטורי ייעול. עכשיו נותר עוד להמתין ולראות אם גם המגזר הציבורי יפנים את הנורמות, ותוכנית האוצר לקיצוצים במגזר זה תצא לפועל.

ג. ב-2002 צברה הבורסה לני"ע, מלכ"ר שנאסר עליו לצבור ולחלק רווחים, עודפי פעילות של 30 מיליון שקל. 20 מיליון מהם חולקו לעובדי הבורסה ומנהליה במסגרת העלאות שכר. בבורסה הצביעו על הסכמי השכר בבנקים, המעלים את שכר עובדיהם למרות הקיטון החריף ברווחיהם (ואפילו, מעבר של חלק מהם להפסדים), כצידוק לכך שהבורסה המצליחה רשאית להעלות את שכר עובדיה. בכך חילחלו נורמות השכר הלא עסקיות של הבנקים לבורסה, במקום שיקרה ההפך.