אייכל בביקורת יוצאת דופן על פישר: "צריך להבין שריבית ריאלית שלילית לאורך שנים היא דבר בעייתי"

הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב מותח הבוקר (ג') ביקורת יוצאת דופן על החלטתו של נגיד בנק ישראל, סטנלי פישר, להפחית את הריבית ב-0.25% ל-3%, ועל מדיניותו להשאיר את הריבית נמוכה על פני תקופה ארוכה. "מי אם לא נגיד בנק ישראל צריך להבין שמציאות שכזו, למשך שנים, היא בעייתית", ציין אייכל.

"משלהי 2008 הריבית הריאלית הקצרה במשק היא שלילית או אפסית. זאת, כאשר רמת הפעילות במשק לא חייבה רמה זו בכל התקופה. הדבר מקבל משנה תוקף על רקע שיעור האבטלה הנמוך ותוספות השכר בסקטור הציבורי. בהתאם, יש לקחת בחשבון כי הריבית הריאלית הקצרה במשק, צפויה להישאר ברמה נמוכה עוד תקופה ממושכת", הוא הוסיף.

לדבריו, "לא רק המשק האמריקאי או האירופי חווים מהלך של יפניזציה. דבר דומה קורה גם לתשואות הריאליות הקצרות בישראל. הריבית הבנק המרכזי הריאלית (בניכוי האינפלציה ב 12- החודשים האחרונים) בישראל היא נמוכה מאשר ביפן.

בנוסף, הסביר אייכל כי החלטת בנק ישראל אינה מהווה הפתעה שכן פישר נוטה לפעול מוקדם יותר "לכל כיוון". לדבריו, "השוק כבר ציפה להפחתת ריבית כבר בחודש שעבר, ולכן זו לא מתקבלת כלל בהפתעה, ובהתאם לא צפויה להביא לכדי שינוי משמעותי במחירי הנכסים בשוק".

לדברי אייכל, הפחתה של הריבית אינה צפויה להשפיע באופן מהותי על הפעילות המשק. "הפחתת הריבית מצביעה על האקטיביזם של נגיד הבנק הממהר לפעול כאשר הוא מזהה תפנית בפעילות הכלכלית, אך ברמת ריבית כה נמוכה ובמינון כה דל, יש ספק רק במידת האפקטיביות של הצעד" נכתב.

"יתר על כן, אין בהפחתה זו משום לשנות במאום את הפעילות הריאלית במשק, גם לאור עוצמת הקיצוץ (רק 25 נקודות בסיס) וגם מפאת העובדה שהריבית הריאלית במשק היא נמוכה מאוד - אפסית, וגם כך היא תומכת מאוד בפעילות הכלכלית – גם ב-3.25%, וגם ב-3.0%", הוסיף.